在 9 月 21 日，$微軟(MSFT.US) 更新了 Copilot 相關產品的發佈日期和增加了更多的 AI 功能。其中包括 Window Copilot 將會作為 Windows 11 免費更新的一部分，於 9 月 26 日推出，Microsoft 365 Copilot 企業版將於 11 月 1 日全面上市，同時 Bing&Edge 集成了新的 AI 功能。幾個月前微軟已經開放了這些產品的預覽版，此次公佈上線日期標誌着 Copilot 即將開始產生收入。

一、Copilot 顛覆辦公場景，解放生產力

Microsoft 365 Copilot 是一款由 AIGC 驅動的辦公軟件生產力工具，於 2023 年 3 月推出。它通過 GPT-4 模型的應用，大幅釋放了辦公軟件的生產力。11 月 1 日，微軟將正式向畢馬威等企業推出企業版 Copilot，定價為每月 30 美元。該產品主要包括兩大產品線：

1）Office 應用：包括 Word、Excel 等應用，嵌入 Copilot 後，用户可以通過對話交互快速解決辦公需求。具體來説，Word Copilot 可以根據大綱指示生成初稿和文檔摘要與表格等；Excel Copilot 可根據 Prompt 分析數據及創建圖表；Outlook Copilot 能總結電子郵件內容並快速草擬建議回覆；Teams Copilot 能在會議期間實時總結討論要點、建議行動項目。
2）Microsoft 365 Chat：該模式具有獨立的聊天界面，可以檢索和梳理用户所有的工作數據以及互聯網信息，包括電子郵件、會議、聊天、文檔等，從而幫助用户完成複雜任務如撰寫策略文檔、預訂商旅行程、跟進電子郵件等。

二、Bing&Edge：AI 加持，搜索體驗再升級

在接入 OpenAI 最新發布的第三代文生圖大模型 DALL·E 3 後，必應 Image Creator 可以提供更強的細節渲染以及更準確的圖像。同時，AI 設計工具 Microsoft Designer 直接集成到必應中，並與用户編輯的圖像進行互動。購物體驗方面，Bing 將詢問商品的更多背景細節如比賽場地等，隨後結合買家評論和優惠券等尋找合適的產品和價格。個性化回答方面，Bing 將結合過去的聊天記錄提供更加個性化的回答。

三、高付費滲透率，推動微軟營收再上新高度

根據微軟披露的數據進行測算可知，2023 年 Q2 Office365 商業版的用户數超過 3 億，同比增長 12%。由於 Copilot 仍未正式上線，我們認為全新的 AI 交互體驗與生產力的提升將推動其迅速滲透。因此，持續看好 Copilot 滲透率提升帶動收入增長。

Copilot 嵌入 Microsoft 365，憑藉用户數和付費滲透率提升助力 AI 應用變現。微軟 FY2023 Microsoft 365 產品的總收入已達 488.59 億美元，Microsoft 365 企業用户數 FY2023 高達約 3.07 億。考慮到近年來商業用户數增長率維持高位仍存在顯著提升空間，同時隨着 Copilot 的嵌入，未來 Copilot 付費用户比例可期。

基於這兩種考量，進行敏感性分析：下圖左縱軸表示企業用户總數，橫軸表示企業用户中購買 copilot 的滲透率。假設企業用户數增長 10% 至 3.38 億，且購買 Copilot 服務的企業用户滲透率為 20%，那麼一年將為微軟帶來 243.14 億美元的增量收入，已幾乎等同於 FY2023 Microsoft 365 總收入的半數，彰顯巨大的 AI 商業增長空間。此外，Copilot 產品高粘性也將有望帶來續費率的持續提升，將持續放大 Microsoft 365 長期的鎖定效應。

四、總結，二狗叨叨

1、微軟推出的 Copilot 預計將徹底改變辦公場景，提升工作效率。

2、全新的 Microsoft 365 Chat，將 Copilot 集成到 Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams 等應用程序中，使其能夠梳理日常工作中的郵件、文檔、會議等信息，從而幫助用户提高生產力。

3、憑藉在全球擁有龐大的用户基數，微軟此次更新將大幅釋放辦公生產力，長期來看，微軟將徹底改變生產端的工作方式。

4、如果説微軟是一頭大象，那麼微本次發佈的 Copilot 那就是翅膀，微軟這頭大象也可以遨遊飛翔。

5、其實在美股中，一直以來，微軟都屬於默默賺大錢那種，但是又感覺已經到了天花板，或者説到了瓶頸期，但是在看到 openai、Copilot 接連出現，微軟的第二增長曲線似乎又出新高度了。

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