对比评测：0DTE vs 每周 vs 每月 适合哪些人

期权交易在全球金融市场愈趋普及，特别是美股期权市场提供多样化的到期时间选择，从当日到期的 0DTE（末日期权，Zero Days to Expiration）、每周到期的每周期权，到每月到期的每月期权，不同产品适合不同类型的投资者。然而，0DTE、每周与每月对比之下，究竟哪一种期权策略更适合你？本文将深入剖析三者的核心差异、风险回报特性，以及适用人群，帮助你作出明智的投资决策。

什么是 0DTE 期权

0DTE 期权是指零日到期期权，即期权合约在交易当日到期。这类期权的最大特点是时间框架极短，投资者需在同一个交易日内作出决策并完成交易。与传统期权不同，0DTE 期权的时间价值（Time Value，即期权价格中超出内在价值的部分）会在单一交易时段内迅速衰减至零。

0DTE 期权的运作方式与其他期权基本相同，投资者可以买入或卖出认购期权（Call Options）或认沽期权（Put Options）。由于到期时间极短，0DTE 期权对标的资产价格变动的敏感度极高，特别是接近到价（At-the-Money，简称 ATM）的期权，其 Gamma（即衡量 Delta 变化速度的指标）会非常高。

提示：0DTE 期权并非适合所有投资者，由于极短的到期时间，这类产品需要投资者能够快速反应并承受较高的波动风险。

对于希望参与期权交易的香港投资者，长桥提供的投资产品涵盖美股期权交易服务，让投资者可以投资美股末日期权。

什么是每周期权

每周期权是指每周到期的期权合约，通常在每周五到期，但部分市场如标普 500 指数期权已扩展至一周内每个交易日均有到期合约。每周期权的推出可追溯至 2005 年，当时芝加哥期权交易所首次引入标普 500 指数的每周期权，此后逐步扩展至更多标的资产。

相比 0DTE 期权，每周期权提供稍长的时间框架，让投资者有更多时间观察市场走势并调整策略。每周期权的时间价值衰减速度虽然较 0DTE 慢，但相比每月期权仍属较快，特别是在接近到期日的最后几日，时间价值会加速流失。

每周期权适合用于捕捉短期市场波动，例如在重要经济数据公布前后、企业业绩期，或是市场出现短期趋势时进行交易。由于到期时间较 0DTE 长，每周期权的期权金（Premium，即期权价格）通常稍高，但相对提供更多的策略弹性。

什么是每月期权

每月期权是期权市场中历史最悠久的产品，通常在每月第三个星期五到期（美股市场）。每月期权的到期时间较长，为投资者提供更充裕的时间观察市场变化、调整持仓，并执行较复杂的交易策略。

由于时间框架较长，每月期权的时间价值衰减速度较慢。在到期前的大部分时间里，时间价值的流失呈现较为平稳的趋势，只有在接近到期日的最后两周才会明显加速。这种特性让每月期权可在中长期策略中考虑使用，例如用于对冲持仓风险、执行收息策略，或是基于基本面分析的方向性交易。

每月期权的流动性通常高于每周或 0DTE 期权（在相同标的资产的情况下），买卖价差（Bid-Ask Spread）较窄，有利于降低交易成本。此外，每月期权提供更多的行使价（Strike Price）选择，让投资者能够更精准地调整风险回报比。

对于初学期权交易的投资者，每月期权有较长的到期时间，减少了因时间压力而作出仓促决策的风险，同时提供更多学习与调整的空间。

三种期权的核心差异对比

要理解 0DTE、每周与每月期权的差异，需从多个维度进行比较，包括时间框架、时间价值衰减、价格敏感度、流动性、资金需求以及风险水平。

到期时间与交易时段

0DTE 期权在交易当日到期，投资者仅有数小时的交易时间；每周期权通常提供一周的时间框架；每月期权则提供约三至四周的时间。到期时间的差异直接影响投资者的决策过程与策略选择。

