港股打新—途虎養車—W，騰訊是其最大股東

途虎養車—W，後綴 W 是指同股不同權，這是一家還未盈利的公司，之所以沒有加 B 是因為後綴 B 是為未盈利的生物醫藥公司設定的，而途虎是一家汽車服務公司。

一、招股信息

二、公司概況

途虎養車成立於 2011 年，是一家線上線下一體化汽車服務平台，主營業務包括輪胎、機油、汽車保養、汽車美容、車品等，為用户提供線上預約與線下安裝一體的汽車後市場服務。

以 2022 年全年收入規模和汽車服務門店數量計算，途虎養車是中國最大的汽車服務平台。

截至 2023 年 6 月 30 日，途虎養車的門店網絡包括 161 家自營店、4968 家加盟途虎工場店以及 20013 家合作門店；同期，途虎養車的註冊用户約為 1.05 億人。

2023 年上半年，途虎養車的平均月活躍用户為 990 萬人。

財務數據顯示：2019 年至 2022 年，途虎養車的營收分別為 70.4 億元、87.5 億元、117.2 億元和 115.5 億元；同期虧損分別為 34.3 億元、39.3 億元、58.4 億元、21.4 億元，四年累計虧損超 153 億。

2023 年上半年其營收超 65 億元，同比增長 19.3%，並實現了扭虧為盈，錄得經調整淨利潤 2.1 億元、上年同期為經調整淨虧損 4.1 億元。

途虎養車的營收來自提供汽車產品和服務，其中汽車產品的營收最近四年佔比 90% 以上，這裏面收入來源最大的是輪胎和底盤零部件更換和汽車保養，這兩項佔比 75% 以上，第三是通過汽配龍賣汽車零配件營收也佔比 10% 左右，其它服務的營收佔比還太少。

此次 IPO 前，從 2013-2021 年這 8 年間，途虎養車一共進行了 16 輪融資，背後集結了騰訊、蔚來、高瓴資本等眾多知名機構和企業，融資總金額超 90 億元人民幣，其中騰訊持股約 20%，是其最大股東。

這次騰訊又作為基石投資者認購了 2500 萬美元，可以預見，未來騰訊必將在流量和生態系統建設方面繼續大力支持途虎養車。有了騰訊這個靠山，途虎才有和京東養車、天貓養車、養車無憂等養車類服務商掰手腕的底氣。

三、綜合點評

行業方面，港股市場養車類公司有中升控股，是一家獲授權的經銷商，也就是 4S 店，目前估值 8 倍，今年股價走勢一路向下。

途虎作為最大的第三方養車公司，市場份額僅有 1%，行業非常分散，競爭激烈，從途虎最近四年鉅虧 153 億就可以看出，目前還處於燒錢搶市場階段，公司還沒證明自己的盈利能力。

看了不少資料都在宣傳公司賬上有 51 億現金等價物，憑直覺就感覺不對，每年都在鉅虧，最近兩年又沒有新的融資那來那麼多錢，一看財報終於明白了，公司為了數據好看，壓了 48 億的貿易應付款和應付票據以及其它應付款，資產負債率高達 150%，公司現在還沒有造血能力，急需募資續命。

途虎養車此次 IPO 發售股份佔比全部股份的 5%，以招股中間價 29.5 港元算，募資約 12 億，5 家基石鎖定 1 億美元（約 7.8 億港元），流通盤 4.2 億，這對市值 200 億的公司來説盤子不大，關鍵是以港股現在這個流動性能不能帶得動是個問題。

途虎養車目前孖展 1 倍，大概率不會啓動回撥，甲乙組各有 20300 手，按照 5000 人認購算，預估一手中籤率 100%。

中籤率這麼高，現在這個行情只要漲就一大堆散户砸盤，這麼大的流通盤莊家怕是也拉不動，熊市保命要緊，不下賭桌才有機會翻盤。

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