2022 年小鹏、理想交付继续高歌猛进，蔚来持续低迷

摘要：2022 年 2 月 1 日，蔚小理公布了 1 月汽车交付量，蔚来 1 月交付量为 9652 辆电动汽车，同比增长 33.6%。小鹏汽车 1 月交付 12922 辆，同比上涨 115%，连续五个月交付破万。理想汽车 1 月交付 12268 辆理想 ONE，同比增长 128.1%。截止 2022 年 1 月 31 日，小鹏年度累计交付已突破 15 万台，理想汽车总交付量达到 136356 辆，蔚来总交付量达到 176722 辆汽车。在全球 “芯片短缺” 的持续挑战下以及新能源补贴退坡等多重因素，蔚小理 1 月环比有所下滑，但是 2022 年预计中国造车新势力小鹏、理想交付继续高歌猛进，蔚来目前持续低迷，有望下半年得到改善。



新能源补贴退坡不改电动化趋势

2022 年新能源汽车补贴标准在 2021 年基础上退坡 30%，2022 年新能源汽车购置补贴政策于 2022 年 12 月 31 日终止，2022 年 12 月 31 日之后上牌的车辆不再给予补贴。部贴退坡，势必带来终端消费购车成本的上涨，这部分成本究竟是由车企承担，还是由消费者承担？事实上，部分车企已通过价格上调的方式给出了无声的答案。小鹏汽车、特斯拉、哪吒、小鹏、广汽埃安、零跑等多个新能源汽车品牌已通过直接或间接的方式上调了旗下电动车的售价。

尽管补贴退坡，基于对新能源汽车市场走势的持续看好，乘联会方面也上调了对 2022 年新能源乘用车的销量预期，由原来的 480 万辆调整到 550 万辆以上，届时新能源乘用车渗透率将达到 25% 左右。

芯片短缺问题得到改善

从 2021 年 10 月份开始，全球芯片短缺正影响着全球的汽车制造企业。目前芯片短缺在四季度有所缓解，12 月份蔚来、理想、小鹏分别交付 16000 辆、14087 辆、10489 辆。理想和小鹏创下月交付新高。

从 1 月交付来看，蔚来、理想、小鹏分别交付了 9652 辆、12268 辆、12922 辆。尽管 1 月份交付量环比有所下滑，但是考虑到新能源补贴下滑 30%，1-2 月份通常是淡季加上中国春节放假对产能有一定的影响。但是理想、小鹏仍然维持强劲的表现。2021 年汽车芯片供给的低谷已经过去，随着年前新能源汽车产能的拉升，预计 2022 年小鹏理想将继续高歌猛进，蔚来受产能限制，预计在下半年将得到改善。



蔚来厚积薄发，三季度新产业园将投产

蔚来 1 月交付量为 9652 辆电动汽车，同比增长 33.6%。截至 2022 年 1 月 31 日，ES8、ES6 和 EC6 的累计交付量达到了 156，581 辆。



2022 年，蔚来将交付包括 ET7 在内的三款新车型，目前新车 ET7、ET5 将分别在 3 月和九月开始交付。位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的蔚来第二工厂将于明年第三季度正式投产，产业园区规划整车产能 100 万辆/年，电池产能 100GWh/年，预计年总产值达 5000 亿元人民币。

蔚来 ET5 首批生产线验证样车下线，有望成为爆款。目前蔚来已经拥有 ES8、ES6、 EC6 三款产品，随着 ET7 和 ET5 的相继到来，蔚来的产品矩阵将会进一步扩大，最终形成覆盖中大型轿车、中大型 SUV、中性 SUV 的品牌阵营。蔚来 NT2.0 平台的第一款车型 ET7 将于 3 月开始交付。第二款车型 ET5 已开启预售并计划 2022 年 9 月交付。

ET5 是蔚来在 NIO Day 2021 上发布的第二款轿车，定位低于 ET7，设计偏运动，整车购买 75kWh 电池车型补贴前售价 32.8 万元，100kWh 电池车型补贴前售价 38.6 万元。对于 NT2.0 产品，预计随着规模经济和数量增加，以及各个方面的优化。新产品的整车毛利率应该相当不错，从长远来看，能够实现平均 25% 的汽车毛利率。从市场反应看，ET5 有望成为蔚来下一个爆款汽车。

换/充电站体量迅速提高。蔚来将在 2022 年完成 1300+ 的累计换电站，6000+ 的累计超充桩以及 10000+ 的目的累计地充电桩建设，而且蔚来还将与中石化，中石油一起合作，加速充电站的普及。 2022 年-2025 年，蔚来在中国每年新增 600 座换电站；2025 年底，全球换电站总数将超 4000 座。同时，蔚来还宣布向行业全开放 NIO Power 充换电体系及 BaaS 服务。

点评

随着江淮产业链的升级、NT2.0 产品的普及以及新车 ET7、ET5 的推出，相信蔚来交付将会稳步增加，另一方面蔚来其他收入的高速增长正在为蔚来盈利带来希望，财报指出对于第四季度，蔚来预计毛利率将保持稳定，明年蔚来目标是汽车毛利率达到 20%。2022 年蔚来将交付三款新车，ET5 有望成为爆款。从长远看依然看好新能源这个赛道，而蔚来值得我们重点关注。

