電動車：中國供應鏈在美佈局或有轉機，鋰電低估值具備性價比

電動車：中國供應鏈在美佈局或有轉機，鋰電低估值具備性價比

 事件：週五拜登政府高級官員表示，美國無法將中國排除在關鍵礦產供應鏈之外，且副國務卿表示中國在礦物原料加工領域的關鍵地位意味着中國仍將是美國的重要合作伙伴，且非常樂意與中國合作。 觀點重申：

 #中國供應鏈在美佈局或有轉機、未來進展有望提速。美國本土供應鏈缺乏，國內供應鏈成本、技術、規模優勢明顯，寧德時代在美市佔率提升至 15% ，國內材料企業為日韓廠商主供，美國極度依賴國內優質供應鏈支撐，本土電池及材料產能難以滿足終端需求，北美整車廠也有與中國合作共贏的訴求；目前 IRA 法案敏感實體清單暫未推出，美國內部不同聲音增多，我們預計美國政策端或有轉機。供應鏈端看，寧德 - 福特項目進展順利，億緯、國軒新增在美電池產能佈局規劃，國內企業可通過技術授權 or 參股方式規避 IRA 法案限制，預計 25-26 年起可逐步投產，未來進展有望提速。

 #10 月龍頭電池廠排產指引環比 5-10%、好於市場悲觀預期。某材料廠商反饋 10 月龍頭電池廠十一放假時間較原計劃縮短 2-3 天，10 月排產指引環增 5-10%，略好於市場預期。市場對旺季排產偏淡已充分反應，目前看龍頭廠商 Q3 排產預計 105-110gwh，環增 25% ，Q4 排產預計可達 120GWh，仍能維持環比 10% 增長，好於此前悲觀預期，全年可維持 35% 增長。

投資關注：板塊短期旺季排產偏淡，市場已充分反應，龍頭業績下修後，25 年估值 10x 出頭，仍具備性價比。首推盈利確定的電池環節（寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等）、盈利趨勢穩健的結構件（科達利）、電解液（天賜材料）等龍頭，關注新技術機會。

風險提示：電動車銷量和政策支持不及預期