美股基金投资：主动型与被动型策略全面解析

TL;DR： 美股基金分主动型与被动型两大类。被动型基金费用一般较低，追踪指数表现；主动型基金由基金经理选股，费用一般较高。根据 S&P Dow Jones Indices 的 SPIVA 报告，长期而言多数主动型基金未能持续超越其基准指数。选择取决于个人投资目标及风险承受能力。

美股基金是香港投资者入门的常见工具。面对主动型与被动型基金的选择，许多人感到困惑。本文客观梳理两种策略的差异，协助你在作投资决策前有更清晰的认识。任何投资决策都必须结合个人财务状况及风险承受能力作全面考量。

美股基金是什么？

美股基金泛指投资于美国上市公司股票的集合投资工具，让投资者毋需直接购买个股，便可持有一篮子美国股票。美股基金一般分为两大类型：

• 主动型基金（Active Fund）：由专业基金经理主导选股，目标是争取超越相关基准指数的回报。
• 被动型基金（Passive Fund）：追踪特定指数（如标准普尔 500 指数），目标是贴近指数表现。

交易所买卖基金（ETF）是被动型基金最常见的形式，在交易所挂牌买卖，操作方式与股票相似。如想了解基金投资基础，可参考长桥投资学堂的基金投资入门指南。

主动型与被动型美股基金的主要差异

管理方式

主动型基金由基金管理团队持续监察市场、分析企业业绩，并主动调整投资组合。被动型基金则依照指数成分股比重持仓，毋需人工选股，透明度相对较高。

费用结构

费用是两类基金的显著差异之一。主动型基金涉及主动管理，年度管理费一般高于追踪指数的被动型基金；被动型 ETF 的年度开支比率（Expense Ratio）一般相对较低。实际费率因基金而异，投资者应以个别基金的官方文件为准。

提示： 费用差距在长期投资中对回报的影响不容忽视。以下为假设性例子：若两只基金年均毛回报相同，但年费差距达 1.5%，在投资年期较长的情况下，费用差异对最终累积资产可能相当可观。（此例子仅供说明，并不构成投资建议。）

持仓透明度

被动型 ETF 的持仓通常每日公开披露。主动型基金披露频率相对较低（一般为季度），部分基金为保护投资策略，持仓细节亦较有限。

主动型基金的特性

主动型基金的核心主张是透过专业管理，在特定市况下争取超越基准指数的表现，并可针对特定主题（如科技、医疗）集中投资。

另一方面，根据 S&P Dow Jones Indices 发布的 SPIVA 报告，长期而言，多数主动型基金未能持续超越相应基准指数。投资者可评估基金的历史纪录、费用及管理理念。（资料来源：SPIVA U.S. Scorecard）

被动型基金的特性

被动型指数 ETF 透过追踪指数分散个别股票的集中风险，费用一般较低且透明度相对较高，追踪广泛指数的 ETF 可让投资者一次接触数百家美国上市公司。需留意分散持仓并不等于低风险，当相关指数下跌时，被动型基金同样承受跌幅。

根据 LSEG Lipper 数据，截至 2023 年 12 月底，全球被动型股票基金净资产达约 15.1 万亿美元，首次超越主动型基金的 14.3 万亿美元。（资料来源：LSEG Lipper / Reuters）

你可前往长桥市场数据追踪美股主要指数表现。

香港投资者的实际考量

对于香港投资者，投资美股基金还涉及以下几个实际层面。

股息预扣税： 根据美国国家税务局（IRS）的规定，非美国居民从美股收取的股息一般须缴付 30% 的预扣税，持有主动型或被动型基金均可能涉及此税项。（资料来源：IRS NRA Withholding）

汇率风险： 美股基金以美元计价，投资者须承担港元与美元之间的汇率波动风险。

投资门槛： 主动型基金一般设有最低投资金额要求；被动型 ETF 可以单股为单位购买，入场门槛相对较灵活。如想了解美股投资基础知识，可参阅长桥美股投资入门文章。

如何评估两类美股基金

选择主动型或被动型美股基金并无单一标准答案，可参考以下问题作初步评估：

• 投资目标： 你的目标是贴近市场整体表现，还是希望基金管理人争取超额回报？
• 费用敏感度： 费用差距的长期累积效应值得认真考量。
• 持仓透明度： 被动型 ETF 的持仓透明度通常较高。
• 投资年期： 年期越长，费用差距对累积资产的影响越显著。

如需了解长桥提供的投资产品种类，可参阅相关产品页面。

常见问题

美股基金与直接买卖美股有何不同？

直接买卖美股须自行选股，个股集中风险较高。美股基金透过集合投资分散持仓，毋须逐一研究个股，但基金本身亦涉及费用及风险特性。两种方式各有特性，并无单一适用于所有投资者的选择。

被动型 ETF 是否代表风险较低？

被动型 ETF 分散了个别股票的集中风险，但仍承受指数整体的市场风险。当市场大幅下跌时，被动型 ETF 同样跟随下跌。分散持仓并不等同低风险，任何投资均涉及风险，过往表现不代表未来结果。

主动型基金能持续跑赢指数吗？

根据 S&P Dow Jones Indices 的 SPIVA 报告，长期而言多数主动型基金未能持续超越其基准指数，个别基金在特定市况可能有不同表现。投资者可审视长期纪录及费用，而非仅凭短期表现作判断。

香港投资者如何买卖美股 ETF？

香港投资者可透过持牌证券商开立户口，买卖在美国交易所上市的 ETF。长桥证券提供美股 ETF 交易服务，如需了解可参阅长桥支援页面。

总结

美股基金为香港投资者提供接触美国股票市场的途径，主动型与被动型各有不同的费用结构与风险特性。被动型指数 ETF 费用一般较低、透明度相对较高；主动型基金费用相对较高，长期表现因基金而异。

选择哪种工具取决于你的投资目标、风险承受能力和经验水平。无论选择哪一种，都必须充分理解其运作机制、风险特性和交易规则，并建立清晰的风险管理计划。你可透过长桥投资学堂或下载长桥App了解更多投资知识。