小鹏一路高歌猛进

小鹏汽车 1 月交付 12922 辆，同比上涨 115%，连续五个月交付破万。其中小鹏 P7 交付 6707 台，历史累计交付突破 8 万台；小鹏 P5 交付 4029 台，连续两月交付超过 4000 台，小鹏 G3 系列交付 2,186 台。小鹏 P7 历史累计交付突破 8 万台，小鹏汽车历史累计交付量已突破 15 万台。基于持续攀升的在手订单及全年增长预期，2022 年 1 月底至 2 月初春节停产期间对小鹏肇庆基地开展技术改造。改造完成后，带入 2022 年的大量在手订单有望加速交付。小鹏 G9 将于 2022 年 8 月底开启小规模交付，9 月开启大规模交付。



首款搭载激光雷达的小鹏 P5 有望继 P7 后下一个爆款汽车。小鹏 P5 是小鹏汽车新推出的一款紧凑型轿车，首款量产激光雷达的新能源汽车。小鹏 P5 造型延续小鹏汽车家族化简约设计语言同时在小鹏 P5 上，搭载 XPILOT 3.5 自动驾驶辅助系统；小鹏 P5 能够实现高速 NGP 到城市 NGP 功能，在高级驾驶辅助地图覆盖的城市快速路以及城市主干道上实现红绿灯路口通行、城市路况超车、自动限速调节等自动通行能力。而价格也在 16.00~23.00 万元这个区间，非常具有性价比，有望成为一款爆款汽车。目前小鹏 P5 目前订单充裕，由于毫米波雷达供货短缺导致产能一直无法提升，目前产能得到释放，已经连续两月交付超过 4000 台。

加速布局充电网络建设。为支持不断扩大的用户规模，解决用户的补能痛点，小鹏也将持续加速布局充电网络建设。截至 2022 年 1 月 17 日，小鹏汽车已累计上线品牌超充站 813 座，目的地充电站 166 座，贯通全国所有 333 个地级行政区划单位及 4 个直辖市。

小鹏 G9 将于 8 月开启交付。小鹏 G9 是小鹏汽车第一款在开发之初即面向国内和国际市场的车型，不仅仅肩负了小鹏汽车品牌向上和销量增长的使命，也展现了小鹏汽车迈向国际化的决心。按照国际安全认证及整车环保标准开发，也是首款采用一系列突破性技术的量产车型，包括 X-EEA 3.0 电子电气架构、最新 XPILOT 4.0 高级辅助驾驶系统以及新一代 XPower 3.0 动力总成和超充系统。公司计划于 2022 年第三季度开始交付小鹏 G9。

点评

小鹏汽车强劲的表现，得益于小鹏自有肇庆工厂产业链的成熟，强大的研发团队，目前小鹏在新车研发处于前列。全球首款量产激光雷达的小鹏 P5 已经开始交付。软件端，Xpilot 3.0 激活率持续攀升到 59.9%，三季度Xpilot 3.0 上实现的高速 NGP 的里程渗透率 超过了 60%。随着 L3 级自动驾驶的商业化推进，小鹏城市 NGP 也将于 2022 年在 XPILOT 3.5 上实现，全场景辅助驾驶将于 2024 年基于 XPILOT 4.0 实现。

目前小鹏汽车的产品线结构是相对完善的。小鹏 p7 稳步增长，改款版 G3i 赢得更广泛客户青睐，稳定增长。值得关注的是受到毫米波雷达供货短缺的小鹏 P5 产能得到释放，已经连续两月交付超过 4000 台，值得大家重点关注。小鹏 P5 定位中端市场，预计将是一个爆款的车型。随着芯片短缺的改善，预计小鹏汽车 2022 年将继续高歌猛进，大家拭目以待。

理想 ONE 依然强劲

理想汽车 1 月交付 12268 辆理想 ONE，同比增长 128.1%。截止 2022 年 1 月 31 日，理想汽车总交付量达到 136356 辆。理想仅凭借一款汽车便取得如此傲人的成绩，理想汽车三季度受到资本的青睐，三季度贝莱德增持 313.73 万股，位列增持榜首位；高瓴加仓了 108 万股理想汽车；桥水基金增持 95.97 万股。



2022 年推出的全尺寸豪华智能 SUV。在 2022 年，理想将推出增程式 X 平台，基于该平台打造的全尺寸 SUV 也将在明年亮相。 新车依旧采用了增程式的技术，虽然消费者对于增程式这种油电混用的老技术比较易于接受，但是考虑到时代的飞速发展，淘汰增程式技术或许只是时间问题。而理想的纯电动汽车将在 2023 年推出。

理想在 105 个城市拥有 220 家零售店。截至 2022 年 1 月 31 日，公司在 105 个城市拥有 220 家零售店，在 204 个城市拥有 276 家维修中心和理想汽车授权的汽车修理和保养门店。自上市以来，理想 one 累计交付量达 136,356 辆。1 月交付理想 one 12268 辆，同比上涨 128.1%。

点评

理想汽车定位大型 SUV 满足了一家人出行的需求，没有里程焦虑，是一辆性价比非常高的车，成为中国中大型 SUV 和家庭用户的首选产品之一。尽管目前理想取得了不错的成绩，理想在 2022 年仅有一款大型 SUV 推出，2023 年推出两款纯电动 SUV，理想面临的困境也值得我们关注。2023 年华为、百度、小米等电动车将陆续交付，电动车市场将是一片红海，而目前小鹏新车小鹏 P5 已经在 10 月份正式开始交付，蔚来新车 ET7、ET5 将在 3 月和九月交付，而理想新车仍然遥遥无期。尽管我对理想未来的情景有些担忧，但是理想有望是新势力三家中第一个实现盈利的公司。经过市场调整，估值也来到了合理的区间，值得大家关注。

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