【廣發計算機】行業週報 0924：拐點來臨：微軟商業化里程碑符合我們六月預測、外部環境有利風險偏好提升

【廣發計算機 | 行業週報 0924：拐點來臨：微軟商業化里程碑符合我們六月預測、外部環境有利風險偏好提升】

無論從基本面、估值和熱度還是外部環境變化包括風險偏好看，主要驅動要素均已齊備、短板改善，計算機行業正處於價值修復迴歸的拐點：

1、前期系列報告我們已對 (市場化驅動領域) 中報表現和前瞻指標給予正面客觀評價；

2、微軟的突破對產業趨勢主題有較強的鞏固強化影響；

3 、外部環境變化尤其中美雙邊工作組成立所釋放的緩和信號有利於風險偏好提升；

4.、華為發佈會預期會進一步增強自主產業鏈信心，減少對於產業受外部打壓的擔憂。

微軟商業化里程碑的意義：微軟宣佈 GPT-4 加持的 Microsoft 365 Copilot 將於 11 月 1 日面向主要客户如畢馬威、Visa、通用汽車等全面推出。這是 AI 在 B 端行業應用的商業化突破里程碑，時間點完全符合我們在 6 月開始所做的預測。

其意義遠不侷限於美國國內、也不侷限於辦公軟件、更不侷限於應用端，而是對全球行業軟件應用和算力端都有較大的促進作用。

標的方面：

1、行業應用。金山辦公是最近直接對標映射的標的，此外，金蝶國際、石基信息、同花順、恒生電子以及賽意信息等公司都有更大的潛在溢價空間；

2、工具應用類：星環科技；

3、算力方面：稀缺性最強的當屬寒武紀，此外，紫光股份屬於低估值疊加較好彈性的基礎設備公司。另一方面，華為服務器端的其他大多數合作伙伴也會多少享受算力增長和份額提升的紅利。

外部和產業環境的變化：

1、市場環境改善的概率較大，我們認為中美合作商定成立包括 “經濟工作組” 和 “金融工作組” 在內的經濟領域工作組這類動向對敏感於風險偏好的計算機行業影響較大。

2、無論從今年以來相關合作夥伴表現出來的服務器出貨高增長，Meta ERP 的推進還是星閃技術的推廣，其中映射的信號都不侷限於產品本身，而是對美方限制打壓的不斷突破。這不僅對華為本身有意義，更重要的是對整個科技行業被壓制不確定性的一步步削弱。確定性的增強將大大增加行業風險偏好。

重點公司：除前述提及的行業應用和算力重點公司標的外，我們繼續推薦：

1. 工業軟件類別的寶信軟件、能科科技；

3. 關注底部區域的醫療 IT 如創業慧康、衞寧健康和嘉和美康等。

風險提示：應用落地本身以及對行業上下游相應的推動與刺激是長期過程，和二級市場強烈的短期期望有差異，會造成較大波動；To G 端領域的公司佔比較大，對行業或有拖累；政策方向對行業比較的影響有不確定性。