分众传媒（纪要）：一次性收益之外，增长靠 AI 与出海

以下为海豚君整理的 分众传媒 FY26 中报的财报电话会纪要

一、财报核心信息回顾

1. 2026 年上半年关键财务指标

总量：营业收入 59.91 亿元，同比下降 1.98%；归母净利润 31.28 亿元，同比增长 17.39%；扣非归母净利润 22.91 亿元，同比下降 7.06%。

分部：楼宇媒体收入 56.29 亿元，与上年同期基本持平；影院媒体收入 3.45 亿元，同比下降 26.29%。

现金：经营活动产生的现金净流入 44.53 亿元，同比增长 30.91%，主要因本报告期广告回款较上年同期增加；截至 6 月 30 日，货币资金、银行理财及大额定期存单合计 118.07 亿元，较 2025 年末增长 41.77%。

2. 数禾科技处置的一次性影响（一季度完成全部处置）

今年上半年一次性影响合计 7.05 亿元，其中资本公积转入的投资收益 5.65 亿元、递延所得税负债转回 1.4 亿元；剔除后上半年归母净利润 24.23 亿元。

去年同期数禾仍在权益法核算范围内、贡献投资收益 3.46 亿元，两端剔除后上半年同口径归母净利润同比增长 4.47%。

单二季度看，2025 年同期权益法下数禾贡献投资收益 2.16 亿元、剔除后归母净利润 13.1 亿元；今年二季度已无此项贡献，同口径单季归母净利润同比增长 1.91%。

2025 年全年曾对数禾计提减值 21.5 亿元、并确认投资收益 5400 万元，剔除后 2025 年归母净利润 50.44 亿元、同口径同比增长 8.25%。

3. 分红与股东回报政策

中期分红金额同比减少，管理层称是基于经营和资金安排对分红节奏的统筹考虑，不代表股东回报政策变化。

2023 年 12 月已公告 2024—2026 年度三年股东回报规划，承诺每年按不低于当年归母扣非净利润的 80% 现金分红；2024、2025 年分别分红 47.66 亿元和 49.1 亿元，过去两年均为超额兑现。

分红频率已从一年 2 次提高到一年 3 次，中期、三季度与年度分红只是实施时点差异，不影响全年承诺兑现。

4. 海外业务：仍在投入期，未给扭亏时间表

上半年海外收入约 3.7 亿元、同比增长 25%（转录中另出现 66% 一数，未明确对应口径），目前仍处于亏损状态，且未来几年还会继续亏损。

管理层给出的投入周期口径：发达国家单个新市场需 5—7 年，新兴市场可能三四年转为盈利；公司表态该亏损周期"愿意接受、也承受得起"。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

本次中报业绩说明会管理层开场仅由财务副总裁做上半年业绩回顾（财务数据已在"一、"中归纳），未做单独的业务战略陈述，业务与战略内容全部在 Q&A 环节展开。

1. 会议出席与信息分布

出席管理层：董事长江南春、CFO 兼董秘孔微微、财务副总裁王晶晶、CTO 宁毅杰。

开场陈述仅覆盖财务口径，AI、GEO、点位布局、海外与"碰一下"等经营内容均在问答中回应。

2. 开场陈述中的业务口径信息

公司已于 2026 年一季度完成对联营公司数禾科技的全部处置，媒体主业进一步聚焦楼宇。

楼宇媒体收入与上年同期基本持平，仍是收入绝对主体；影院媒体规模已降至 3.45 亿元。

经营性现金流改善的直接原因是本报告期广告回款较上年同期增加。

2.2 Q&A 问答

Q：从年初的豆包、千问、元宝到近期各类 AI 办公智能体，每一轮科技新热点都在分众大规模投放，这波趋势的持续性如何看？

A：办公楼人群是中国社会的风向标人群，财力、精力、知识结构更好且喜欢新事物，在消费升级和科技变化中总是第一批被影响的，后面的人跟风。互联网时代滴滴、饿了么、美团这些新模式的兴起都是从分众开始的。办公楼还有很强的传染性，是群居场景，几个人先用就会拉开与别人的差距，进而形成共同跟进的潮流和共识。

