乐动机器人（1236）首日开盘最高涨超 150%，总市值突破 200 亿港元

5 月 11 日，乐动机器人（01236.HK）正式登陆港交所主板，由海通国际、国泰君安国际联席保荐。

发行价为 26.36 港元（发行价区间为 24 港元-30 港元）。上周五暗盘收涨 148.48%，报 65.50 港元，每手赚 7828 港元（不计手续费）。

据发售结果，乐动机器人的公配和国配分别获得 6707.66 倍认购及 9.54 倍认购。

今日开盘最高涨幅达到达到 150.38%，报 66.00 港元。截至发文前，涨 135.58%，报 62.10 港元，总市值 206.00 亿港元。

乐动机器人成立于 2017 年，由周伟先生和郭盖华先生联合创立。自成立以来，公司累计获得了 4 轮融资，累计融资金额达到 4.73 亿元，投资方包括华业天成、西藏万青投资、鹏瑞集团、深圳高新投、铭石投资、元璟资本、新希望集团、阿里巴巴 CEO 吴泳铭旗下圆璟鼎恒等。

主要业务

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乐动机器人是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。据灼识咨询资料，公司为拥有最全面的智能机器人视觉感知技术产品矩阵的公司之一，产品类型主要包括传感器、算法模块、割草机器人等。

传感器：主要包括 DTOF 激光雷达、三角测量激光雷达、固态线性激光雷达以及四目矩阵传感器模组。公司的传感器可应用于各类移动机器人，使其实现精准建图、避障、导航及识物，增强家用/商用/工业智能机器人的功能。此外，公司的传感器还可用于无人机和四足机器狗，帮助其执行安防和巡检等任务。据灼识咨询资料，公司是全球首个实现小飞机 MINI DTOF 雷达商用的提供商，也是全球首批机器人线激光传感器方案提供商。同时，于 2024 年，公司的 DTOF 雷达出货量达到 72 万台，在全球市场中排名第一。

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算法模组：凭借在视觉感知及移动智能算法方面的技术积累，公司已在智能机器人领域开发具备各类空间感知功能的专用算法模组，如 SLAM 及 VSLAM 算法、路径规划与自主导航算法、AI 物体识别与避障算法、边界检验算法、材质识别算法、多传感器融合算法、运动控制算法等，为智能机器人在复杂环境中提供精准的空间感知和移动能力，可应用于酒店、餐厅、机场等场所的送餐、引导、清洁等服务机器人，提升服务效率和质量。

割草机器人：除了机器人相关的技术和解决方案外，乐动机器人亦提供机器人整机产品，即割草机器人。其第一代产品于 2024 年量产，第二代产品于 2025 年量产并融合了 AI 大模型的场景识别与边界检测算法，提升了场景适应性和环境感知水平。第一代智能割草机器人实现量产首年销量突破 1 万台，从 2025 年至目前，割草机器人总销量已超过 5.4 万台。招股书中表示，智能割草机器人在欧洲、北美及澳洲拥有巨大的发展空间，该业务现已成为公司的第二增长曲线。

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目前，公司与全球超过 300 家机器人及相关企业建立了合作关系，产品及服务触及全球超过 50 个国家及地区的终端用户。据灼识咨询资料，公司服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用机器人公司。

于 2025 年，公司的客户留存率达到 100%（2023 年为 84.0%），客户净收入留存率为 133.0%（2024 年为 145.0%）。同期，搭载公司的视觉感知技术的智能机器人数量超过 900 万台。

按 2024 年的相关收入计算，乐动机器人是全球最大的视觉感知技术为核心的智能机器人公司，市场份额为 1.6%。

行业前景

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据灼识咨询资料，目前，激光雷达赋能了超过 85% 的智能机器人，未来渗透率将继续提高。相应地，全球智能机器人视觉感知技术的市场规模将进一步增长，从 2020 年的 195 亿元增至 2024 年的 417 亿元，复合年增长率为 20.9%，后续预计将以 20.1% 的速度增至 2029 年的 1042 亿元。

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目前，全球割草机械的市场渗透率不到 2.0%，且全球每年约 2000 万台割草机械的需求，智能割草机的市场规模将快速提高，从 2022 年的 2.8 万台增至 2024 年的 38.3 万台，复合年增长率达到了惊人的 266.4%，后续预计将以 54.7% 的速度增至 2029 年的 339.7 万台。

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股权架构

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公司的创始人周伟先生和郭盖华先生为一致行动人，加上周先生的配偶王明月女士，共同持股 39.61%；

西藏万青投资持股 14.90%；

乐澄科技持股 8.74%；

湖南华业持股 11.74%；

珠海华业持股 1.79%。

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财务数据

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乐动机器人的收入持续增长，从 2023 年至 2025 年，分别为 2.8 亿元、4.7 亿元及 7.5 亿元，复合年增长率为 64.4%。

而公司的毛利亦在持续增长，从 2023 年至 2025 年，分别为 7111 万元、9132 万元及 1.9 亿元，复合年增长率为 64.3%，对应的毛利率分别为 25.7%、19.5% 及 25.7%。

值得注意的是，公司目前尚未实现扭亏为盈，从 2023 年至 2025 年，净亏损分别为 6849 万元、5648 万元及 6250 万元，对应的净亏损率分别为 24.8%、12.1% 及 8.4%。

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在剔除不会引起现金变动的项目后，公司近三年的经调整净亏损分别为 5578 万元、4467 万元及 2609 万元。

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按产品类型划分，公司的大部分收入来自视觉感知产品，即传感器和算法模组，于 2025 年约占当期总收入的 81.1%。而割草机器人则占 18.3% 的总收入。

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在营运资本方面，公司的现金储备一般，截至 2026 年 2 月 28 日，现金及其等价物为 1.1 亿元。不过，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为 3.5 亿元，流动资产净值为 2.8 亿元。

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