【財報點評】信義能源 2023 年中報：業績不及預期，繼續擴大投資

一、整體業績，低於預期

$信義能源(03868.HK) ，在 2023 年上半年營收達到了 12.88 億港元，比去年同期的 12.58 億港元略增 2.45%，公司整體業務情況穩步發展。但是公司在上半年的歸母淨利潤為 5.67 億港元，比去年同期的 6.23 億港元下降了 9%，這一業績指標沒有達到預期，與此同時每股收益也下降了 13.5%。

不過值得一提的是，公司計劃每股派發 3.4 港仙的中期股息，派息比例為 49.2%。

公司營收主要有兩大業務板塊：（1）太陽能發電和（2）太陽能發電場運營及管理服務。與去年同期相比，太陽能發電的收益略有增加，這是由於 2022 年合作所產生的收益貢獻。
與去年同期相比，公司由由電力銷售貢獻的收益增加了 17.2%，達到 7.28 億港元。但是這波收益被電價調整導致的減少 12.0% 至 5.56.億港元所抵消。

因此公司總收益的增加主要是由於 2022 年組合（均為平價上網太陽能發電場項目）帶來的貢獻，但這些收益又被人民幣對港元在 2023 年上半年貶值所抵消。

二、匯率拖累營收增速

雖然由於裝機規模的擴張，公司發電量同比增長了 26.1%，但是因為人民幣匯率走弱和平價項目佔比增加的影響，公司的營收增速卻只有 2.4%。此外，公司銀行貸款的匯率結構為港元/人民幣，其中港元佔 86%，人民幣佔 14%。上半年港元貸款利率受到美聯儲加息等因素的影響顯著提升，使得公司的財務費用同比增加了 48%，達到 1.63 億港元，導致公司業績同比下滑。

由於人民幣匯率走弱，以人民幣計價的收入可能減少，而以港元計價的貸款利率上升增加了財務費用，這可能對公司的盈利產生了負面影響。此外，平價項目的增加可能意味着公司正在轉向更經濟和環保的能源解決方案，但這可能對公司的短期收入產生影響。

三、裝機規模持續增長

公司的裝機規模穩步增長，截至 2023 年上半年，在運裝機容量達到 3314MW，其中含 1724/1590MW 的含補貼/平價項目。其次，公司在 2022 年年報中披露了預計全年收購 700～1000MW 光伏電站的計劃，而信義光能公告顯示截至 2023 年上半年末仍擁有約 1261MW 在運集中式光伏電站。這些潛在的收購項目將為公司提供充足的裝機容量，保障公司實現裝機增長目標。因此，信義能源未來持續成長還是很有保障的。

四、派息調整

公司在 2023 年中期擬派息比例為 49.2%，較以往的歷史派息比例降低，其主要原因是公司收購光伏電站資金需求增長，以及當前高利率環境下新增貸款融資將拖累公司整體盈利能力。

其次，預計在光伏組件價格下行、集中式電站併網提速、公司收購電站規模持續增長的情況下，公司的資本開支規模將顯著提升，派息政策的調整有利於公司充分運用內生現金加速發展，實現業績現金流的持續增長，從長期來看有利於股東回報的提升。

五、最後總結

1、信義能源在 2023 年上半年的表現保持了一定的穩定性和增長性，但同時也面臨一些挑戰和壓力。其表現可能受多種因素的影響，包括市場競爭、成本管控、現金流狀況以及負債狀況等。然而，儘管有這些挑戰，信義能源仍將堅持其發展策略，積極應對各種市場變化，以實現長期的可持續發展。

2、信義能源作為國內領先的太陽能電站運營商，其規模優勢更是公司的競爭優勢，截至 2023 年 6 月 30 日，集團運維管理規模約 4.6GW，旗下持有的 36 座大型集中式光伏電站累計核准容量 3,314MW，每年預期可提供約 32 億度清潔電力，減排二氧化碳約 264 萬噸，節約標準煤約 96 萬噸。

3、信義能源目前運營的太陽能電站主要分佈在華中、華東、華南等經濟發達地區，位於安徽、湖北、河南、福建、廣東、天津等地，覆蓋率有待進一步加強。

$信義光能(00968.HK) $信義玻璃(00868.HK) $信義儲電(08328.HK) 

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