煤價與煤炭股的如何演繹？哪些股票還有空間？【開源·能源開採】

煤價與煤炭股的如何演繹？哪些股票還有空間？【開源·能源開採】

煤價反彈超過 900 元且高於夏季高點。秦港煤價加速上漲至 915 元，仍受五因素影響：海外油氣大漲、印度補庫和高消耗、國內開工率下滑、港口快速去庫、非電需求大增影響。後續可關注 1000 元的關口，政策保供訴求是否會超過安監、火電和非電用户對高價格的承受能力、電廠日耗下行與非電需求上行對沖的力量是否扭轉。如煤價到 1000 元，已是超預期的表現。

煤價即使回調亦有底部強支撐。秋季如回調也是正常現象，不必擔憂。然而淡季這輪反彈已完全打消煤價回調 700 的預期，我們判斷及電廠調研反饋，770 甚至 800 都很難跌破，因為電廠會改變採購模式，即減少長協增加現貨採購，6 月中旬的急跌後的快速反彈即是驗證。如此來看，煤價底部將大幅抬升，也是超預期的表現。

現貨煤價的高位窄幅波動有利於煤企整體提估值。中國神華大漲後 PE 已達 10 倍，且是 2021 年底以來煤企估值提升的典範，業績穩定性和持續高分紅二者共同造就了神華的優秀。其他煤企現貨比例普遍高於神華且沒有煤電對沖，但未來現貨高位窄幅波動，同樣可實現業績穩定性，再疊加高分紅是普遍趨勢，煤企整體提估值可期。

【廣匯能源、淮北礦業】屬於滯漲。我們策略報告及週報核心推薦的α三合一標的，一線龍頭進攻屬性的，包含五隻股票，【山煤國際(29%)、兗礦能源(25%)、廣匯能源（12%）、潞安環能（25%）、山西焦煤（24%）】。從 8 月 22 日的漲幅來看如上，其中【廣匯能源】屬於滯漲；此外【淮北礦業】焦煤股票具備成長性α，當前估值僅有 5 倍，離轉債強贖價格還有 39% 差距。

穩健且高分紅的【中國神華、陝西煤業】屬於防禦配置品種，適合長期持有並以獲得高股息為投資回報。