豆包、元宝这类更偏 to C，需要先在风向标人群掀起再传导给更多消费者；而百度、小浣熊这一类产品的共同特点是办公智能体，与办公楼场景高度融合。地铁、马路、回家路上人还没进入工作场景，真正的场景是早上挤进办公室电梯、满脑子今天有五个会的时刻，压力瞬间拉满；晚上拖着疲惫身体下班，还被提醒有活没干要加班。只有打工人在电梯里最焦虑，才最渴望一个立刻帮他干活的"救星"，这是在最痛的地方给止痛药。机场人群里也有商务人群，但机场是赶路和出差场景，不是最需要办公的场景，所以办公楼比所有场景都更适配 AI 办公平台。

这类办公智能体的互相迭代还会持续，未来还会分化：现在多是通用智能体，未来会有专门针对人事、财务、销售等职场细分领域的 AI 崛起，就像电商最早只有淘宝、天猫、京东，后来出现二手车等垂直电商。通用产品可能占据大部分市场，但也会有很多人做更专业化的产品——阿里前两天就推出了一款 AI 电商产品，一个人可以把亚马逊等全世界的电商集中在一个平台上统一管理，相当于一个人开一家跨国公司。

这些产品现在多是个人使用，将来一定会形成付费，而且是企业级开支。企业级采购需要使用者、采购总监、财务总监和多个部门形成共识，办公楼最容易形成一家公司内部的共识——就像用飞书还是用钉钉。协同办公类产品谁先占住时间窗口、占住第一心智，后面的人很难复制，因为改的不是一个人而是一群人。所以办公楼广告在这方面还会有很强的持续力。

Q：剔除数禾科技处置等一次性因素后，核心业务的真实盈利水平如何？

A：一季度处置了此前的联营资产数禾，确实对去年和今年上半年的业绩带来影响。还原来看：2025 年对数禾计提减值 21.5 亿元，全年确认数禾投资收益 5400 万元，剔除后 2025 年归母净利润 50.44 亿元、同口径同比增长 8.25%。

今年上半年处置数禾带来的一次性影响合计 7.05 亿元，其中资本公积转入的投资收益 5.65 亿元、递延所得税负债转回 1.4 亿元；剔除这两项后上半年归母净利润 24.23 亿元。去年同期数禾仍在权益法核算范围内、贡献投资收益 3.46 亿元，剔除该因素后上半年同口径同比增长 4.47%。单看二季度，2025 年同期权益法下数禾贡献投资收益 2.16 亿元、剔除后归母净利润 13.1 亿元；今年二季度已无数禾贡献，同口径单季度归母净利润同比增长 1.91%。可以看出核心广告业务相对稳健。

Q：中期分红金额下调是否意味着股东回报减弱？后续股东回报的具体思路是什么？

A：中期分红金额确实比去年同期有所减少，但这主要是基于公司经营和资金安排对分红节奏做出的统筹考虑，不代表股东回报政策发生变化。2023 年 12 月已公告 2024—2026 年度三年股东回报规划，承诺每年按不低于当年归母扣非净利润的 80% 进行现金分红，这是底线承诺；2024 年和 2025 年分别分红 47.66 亿元和 49.1 亿元，过去两年都是超额兑现。同时分红频率从一年 2 次提高到一年 3 次，提升了股东回报的及时性。

中期、三季度和年度分红只是实施时点，单个时点的变化是节奏问题，不影响全年承诺的兑现。今年上半年经营性现金流 44.53 亿元、同比增长 31%，盈利质量扎实，具备履行股东回报承诺的能力，分红的连续性和稳定性有保障。

Q：上半年社零同比偏弱、结构分化明显（化妆品、通讯器材、饮料烟酒跑赢，汽车、家电、金银珠宝下滑），如何看当前消费行业的结构性变化？哪些细分赛道还有投放潜力？如何看消费复苏拐点？

