全球博彩行业大洗牌？

修正了补习和科技游戏后，政府有意整顿新的领域，也就是博彩业。澳门政府在 9 月 15 日开始展开为期 45 天的博彩法咨询，以便对明年澳门 6 家赌场赌牌到期后的发放问题征求公众意见，而这个消息也吓坏了市场上的投资者和机构老大们，全球的博彩股，即使不是位于澳门的也跟着受到波及，而几家重创的甚至单日跌幅达到 2-30%，这里说的不是一些垃圾烂股，而是一些世界级的蓝筹公司，所以这个跌幅确实非常夸张，而单日全球博彩股市值跌幅也蒸发掉 1000 亿，让许多投资者损失惨重。

问题来了，博彩股的前景应该怎样衡量呢？今天就让我们一起探讨下这次的整顿对这几家博彩公司带来的影响，也看看谁比较大机会是这次的赢家和输家。。

1.政策调整了什么？对博彩行业有什么影响？

目前整顿的初步信息有好几项，不过主要的关键还是两项，当中包括检讨赌牌数量和取消副牌还有就是会加强博彩业的监管。而影响最大的相信就是第一项，也就是检讨批出赌牌的数量，并且有可能会取消副牌，意思说禁止将博彩经营权转批给其他企业营运，澳门有 6 间赌场牌照将在明年 6 月到期，澳门政府也共发出了三张主要赌牌，分别是给永利，奥博和银河娱乐。

可能大家对澳门的博彩行业不熟悉，不太明白什么是正牌和副牌，这里也大概为大家科普一下。。在之前澳门政府为了发展博彩业务，就发出了一些赌牌，而其中一张赌牌是由金沙和银河娱乐共同投得，但是后来由于两者在合作上出现了一些矛盾，所以银河娱乐的股东就要求将这个赌牌分拆，经过研究也走了条例漏洞，终于把一张牌分成了 2 张，分别是一张主牌和一张副牌，而当时的政府也睁一只眼闭一只眼的警告说没有下一次，但是其他许多公司却看到这个问题，所以也跟着走这个条例漏洞，导致目前在澳门总共有 3 张主牌和 3 张副牌在营运，这次的政策咨询，就是有谈起要取消了这几张副牌。。

而上述说的三家公司也按照目前的合法途径，将牌照转批给金沙，新濠国际还有美高梅，这个也是上述说到的副牌，如果这次的政策真的实施后，也代表着后面的这三家公司不能继续经营博彩生意，要么被收购，要么稿合并，否则的话，基本上可以算是完蛋了，虽然是这些公司除了经营博彩业务，也有其他的副业支撑，但是博彩业务基本上也是占了总业绩的重要比重，所以当无法经营博彩生意，变相也意味着他们都副业犹如酒店住宿等等的都会大打折扣，基本上用 “完蛋” 这两个字来形容这些博彩公司也不为过，简单来说牌照就是一家博彩公司的心脏，如果最后因为没有这个牌照而无法营运，后续等待的就是倒闭命运了。

当然，除了上述修正之外，监管也是这次的主要影响，例如建议提高澳门人的持股比例，和委任政府代表进去博彩股做董事，以方便监察博彩企业运作，并且有投票的权利，而公司派息也需要政府批准，其实这些政策对于国家长远发展来说，都是好事来的，但是值得注意的是，许多博彩公司向来都有较高的派息率，当新的政策下来后，也意味着股息有可能收到限制，这个估计也是吓坏投资者的主因，但是对比起牌照问题，这个明显不算大事了。

不过今天我们尽量也不讨论政策好不好，我们注重研究下政策下，到底那些公司会有最大的影响。。

2.谁被影响？影响多少？

虽然政策还没正式发出，只是在探讨如何执行，全球的博彩股就好像惊弓之鸟一般全部下跌，几乎无一幸免，但是这个恐怕只是情绪上的影响，在业绩或者公司基本面来说，真正受到影响的可能就几家，而主要的就是有业务在澳门的为主。就是上面说到的六家，由于接下来赌牌可能重新洗牌，所以目前副牌的三家的危机会比较大，毕竟在正常情况底下，如果赌牌的持有者没有改变的话，意味着三家副牌经营者是风险最高的，而且如果是正常情况，一般上求稳的做法，主牌的变动估计不会太大，假设预计无误的话，相信原先的 3 家里，最少有 2 家会保持不变的，甚至三家都不变。至于是否会突然杀出个程咬金投得赌牌，导致其中一家遭殃突然失去赌牌，那个则不好说。我们还是先来看看这六家公司的一些资讯，看看哪一家是业务影响最大的。。

