会议开场与免责声明

• 本次 Galaxy Digital 2026 年第一季度财报电话会议开始，会议录音。
• 会议包含前瞻性声明，实际业绩可能与预测存在重大差异，详见公司向美国证券交易委员会提交的文件。
• 讨论中涉及非 GAAP 财务指标，相关调整和对账信息已在财报中披露。
• 本次电话会议内容不构成买卖证券的建议或邀约。$Galaxy Digital(GLXY.US) $T-REX 2X Long GLXY Daily Target ETF(GLXU.US) 

CEO 迈克·诺瓦格拉茨开场发言：业务总体概览

• 第一季度加密货币价格平均下跌约 25%，公司业绩不及预期。
• 数据中心业务方面：
  • 已交付首批数据厅，项目按时按成本进展良好，团队表现出色。
  • 正积极推动第二、三期融资，融资市场环境良好，合作伙伴 Coreweave 信用利差收窄。
  • 获得 830 兆瓦电力租赁许可，正在与多家大型潜在客户洽谈，预计相关交易将在 2026 年下半年接近尾声。
  • 新项目仍在评估阶段，未来将有重要公告。
• 数字资产业务方面：
  • 认为 2026 年为行业转型年，从 “加密赌场” 向技术基础设施转变。
  • 传统金融机构正在构建数字资产基础设施，如钱包和托管服务。
  • 全球数字资产基础设施需求加速增长，尤其是美国以外的市场（如巴拉圭、不丹、柬埔寨等）对金融服务的需求巨大。
  • 美国正在推动 “Clarity Act” 加密立法，预计未来 6 周内有望通过，利好行业发展。
  • 比特币价格在 60,000 美元附近触底反弹，短期内预计维持在 60,000-85,000 美元区间波动，突破 100,000 美元需央行货币政策宽松支持。
  • AI 技术革命推动基础设施需求，当前主要依赖现有数据中心，新增算力将在明年逐步释放。
  • 第一季度交易量持平，显示业务开始与加密货币价格脱钩，未来若持续此趋势将极为积极。
  • 资产负债表因加密货币价格下跌产生亏损，但通过调整持仓（如增加支持的 Hyperliquid 代币）降低了风险。
• 总结：两大业务均有积极进展，整体对未来持乐观态度。

CFO Tony 开场财务回顾

• 第一季度加密资产市场总市值下跌约 20%，对财报产生负面影响，但运营业务表现稳定。
• 财务数据：

• 数据中心业务收入仍较低，第一阶段建设和调试阶段。预计第二季度开始数据厅交付带来收入，合同期限 15 年，平均租赁率 90%，EBITDA 利润率高，收入不受数字资产价格波动影响，有望显著改善收入结构。

数字资产业务运营细节

• 市场疲软背景下，数字资产业务调整后毛利润持稳，体现业务结构转变。
• 主要收入来源：
  • 交易及经纪业务：调整后毛利润 3100 万美元，同比增长 3%，交易量持平，客户新增以传统资产管理者和对冲基金为主。
  • 贷款业务：贷款余额环比下降 20%，受数字资产价格下跌、客户去杠杆及部分大额贷款到期影响。新增客户和贷款不断增加，客户基础多元化。
  • Galaxy 1 平台：推出 Salana 质押 0% 佣金，未来几个月将开放企业账户，扩展用户及市场。产品整合交易、收益和资产管理，仍处于早期阶段。
  • 资产管理：调整后毛利润 1800 万美元，平台管理资产约 80 亿美元，季度净流入 6900 万美元，机构需求稳定，旗下 ETF 和替代产品广受欢迎。
  • 5 月 1 日将推出聚焦传统金融、区块链基础设施和新兴技术融合的金融科技对冲基金，基于多年行业经验，专注差异化投资策略。
• 数字基础设施解决方案：
  • 过去 8 年打造机构级数字资产基础设施，现正为大型金融机构提供区块链底层架构，包括钱包、托管和私钥管理等。
  • 目标客户涵盖银行、资产管理机构及所有数字资产相关机构，涵盖交易结算、抵押管理、企业财务和基金管理等环节。
  • 通过白标方案、定制集成等 B2B 模式推广数字基础设施，支持质押、托管、安全资产流动性等服务。
  • 预计该业务收入将逐渐与数字资产价格脱钩，更依赖机构采用速度和利用率。投资周期长，需高度信任和深度集成，长期看好发展前景。
• 监管环境持续演进，机构采用加速，业务机会充足。
• 第二季度初表现改善，预计截至 5 月初调整后 EBITDA 约 9000 万美元。

数据中心业务负责人 Chris 更新

• Helios 园区已实现通电，首个数据厅交付给 Coreweave，是自签署租赁以来最重要的里程碑。
• 该设施已由比特币矿场转型为 AI 数据中心，具备电力分配、冷却和网络连接能力。
• 证明了团队能按时按预算交付超大规模数据中心，增强了与客户和资本方的信任。
• 计划于第二季度末完成第一阶段 133 兆瓦关键 IT 容量交付。Coreweave 指出，最终用户为市值数万亿美元的投资级上市公司。
• 第二阶段 260 兆瓦关键 IT 容量土建进展顺利，预计 2027 年上半年开始交付数据厅。
• 第二阶段融资需求强烈，目标结构灵活，避免过度杠杆，近期将公布更多细节。
• 830 兆瓦新增可租赁容量需求旺盛，潜在客户均为行业龙头，租赁合同规模数十亿美元，谈判需时间与定制化。
• 已开始采购关键基础设施设备，如主变压器和断路器，确保供应链稳定，设备交付周期长达数年。
• 关于监管，3 月中旬 Urkot 发布 PGRR145 草案，定义 2028 年投产项目为基本负荷类，无需重新批次评估。
• Galaxy 满足草案要求（互联互通协议已签，研究已完成），符合批次零资格，无视为投机项目。
• 继续评估美国其他潜在项目，选择性强，优先考虑电力、土地、开发周期及客户需求确定项目。
• 多项项目已进入意向书阶段，计划年内披露多园区组合。整体战略为多园区、多客户平台。
• Helios 第一阶段运营，第二阶段在建，已获 830 兆瓦增容许可，积极客户洽谈中，另有 1.8 至 2.8 吉瓦项目进入研究流程。
• 已验证执行力，未来机会巨大，刚刚起步。

Q&A 精选摘要

会议总结与展望

• 迈克总结：对两大业务充满信心，团队 700+ 人努力推动业务发展。
• AI 革命带来巨大变革，Galaxy 积极参与并准备迎接挑战，保持乐观态度。
• 未来市场波动仍将存在，但公司将持续执行战略，抓住基础设施和数字资产领域机遇。

核心结论：

• Galaxy Digital 正处于加密资产行业转型关键期，业务结构趋向多元化和机构化。
• 数据中心项目（Helios）已完成重要里程碑，推进顺利，未来收入结构更稳定、抗周期。
• 数字资产业务通过基础设施和资产管理稳健发展，交易量与价格脱钩迹象积极。
• 监管环境改善（Clarity Act）及机构采用加速将成为长期利好。
• 融资环境虽有挑战，但多元资本市场支持良好，融资策略灵活。
• Galaxy 致力于成为传统金融机构数字化转型的合作伙伴，打造领先的数字资产生态系统。