A：消费已经形成比较明显的结构性迁移，大致分三类。悦己型、社交型、即时满足型：美妆等属于这一类，能缓解焦虑，相对稳定，其中健康化方向更明显，美妆市场持续上升。效率升级型：智能终端、AI 产品这些能提升工作和生活效率的品类，在工作压力较大的环境下提升幅度较大。确定性的品质消费：可以买贵，但要贵得有理由。

汽车、家电属于大宗、低频消费，容易受购买周期、以旧换新补贴、地产关联等因素影响；金银珠宝还受金价预期等多重因素影响。总体是总量之下的结构分布——消费者不是不消费，而是决策更谨慎。低决策成本、强情绪价值（费用不高但能提供情绪安慰）以及能提供明确功能升级的品类恢复相对更快；大额、低频、可延迟或已被提前消费掉的品类恢复更慢。

投放潜力上，头部品牌比较稳定：市场承压时消费者更倾向熟悉、可信赖的品牌，头部品牌抢份额的预算会更多，CR3、CR5 的集中度会更高。其次是新品和新技术产品比较容易成功，因为增长主要来自"新"——新品类、新功能技术、新场景、新人群、新渠道，这些通常都需要通过分众完成社会教育和心智占位。

具体看好健康管理、营养保健、AI 产品、新能源汽车；家电中偏智能、AI 化的品类也会有一波升级浪潮；企业级采购、尤其是高科技产品升级带来的投入会比较大；再往后还有机器人产业，中国新兴产业里已经陆续出现 AI 玩具，分众上已有不少 AI 玩具广告。公司专注抓住每一次潮流、每一次新技术迭代和功能创新的机会。

消费复苏还要靠国家政策力度的支持尽快实现。分众作为影响 4 亿左右人群的媒体，也在思考如何助力中国消费恢复，正联手阿里、支付宝等更多合作伙伴，四季度可能会看到一些助力中国消费的行动，既给市场注入消费动力，也给合作品牌带来销售推动——不能只做品牌，品牌可以穿越周期，但短期和长期都要抓。

Q：消费承压的年份，欧莱雅这类全球头部品牌反而在加大广告投入，为什么？这对分众有什么影响？

A：头部品牌大多是百年公司，在不同时期、不同地区都经历过高速上升期和平稳期，理解周期。它们清楚在经济周期放缓时也要保持足够的音量：不保持音量，六个月品牌认知就会流失，一年之后市场份额就会流失；而维持甚至放大投放量，更容易抢到市场份额。中国很多客户是长期增长中突然遇到波动，没有经历过这些周期，不适应，于是收缩预算；国际品牌看过大风大浪，相对更稳定，面对经济周期不好甚至选择更加发力，巩固品牌价值、保住市场份额、加强集中度，经常与市场变化反向而行。

另一个特点是头部品牌更重视品牌。中国过去很多公司是靠流量红利涨起来的，随着流量见顶、流量成本不断上升，这类公司的利润被充分挤压，流量成本也挤压到了国际品牌。所以从去年开始欧莱雅集团就一直在回归品牌，在流量和品牌之间做再平衡、重新分配预算，从去年下半年到今年上半年都取得了很好的回报，短期和长期都没有受到负面影响。

凯度的研究显示，全世界能穿越周期的品牌大致是 70% 来自品牌建设带来的指名购买、30% 来自短期促销和转化；如果 70% 的生意来自短期促销和流量转化，通常是赚不到钱的。流量广告是"钓鱼"，讲究精准的人群和精准的时间，当下就能钓到；分众更多是"养鱼"，教育更多消费者产生需求。否则总是这些人抢来抢去，鱼越钓越贵。好公司敢于教育消费者、创造增量，谁是长期主义的品牌很容易显现出来。

Q：消费品在收入结构中占比很高，在消费承压环境下，往后 5 到 10 年公司靠什么穿越经济周期？长期增长逻辑是什么？

A：宏观经济有周期，但品牌争夺消费者心智没有周期。经济上行时品牌抢增量，经济承压时品牌抢份额；越是供给过剩、流量碎片化，消费者越倾向用熟悉的品牌做决策，真正的品牌会成为标准、成为常识、成为默认选择，像农夫山泉这样的品牌一定能穿越周期。企业最重要的是建立确定性的心智优势。

