海尔智家受北美市场拖累，经营面依旧稳健向上

2026 年的一季度，对于全球家电企业来说都充满了压力。

在多重冲击下，$HAIER SMARTHOME(06690.HK) 的 2026 一季报业绩也不可避免受到影响。

不过，在这份财报中，很多投资人看到的仅仅是业绩承压，而我们看到的是结构性的悄然变化：北美市场的多重短期冲击被放大，而其他市场的韧性、创新成果以及管理层信心的长期亮点，却被多重短期因素所掩盖。

在我们看来，海尔智家虽然受北美市场拖累，但经营面依旧稳健向上。

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北美市场的冲击，是短期因素

重新审视海尔智家一季报压力的真正来源，我们不难发现，众多短期因素都在一季度汇聚，导致海尔智家北美业务面临了巨大压力。

首先是关税压力。

除去年已经征收的高额关税，一季度美国还在持续加征对华关税，并讨论撤销中国永久正常贸易关系和最惠国待遇。

虽然海尔智家正优化全球供应链布局，但这需要时间，而眼下的关税已经开始对当期业绩起作用了。

其次是汇兑影响。

2025 年一季度人民币兑美元平均汇率是一个高点：1 美元约兑换 7.279 元人民币，而 2026 年 Q1 人民币兑美元平均汇率是一个低点，1 美元约兑换 6.927 元人民币，同比人民币升值约 4.8%-5%，这直接影响了美元计价的 GE Appliances 利润表现。

在今年一季度，两场暴风雪也产生了影响。

一季度美国多场冬季风暴导致南中大西洋及东北部地区交通瘫痪、零售中断，家电销售与生产受阻。暴风雪造成短期、高频度的销售中断：客流锐减、物流受阻、门店关闭，对家电等可选消费形成中高个位数局部冲击。

最后是大宗商品及地缘政治的影响。

地缘冲突推高全球大宗商品价格，第一季度材料指数升超 10%，钢、铜等家电核心原材料成本攀升。GE Appliances 作为重度用钢企业，面临供应链成本压力，海尔智家年报已提及通过全球采购对冲外部成本，但一季度仍不可避免受地缘影响。

四个短期因素的交汇，让北美业务高占比的海尔智家受到相当不小的冲击。报告期内，海尔智家北美市场影响，收入下降 6.86%。

不过，通过对这些突发事件的分析，我们也不难看出，海尔智家的北美业务的影响因子多为短期因素。

未来天气不会每年都有扰动性暴风雪，而汇率关税和地缘冲击未来随着北美供应链的稳定也会逐渐平息。

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一季报的静水流深

在这样的多重不利因素冲击之下，海尔智家依旧展现了强大的经营韧性，尽管利润同比仍然承压，但环比提升 24pct，体现了对冲击因素的良好应对。

在我看来，海尔智家能够有效应对这种冲击，成功且持续的变革是主要因素。

首先，海尔智家坚持了智慧家庭战略全球落地，大暖通、大厨房等协同效应显著。

海尔冰箱、洗衣机份额分别达 47.3%、48.6%，是第二名的 2.8 倍、1.9 倍；海尔空调 Q1 零售收入逆势增长，增速领跑；海尔磁悬浮中央空调全球 8 连冠，AI 多联机稳居国内第一；海尔厨电线下份额位居行业 TOP3。同时，高端品牌卡萨帝持续第一，Q1 跑赢行业；Leader 统帅零售增幅达 42%。

其次，尽管北美有冲击，但海尔智家海外市场表现强劲。在欧洲，海尔智家白电整体份额中企第一，CCR 收入增 15%+，盈利能力提升；在南亚，海尔巴基斯坦连续 10 年第一；在东南亚，越南、泰国等市场销量第一。值得一提的是，除北美市场外，海尔智家海外市场 Q1 收入、利润均保持增长。

再者，海尔智家还通过 AI 与数字化变革，2026Q1 海尔智家销售费率再优化 1pct，进一步提升效率与用户体验。

虽然外部压力依然巨大，但海尔智家保持战略定力，表现出强劲的韧性，这也是一季度能够实现环比增长的重要原因。

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真正的长期主义者

段永平常说：“其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。”

海尔智家管理层在一季报后推出了力度罕见的股票回购注销计划，这句话是最好的注脚。

首先，海尔智家将 2023-2025 年回购计划中剩余的全部库存股 7454 万股予以注销；同时还推出以注销为目的的大规模 D 股回购方案，拟最高回购约 8100 万股，且回购股份将全部注销。

此前，海尔智家还发布了最新的 A 股回购计划，拟斥资 30-60 亿元回购股份。

值得注意的是，参照往期惯例，海尔智家一般采用滚动注销库存回购股份方式。虽然注销比例尚不明确，且需要股东大会批准，但参考历史经验，海尔智家本次回购的股份肯定也会部分用于注销。

回购注销从来不是简单的资本运作信号，而是管理层对公司内在价值高度认可的最直接表达。在行业波动、外部不确定性加剧的节点，海尔智家却选择用真金白银回馈股东，这本身就是对长期前景的强力背书。

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结语

同样一份一季报，有人看到的是承压，而有人看到的是静水流深的变化。暴风雪，汇率都不会长期影响价值，承压是暂时的，静水流深才是本质。那些被短期数据遮蔽的增长动力，正为下一阶段的复苏与扩张蓄势待发。

对价值投资者而言，这或许正是布局海尔智家的黄金窗口期——不是追逐热闹，而是把握被市场低估的长期确定性。

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议