茶饮料继续高歌猛进、利润率再创新高，包装水却几乎停在原地、盈利能力还出现回落，是一份 “总量合格、结构欠佳” 的业绩。

上半年总收益 297.18 亿元、溢利 88.87 亿元同比均增约 16%、茶饮料 +30.1% 领跑，全年销售与利润双位数增长目标不变，但管理层明确不给利润率指引——PET 仍高于冲突前、茉莉花灾后复产价格上抬，同时资本开支继续押在水源地建厂与新产线上。

上半年收入 256.22 亿元、同比增 15.6%，毛利率 60.3% 创新高，四大品类全部双位数增长，但 1.5 个百分点的毛利提升绝大部分来自 PET 等原料降价、下半年原料价格仅持平，管理层直言迈向千亿规模后高利润率中长期难以维持，同时资本开支正加码水源地建厂与高速产线。

以下为海豚君整理的$农夫山泉(09633.HK) FY2025 的财报电话会纪要，财报解读请移步《农夫山泉：防御转进攻，“水茅” 强势狂飙！》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：董事会建议派发 2025 年度末期现金股息每股人民币 0.99 元，共计约 111.34 亿元，分红率维持约 70% 水平，股息同比增长 30.9%。2. 业绩目标：2026 年公司以双位数收入增长为目标...

包装水业务经营利润率创新高

以下为海豚投研整理的农夫山泉 2025 年二季度财报电话会纪要，财报解读请移步《农夫山泉：绿瓶退场，红瓶上位，“水茅” 卷土重来！》

北京时间 8 月 26 日下午，农夫山泉（9633.HK）发布了 2025 年 H1 业绩，随着上半年舆论影响逐步消退，农夫重新加大了红瓶水的推广力度，并减少了绿瓶水的补贴，带动公司整体业绩全面回暖，超出市场预期，是一份不错的业绩。

以下是海豚投研整理的农夫山泉 24 下半年财报的电话会纪要，财报解读请移步《农夫山泉：大自然搬运工搬不动了？》一、财报核心信息回顾 1. 销售及分销开支 ：2024 年营销费用率比例从 2023 年同期的 21.8% 下降到 21.4%。其中，广告及促销开支虽有提升，但物流费率受产品销售量的品相结构影响有所下降。2. 行政开支 ：2024 年为人民币 19.62 亿元，占总收入的 4.6%...

北京时间 3 月 25 日下午，农夫山泉（9633.HK）发布了 2024 年 H2 业绩，各项核心业务均不及市场预期。具体要点如下：1、包装水下滑幅度扩大：24H2 包装水业务实现营收 74.2 亿元，同比下滑 24%，环比上半年（-18%）持续降速，大幅不及市场预期（100.9 亿元）。市场本来的预期是下半年随着舆论影响减弱、扩大绿瓶水投放、包装水业务能大幅修复...