时间价值衰减速度

时间价值衰减（Theta Decay）是期权交易中的关键概念。0DTE 期权的时间价值在交易日内迅速归零，衰减速度最快；每周期权的衰减速度居中，在接近到期日的最后两三日会显著加速；每月期权的衰减速度最慢，前期衰减较为平稳，后期才会加速。

对于期权卖方而言，时间价值衰减是获利来源之一。0DTE 期权的卖方可在极短时间内获取时间价值，但同时承受标的资产价格急剧波动的风险。

价格敏感度与 Gamma

Gamma 衡量期权 Delta（期权价格对标的资产价格变化的敏感度）的变化速度。0DTE 期权的 Gamma 最高，特别是接近到价的期权，标的资产价格的微小变动可能导致期权价值大幅波动。每周期权的 Gamma 次之，每月期权的 Gamma 相对较低。

高 Gamma 意味著更高的获利机会，对于经验丰富的交易者，高 Gamma 可用于执行快速进出的交易策略，但同时伴随更高的风险。

流动性与交易成本

0DTE 期权在主要标的资产上具有极高的流动性，买卖价差较窄。然而，在流动性较低的标的资产上，0DTE 期权可能面临较大的买卖价差。

每月期权通常在各类标的资产上均具有较好的流动性，因为其历史最长、市场参与者最多。每周期权的流动性则介于两者之间。

资金需求与杠杆效应

0DTE 期权的期权金通常较低，因为时间价值较少。这意味著买入 0DTE 期权所需的初始资金较少，杠杆效应较高。相对地，每月期权的期权金较高，杠杆效应较低，但提供更多时间让投资者的判断得以实现。

对于资金有限的投资者，0DTE 期权提供以较少资金参与市场的机会，每月期权则可有助降低杠杆风险。

0DTE 期权的优势与劣势

优势

0DTE 期权的最大优势在于捕捉短期价格波动。由于到期时间极短，投资者如能准确判断标的资产短期走势，可在数小时内有机会获取潜在回报。此外，0DTE 期权的期权金较低，降低进入门槛。

对于期权卖方而言，0DTE 期权可利用极快的时间价值衰减快速获利。不少 0DTE 投资者在开仓时会设定风险上限，最常见的策略是卖出垂直价差（Vertical Spread）以获取溢价。

0DTE 期权消除隔夜风险（Overnight Risk），投资者在交易日结束时即可知道盈亏结果，无需承受隔夜市场变动的不确定性。

劣势

0DTE 期权的最大劣势是价格风险极高。由于时间框架极短，标的资产价格的微小波动可能导致期权价值大幅变动，甚至完全归零。这种高风险特性令 0DTE 期权被部分市场人士比喻为「类似彩票」的投资工具。

此外，0DTE 期权需要投资者具备快速决策能力与市场洞察力。在极短的时间内，投资者需准确判断市场走势并及时执行交易，这对经验与技术分析能力要求极高。

0DTE 期权的高波动性亦可能导致投资者进行情绪化交易。当市场快速波动时，投资者容易因恐惧或贪婪作出非理性决策，增加亏损风险。

每周期权的优势与劣势

优势

每周期权提供较 0DTE 期权更长的时间框架，让投资者有更多空间观察市场变化并调整策略，既能捕捉短期波动，又不至于承受 0DTE 期权的极端风险。

每周期权适合在特定事件前后进行交易，例如美国联储局议息会议、重要经济数据公布（如非农就业数据）、企业业绩公布等。投资者可在事件前建立持仓，并在事件后根据市场反应调整或平仓。

相比 0DTE 期权，每周期权的时间价值衰减速度较慢，为投资者提供更多修正犯错的空间。即使最初的判断不够准确，投资者仍有机会在到期前调整策略。

劣势

每周期权的期权金高于 0DTE 期权，意味著初始投资成本较高。对于资金有限的投资者，这可能限制持仓规模。

每周期权仍属短期产品，时间价值衰减速度较每月期权快。在接近到期日的最后几日，时间价值会加速流失，对期权买方不利。

此外，每周期权的流动性在某些标的资产上可能不如每月期权，导致买卖价差较大，增加交易成本。

每月期权的优势与劣势

优势

每月期权提供最长的时间框架，让投资者可以基于基本面分析、技术分析或宏观经济趋势进行交易。较长的到期时间减少时间压力，有利于执行较复杂的策略，例如日历价差（Calendar Spread）、对角价差（Diagonal Spread）等。