长期增长看四个方面。第一，流量红利已经到顶，正转向品牌红利。可口可乐、欧莱雅等国际公司率先加大品牌投放，过去几年回报很好，今年上半年可口可乐中国、欧莱雅中国的报表都不错。过去很多中国中小企业靠渠道流量投放增长，今天流量越来越贵、转化越来越难、同质化越来越严重，产品被同质化、价格往下沉。流量解决今天卖多少，品牌决定明天能卖多久、卖多贵，优秀企业一定会从单纯购买流量转向品牌资产建设与流量渠道运营双拉满。

第二，覆盖 4 亿长期主流人群的生活工作场景，通过高频触达引爆主流、建立社会共识；社会共识会引发从众潮流，品牌本质上就是要形成某种潮流。

第三，从大行业普遍增长转向结构性增长。不是所有行业、所有公司一起成长，机会在不同赛道之间迁移：新技术创造的新品类、老品类的升级和重做、服务消费与情绪消费、中国品牌高端化、中国品牌走向全球，这些都是新机会。有些行业会承压，但公司不押注某一个行业，而是服务于持续出现的新平台、新需求——过去五年起来的新品牌基本都跟分众合作过。只要中国商业还在创新、品牌竞争还在继续，长期需求就有保障。

第四，媒体覆盖走向更数据化、精细化的运营。护城河不只是拥有中国最主要的点位和高价值人群覆盖，还在于这是每天必经之路的高频稳定场景，而不是外滩那样偶尔去的地标；再加上 4 亿人规模所形成的社会共识和潮流。分众已做到可精准、可归因、可互动、可优化，在户外媒体里是全世界最先进的，但与互联网顶尖大厂在更精准、更互动方面仍有差距。

策略上是与大厂更多融合，做未来的生态进程。精准方面做"千楼千面"，数据已打通天猫、京东、抖音三个系统，最近在打通腾讯，四大厂全部打通后可精准、可归因会进一步提升。归因方面，与电商平台打通之后现在还在打通支付，通过微信支付等数据可以看到看过广告的人和没看过的人在到店消费上的差别，不仅能归因电商，还能归因线下。互动方面，"碰一下"累计参与人群已超过两三千万，下半年会有更大力度的激励计划；目前的现金红包、抽奖、免费赠品还偏随机，四季度会推出确定性的权益，主线是"碰一下就能买到分众上的大牌"并享受确定的优惠；可互动带来的是直接归因，此前的数据归因属于间接归因。可优化方面，分众智投已经能让客户看到数据、每天调整内容，不同地区可以投不同广告，甚至可以做智能化触发——比如气温超过 35 度时可口可乐在哪些楼里自动跳出什么广告，事先预存十几个到几百个创意，按城市、楼宇类型、气候差异触发不同创意，AI 还会进一步加强可优化能力。目标是从规模化覆盖平台变成可精准、可优化、可互动、可验证的品牌基础设施。

市场空间上，国内已覆盖两百多个城市，同时中国品牌全球化正在加速，长期验证过的生活圈媒体模式正在向海外复制。海外需要长期耕耘才能越过拐点：韩国 2017 年进入、已做了八年，表现非常好，点位约 7 万个，盈利能力充分展现；日本目前只有三千多个点位，一般要越过一两万个点位情况才会明显改善。有些国家还在亏损，是因为一两年内还没越过拐点，发达国家的建设时间会更长。

Q：消费者开始用 AI 助手做搜索、比价甚至购买决策，如何看待 AI 对广告行业链路的重塑以及对分众护城河的长期影响？

A：AI 一定会重构广告行业，未来只有两个方向：要么成为消费者首选，要么成为 AI 的优先推荐。AI 智能体确实会搜索数据做判断，效率更高，甚至会出现智能体之间的对话和交易，但 AI 改变的是"怎么走"，不改变"为什么选你"。头部品牌要追求的是成为消费者心智中的首选。