3.三家主牌持有公司的业务分配

从上图我们可以看到，澳门永利基本上是 100% 只在澳门营运，而永利度假则比较平均，在澳门和美国都大概各占一半，而后者的营业收入分配上，有 59% 是在赌场营运，其他 41% 则来自餐饮，酒店和娱乐零售等其他业务。。

奥博控股是另一家 100% 在澳门营运的公司，他所有营业额都来自澳门，然后集团有 97% 左右的营业额来自赌博业务，其他的 3% 左右则是来自餐饮和零售，基本上澳门业务就是他的全部了。。

第三家主牌是银河娱乐，他业务基本上也是主要在澳门为主，当中 80% 以上的营收来自澳门，其余的则是来自香港和中国，当中大概 78% 是来自游戏与娱乐，简单来说，就是各式博彩业务，而剩余的 20% 左右则是该公司的一些建材生意。

4.三家副牌持有公司的资讯

至于只拿到副牌的金沙方面，中国金沙基本上也是 100% 在澳门的，而母公司 LVS 在去年的澳门业务虽然只占 50% 不到，但是主要是因为这一年澳门有因为疫情关闭所致，否则的话，澳门业务室占组合的 60% 以上的，所以基本上这一块就是他的主力了，反而他美国本土的业务只占小数，所以基本上澳门业务也是他的命脉，而天哥认为，他接下来的走势将非常严峻，毕竟他算是外企，而且本身也只持副牌，如果这次的政策真的跟市场估计的一样，那么相信他会是最大的受害者。。

而新濠方面，他的澳门比重比金沙还大，直接占了 80% 以上，无论是港股和美股也一样，所以基本上也是这次政策的潜在受害者，对于只持有副牌的新濠来说，算是风险极大的，至于他后续会如何发展，那么就要看他们管理层会如何应对接下来可能发生的潜在风险了。。

而美高梅中国方面，他也是这次政策调整的潜在受害者，他也是 100% 业务在澳门，不过他母公司美高梅国际方面则几乎没怎么影响，因为在澳门部分只占了他总营收的 12.7% 左右，而他的其他部分大多来自美国，所以如果要在几家潜在受害者里找到一个影响较小的，那么就是美高梅国际酒店 (MGM）了，至于美高梅中国的话，基本上也是凉凉的。。

5.总结

总的来说，政策目前也只是在探讨阶段，最后会如何实行相信还存在很多变数，所以现在谈这个可能还言之过早，毕竟以常理来看，也不太可能一下子直接取消了三张副牌，这样就会变相影响到将来的外来投资意愿，不过今天我们也不要过多谈及政策，还是回归投资角度比较好。如果以投资者的角度来看，真的有心要投资博彩业务，个人的看法还是暂时缓一缓，或者是任何涉及在澳门的博彩业务最好也避免一下，因为如果最后政策真的落实，基本上拿不到牌照的公司，基本上就是不死也重伤了，所以目前来看，风险大于回报，真的不是太好的时机，这种时期去买，基本上就是赌博了。。

如果真的要投资，个人的看法是等待政策确切化后再出手不迟，虽然在消息确切后再入场，肯定价格是有不一样，但是随着确切性提高，风险自然也下降了不少，那样也比较去衡量是否值得投资，除此之外目前手握主牌的也是风险较低的，反而副牌的则是风险较高的，后者最好是避免一下，当然最好的话，还是选择一些业务在澳门以外的博彩股，其实也无不可的，总之避免澳门有业务的吧，毕竟现有主牌也可能忽然无法续牌而受到影响，所以就算是机会较高的主牌三家，也是有一定的风险的，虽然目前看似没影响到根基而股价下跌是值得买的，但是话还是不要说得太满的好。。

值得注意的是，在赌牌的发放上，也有杀出程咬金的可能性，毕竟如果赌牌是招标进行的话，那么也可能杀出其他新的业者，所以就算目前手握赌牌的，也还是会有一定的风险的，如果牌照真的受影响，那么目前的下跌，恐怕只是开头而已，后续估计还会有更大的跌幅，所以除非你能确认最后赌牌花落谁家，否则的话，缓一缓吧，投资不是赌博，我们尽量做胜算较大的投资，这样可以减低我们的风险，以便长期在股海里航行呢。。

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