每月期权的时间价值衰减速度较慢，前期衰减平稳，为投资者提供较多调整持仓的机会。这种特性使每月期权成为对冲风险的理想工具，例如用于保护股票持仓免受短期波动影响。

每月期权的流动性通常最好，买卖价差较窄，交易成本较低。此外，每月期权提供更多的行使价选择，让投资者能够更精准地构建风险回报比。

劣势

每月期权的期权金最高，因为包含较多时间价值。这意味著初始投资成本较高，杠杆效应较低。对于希望以小博大的投资者，每月期权可能不如 0DTE 或每周期权吸引。

每月期权需承受隔夜风险与周末风险。在持仓期间，标的资产可能受到各种突发事件影响，例如地缘政治事件、企业突发消息、宏观经济数据超预期等，增加不确定性。

此外，每月期权的价格变动速度较慢（Delta 与 Gamma 较低），对于希望短期获利的交易者而言，可能缺乏吸引力。

如何选择适合自己的期权策略

选择 0DTE、每周或每月期权，应根据个人的交易经验、风险承受能力、时间投入、资金规模以及投资目标进行综合考虑。

根据交易经验选择

较长到期时间的每月期权提供更多调整空间，减少因时间压力而作出错误决策的风险。至于操作每周期权甚至 0DTE 期权，则一般需要更多经验及知识。

根据风险承受能力选择

风险承受能力是选择期权类型的关键因素，0DTE 期权的价格波动较高，一般用于超短期「以小博大」的策略。每周期权的风险居中，每月期权则风险最低。除了用于博取期权价值上升外，每月期权同时可用于对冲风险或获取稳定收益，而非纯粹投机。

根据时间投入选择

0DTE 期权需要投资者全程监控市场，随时准备执行交易或调整持仓。每周期权需要较定期的市场监控，但不需要全程关注。在市况不剧烈波动的情况下，投资者可在早晚或休息时段检视持仓，并根据市场变化作出调整。

每月期权的时间投入需求最低。由于时间框架较长，在一般市况时，投资者可每日或隔日检视一次持仓，无需时刻关注市场波动。

根据投资目标选择

0DTE 期权主要以高风险换取快速获利，每周期权则同样用于捕捉短期市场波动，但又不想承受太高风险。如果投资目标是对冲风险、获取稳定收益，或是基于基本面进行中期投资，每月期权则是较佳选择。

投资者亦可结合不同类型期权，构建多元化的交易组合。例如，用每月期权进行长期对冲，同时用 0DTE 或每周期权捕捉短期机会。

实际应用案例分析

案例一：0DTE 期权的日内交易策略

假设某投资者预期某指数在交易日内会因重要经济数据公布而出现短期波动。该投资者可在数据公布前买入接近到价的 0DTE 认购期权。如果指数如预期上升，期权价值会因 Delta 与伽玛效应迅速增加，投资者可在短时间内获利平仓。

然而，如果市场走势与预期相反，期权价值会快速归零。因此，这类策略需要设定严格的止损位，并仅投入小部分资金。

案例二：每周期权的事件驱动策略

假设某知名科技公司即将公布季度业绩。某投资者预期业绩会超出市场预期，决定在业绩公布前买入每周认购期权。由于每周期权提供约一周的时间框架，投资者可在业绩公布后观察市场反应，并选择适当时机平仓。

如果业绩确实超预期且股价上升，期权价值会增加；如果业绩不如预期，投资者仍有时间在到期前调整策略，例如转为卖出更高行使价的认购期权，形成垂直价差以减少亏损。

案例三：每月期权的对冲策略

假设某投资者持有大量某科技股股票，担心短期市场波动可能导致股价下跌。该投资者可买入每月认沽期权作为保护，如果股价下跌，认沽期权价值会上升，抵销股票持仓的部分亏损。