阿里 CEO 在发布会现场演示时，直接让智能体"帮我点四十杯霸王茶姬、半糖，送到某个地方"——在他心目中点奶茶就等于点霸王茶姬，这是条件反射式的选择，改变不了。同样，你让智能体点杯咖啡，它知道你喜欢什么咖啡，可能就是点瑞幸。AI 会帮消费者搜索、比价、筛选并迅速完成交易，但为什么会选它、为什么习惯点它，本质上是对人的影响。

AI 推荐通常会给出五个品牌。如果不在推荐名单里就很糟糕；进了名单，如果五个里有相对认识的，消费者还是会选知名度更高的那个，因为熟悉意味着安全和确定性。我们自己做 GEO 时观察过，AI 搜出来的行业结果里仍然是强品牌获得更多信任和推荐；中国品牌可以通过一些优化方法争取露出，但露出概率与强品牌差别很大。而且 AI 水平越来越高，不完全是技术优化的优势，强品牌也都在做 GEO，当大家都在做的时候，还是强品牌被推荐的力度更大。

算法推荐也是有成本的。豆包在海外已经开始收费，价格约每 CPM 70 美元，而谷歌、Meta 的广告大约在 15 到 20 美元。AI 公司烧流量、自身还不赚钱，所以出价一定更贵。如果不能成为首选、只能靠推荐，成本不会比今天的流量成本更便宜，只会更贵，客户也非常认可这个观点。

AI 还会改变内容供给：AI 可以生成大量视频、文案、图片并海量投放，但工具是大家共有的，门槛越低，社交媒体上产生的信息垃圾就越多。相比之下，公寓楼、写字楼这样的线下生活场景和其中的媒体是稀缺的。信息越粉尘化、内容堆叠越多，人的时间并不会增加。算法擅长千人千面，而品牌引爆需要的是"亿人同频"，分众在 AI 时代的价值就是帮助品牌从信息中走出来，沉淀为社会化的心智共识。

AI 不是对手，而是经营效率的放大器，在分众自身环节也提升效率：帮助客户提炼产品卖点和消费者购买理由，让内容更准确、创意生产和迭代效率更高（以前调一次广告要四周，根本谈不上可优化）；有更多数据支撑后形成智能化投放，快速优化投放效果；加强广告内容审核和运营管理，尤其面向大量中小品牌；提升销售服务能力和客户洞察，包括效果分析、归因和前端投放方式的调整。AI 负责提高生产、分析和匹配效率，分众负责提供真实场景中的规模化引爆，品牌则要建立长期信任和差异化价值。AI 会淘汰大量平庸、同质化的广告内容，但不会淘汰广告；会压缩信息差，但不会消灭品牌资产。

未来广告业最稀缺的不是能多生产多少内容，而是让品牌成为消费者的优先选择、尤其是首选，首选品牌的利润更高，像农夫山泉就是消费者不加思索的首选。分众长期护城河的第一性是生活空间、物理空间的不可回避性，是不可跳过的现实场景——上海只有 5000 栋写字楼、20 万个小区，这是稀缺且不可再生的资源。互联网信息越碎片、越粉尘，线下有效空间和有效时间就越稀缺。

Q：公司今年战略投资并控股 GEO 赛道的太美时代，这笔投资的战略逻辑是什么？GEO 与电梯媒体主业未来会形成怎样的协同？

A：在 AI 时代只有两件事重要：要么成为消费者心智首选，要么成为 AI 的优先推荐。前者主要靠分众——分众是确定性的高频触达、形成社会共识，很多条件反射式的认知都是分众创造的，比如买奶酪想到妙可蓝多、0 糖 0 脂 0 卡想到元气森林、买湿厕纸想到德佑。成为某一部分人消费的首选是成本最低的方式；如果品牌还不是绝对首选，只是几大选择之一，就要把 GEO 做好。

快消品更容易形成条件反射，而母婴、3C 这类决策复杂的品类，消费者往往是看完广告后触发搜索。以前是看完去小红书、抖音搜索，看别人怎么评价，是个口碑市场；现在是看完分众之后去问豆包。我们看到有客户打完广告后消费者形成很大的搜索流量，但成交不好，原因就是消费者都去问豆包，而客户没有重视这个环节，广告在最后收口的地方被截流。分众在很多客户的线下媒体预算里占比很大，要对客户的整体效果负责，所以要解决的是：客户打完广告、消费者去搜豆包时，如何让品牌以较高概率被推荐出来，并让它的核心价值被豆包这样的语义结构所认知。客户在分众花了那么多钱，需要一个更确定性的结果。

这样就形成了完整链路：分众广告引发主动搜索，GEO 优化后形成优先推荐，推荐之后直接点击到抖音、天猫等平台完成购买——豆包背后是抖音，千问背后是阿里、天猫，未来大家的购物会从这条链路上走。分众是这条链路的前哨，负责引发搜索和关注，再确保被优先推荐并完成点击，让客户的品效更协同。另外，搜索量本身也是效果的标志：广告打完之后搜索量是否大幅上升，本身就能反映投放效果；GEO 做好了、被优先推荐，给客户带去的流量也会更大。

Q：收购新潮传媒的相关进展和时间表如何？

A：公司是按照已披露公告的安排以及相关监管主体、监管要求在开展这项工作，目前应当披露的信息都已通过公告方式披露。管理层正在全力推进，达到披露标准之后会第一时间及时公告。

Q：公司自身在 AI 营销模型上的进展如何？如何用 AI 技术赋能客户？有没有新的案例？

A：AI 在企业落地的原则是对准公司核心业务、在实际场景中落地。公司自研了一个 AI 链路平台，已全面融入核心业务，成为销售和办公人员不可或缺的生产力工具；依托该平台孵化出 AI 监测、AI 广告视频、AI PPT 等多个垂直领域应用，服务整个运营团队。

对客户侧有两个方向的落地。一是已具备复刻分众专用营销方法论和相应数据能力，通过 AI 定制智能体生成专业的品牌营销策略，根据业务介绍帮助客户提炼产品卖点和消费者购买理由，显著提升服务客户的综合能力；这套能力也分享给了紧密合作伙伴，据了解已有一个外部大消费品牌参考 AI 给出的品牌营销诊断和战略建议，做了集团层面的品牌战略调整和优化。二是 AI 智能创意，分众的广告载体最终是一条视频，公司基于优秀底座模型的视频生成能力在持续提升，通过多轮反馈迭代循环持续优化，能高效产出在分众媒体上有效果的素材和内容；从市场反馈看，广告主对分众 AI 创意的采纳率在逐步提升。创意制作中心已与部分广告主深度合作，把分众的 AI 制作能力直接嵌入客户的全营销链路，不仅用在分众场景，也用在客户自己的场景。分众智投是以 AI 原生理念做的新系统，目前在偏电商领域的客户中已有一些经验，未来还会结合"碰一下"做更多合作。

公司内部也落地了几个 AI 驱动的新模式，例如数字员工"万事通"，已运行大概四个多月，接入多个业务系统做连接器，监控屏幕评分、状态以及供应商物联网卡的工作状态等。过去这类工作需要媒体业务的线下人员协同供应商做问题排查和数据处理，以天为单位；现在数字员工可以自动处理整个流程，把状态监控从天级缩短到分钟级，大幅提升信息流转效率。未来 AI 落地的重点仍是两条：把精力和资源放在内部核心业务系统上，以及通过办公自动化提升全公司的 AI 化生产力，进而放大分众的产品能力，为客户和消费者提供更高品质的交付。

Q：今年和未来点位布局的思路和规划是什么？

A：屏幕方面，楼宇电视和智能屏是增加点位，尤其是在写字楼；框架海报则要减少——框架的位置通常与智能屏有重叠，而且它不是数字化产品，是基于二十年前的产品设计，所以会做一定精简，框架成本会下降。整体是屏幕数量增加、框架数量减少。

互动方面，去年与支付宝合作了 90 万到 100 万个点位的互动，今年会再增加 90 万到 100 万个互动点位，这样绝大部分、大约百分之八九十的点位都会具备互动能力。