由于每月期权的时间框架较长，投资者无需频繁调整对冲持仓，降低交易成本与管理负担。这种策略特别适合在市场不确定性较高的时期使用。

以上案例仅供说明用途，不构成投资建议

香港投资者如何参与期权交易

对于香港投资者而言，美股期权市场提供丰富的交易机会。目前，香港多家券商均提供美股期权交易服务，让投资者可参与全球期权市场。

在选择期权交易平台时，投资者应考虑以下因素：交易费用（包括佣金与平台费）、产品覆盖范围（是否支持 0DTE、每周及每月期权）、交易工具（是否提供期权分析工具、风险管理功能）、客户服务（是否提供中文支援、交易时段服务）以及教育资源（是否提供期权交易教学与市场分析）。

风险管理的重要性

无论选择 0DTE、每周或每月期权，风险管理都是成功交易的关键。期权交易具有杠杆特性，潜在回报与风险均被放大，因此必须建立完善的风险管理机制。

设定风险上限

投资者应在开仓前明确设定最大可承受亏损。不少 0DTE 交易者会在开仓时设定风险上限，例如使用垂直价差限制最大亏损。

分散持仓

避免将所有资金投入单一期权合约或单一标的资产。分散持仓可降低单一交易失败对整体资金的影响。

避免过度杠杆

虽然期权提供杠杆效应，但过度杠杆会大幅增加风险。投资者应根据自身资金规模与风险承受能力，合理控制持仓规模。

持续学习与检讨

期权交易是一门需要持续学习的技能。投资者应定期检讨交易记录，分析成功与失败的原因，不断改进策略。

常见问题

0DTE 期权是否比每周和每月期权风险更高？

是的，0DTE 期权的风险一般高于每周和每月期权。由于到期时间极短，标的资产价格的微小波动可能导致期权价值大幅变动甚至完全归零。0DTE 期权的时间价值在交易日内迅速衰减，对期权买方极为不利。此外，0DTE 期权的高 Gamma 意味著价格敏感度极高，需要投资者具备快速决策能力与完善的风险管理机制。相对地，每周和每月期权提供更长的时间框架，让投资者有更多空间调整策略，风险较为可控。

新手投资者应该从哪种期权开始学习？

新手投资者建议从每月期权开始学习。每月期权的到期时间较长，时间价值衰减速度较慢，为初学者提供更多学习与调整的空间。新手可透过每月期权熟悉期权的基本概念，例如内在价值、时间价值、Delta、Theta 等希腊字母指标，以及如何构建基本的期权策略。在累积足够经验与信心后，再考虑进阶至每周或 0DTE 期权。此外，新手应从小额资金开始，避免一开始就投入大量资金，并透过模拟交易熟悉期权交易流程。

如何判断哪种期权最适合自己的投资风格？

判断适合自己的期权类型需考虑多个因素，包括交易经验、风险承受能力、时间投入、投资目标，及资金规模，因应自己的情况及不同期权类型的特性进行部署。

每周期权与 0DTE 期权在流动性上有何差异？

每周期权与 0DTE 期权的流动性差异主要取决于标的资产。在标普 500 指数等主要标的上，0DTE 期权的流动性极高，交易量已占整体期权市场超过 50%，买卖价差非常窄。然而，在流动性较低的个股或小型 ETF 上，0DTE 期权可能面临较大的买卖价差与较低的交易量。每周期权的流动性通常较为稳定，在多数标的资产上均有合理的交易量与价差。投资者在选择时应考虑标的资产的流动性特性，并透过期权链检视实际的买卖价差与未平仓量。

总结

0DTE、每周与每月期权各具特色，适合不同类型的投资者。选择适合的期权策略需根据个人的交易经验、风险承受能力、时间投入、资金规模及投资目标进行综合考虑。投资者亦可结合不同类型期权，构建多元化的交易组合，在控制风险的同时捕捉多种市场机会。

无论选择哪种期权，风险管理都是成功的关键。投资者应设定明确的风险上限、分散持仓、避免过度杠杆，并持续学习与检讨交易记录。你可透过长桥投资学堂或下载长桥 App了解更多投资知识。