Q：上半年海外拓展情况如何？后续出海战略是什么？海外投入期还要多久，有没有扭亏时间表？

A：上半年海外点位 19.6 万个，收入约 3.7 亿元，增长 25%（转录中另出现 66% 一数，口径不明），目前仍处于亏损状态，未来几年还会继续亏损。

战略上，中国企业出海已经不是需要讨论的问题，正从"走出去"到"走进去"，进入用品牌力引领潮流的阶段，从卖货转向深耕本地生产、为本地开发产品，最好是在当地打造高端品牌——中国的车在有些市场已经是超级豪华车，卖到一百多万人民币，中国品牌向上的动能很强。分众的定位是中国品牌出海的基础设施。每进入一个国家的打法与在中国一致：锁定核心城市和人群，形成一次性覆盖，覆盖当地 50% 到 70% 的消费力人群。

投入周期上，每个新市场大约需要 5 到 7 年，发达国家因为人力成本更高、开发周期更长、节奏更慢，通常要 5 到 7 年；新兴市场可能三四年就能转为盈利。这类生意像保险公司，需要点位和用户累积到一定量级才能展开销售，通常一万个点位以内没什么可说的，要做到两三万个点位才是转折点。韩国 2017 年进入、做了七八年，现在表现很好，点位约 7 万个；新加坡做了六七年，也做得比较好；日本目前只有三千多个点位。迪拜有公司坚持了 14 年才做到 1100 个点位，而分众进去已经做到 5000 个点位。

竞争上，除越南之外基本没有绝对的竞争对手——这些国家市场规模太小，不像中国有大量创业和投资，当地创业公司很难做起来；一旦形成规模就会有很强的壁垒，分众在很多国家虽然还在亏损，但已经形成领先地位。

海外是长期战略，也正因为难做、周期长，只有真正相信这个模式的人才能长期坚持，这个亏损周期公司愿意接受、也承受得起。目前中国新能源汽车大品牌出海很明显，但消费品出海还很少，元气森林、洽洽等有一些销售和广告；在东南亚看到熟悉的中国品牌大概只有五到十个，而且在售过程中基本没有多少广告投放；美的、格力、海信这类大家电企业出去得比较早。再过若干年，随着覆盖充分性提升，会迎来中国品牌出海后的全面品牌化浪潮。类比客户东方树叶，从零做到 10 亿元用了十年，但从 10 亿元到 200 亿元只用了四年，一定会出现拐点，所以在亏损周期中公司会持续投入、持续熬。

Q："碰一下"业务目前有哪些典型案例？

A："碰一下"的定位是分众从线下触达到线上转化这一数据闭环的核心基础设施。目前各项运营业务数据是平稳健康发展的态势，上一季度分享过的产品能力标准化提升、接入时效和实际体验改进都已落地。

二三季度的季节营销中，运营重点聚焦水饮和茶饮两个赛道。水饮赛道提供标准化的引流到店营销全链路产品策略，包括用于拉新的低价购和用于复购的满减券工具；三元、三得利两个客户在投放周期内都实现了拉新 100 万人、复购 20 万的业务目标，整体效果比较显著。茶饮赛道与益禾堂在暑期营销事件上做了深度绑定，通过"碰一下"实现了百万单的核销量；在益禾堂的新品上市活动中还与供应商合作做渠道用户拉活和促销，最终销量远超原定计划目标。此外在世界杯期间也做了一些合作尝试，都是基于标准化产品能力去做的尝试。

下半年会有更大投入：继续和战略伙伴支付宝一起对整个产品进行全面升级，一方面提升互动点位的覆盖，另一方面提供更丰富的产品互动形态。围绕"买分众大牌、享独特优惠"这条主线，通过精细化运营锁定高转化潜力的用户、场景和领域，给消费者相对确定的回报，让他们形成更习惯的互动行为，分众自身也会在投入上给予支持。希望通过这次大的产品升级助力社会消费回暖，给平台和消费者带来新的价值，并释放更大的商业利益。

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