本文作者：李笑寅
来源：硬 AI
隔夜美股市场，半导体巨头台积电盘中市值站上 1 万亿美元，台股股价也在周一创下历史新高，显示市场对高端芯片尤其是 AI 芯片的需求依然旺盛。
7 月 8 日，投行 Bernstein 分析师 Mark Li、Stacy A. Rasgon 等人发布研报，总结了到 2027 年的 AI 芯片技术变革路线图，并就设计架构、晶圆节点、HBM 和高级封装这四个领域进行了分析，并讨论了其可能带来的影响。
<h2>AI 芯片加速迭代，英伟达或成最大赢家</h2>
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Bernstein 认为，AI 芯片将加速发展，尤其是英伟达已经将迭代速度加快到 “一年一更”。
技术路线图一显示，英伟达从 Blackwell 到 Rubin 的飞跃性变化，包括架构、节点、HBM 和封装在大约 1 年内全部改变——节点从 N4 到 N3，HBM 从 3E 到 4，封装尺寸从更小（单个 CoWoS 晶圆容纳 16 个 B100/B200）到更大（单个 CoWoS 晶圆上容纳高个位数到 10 个 Rubin）。
此外，英伟达 HBM 从 8hi/192GB 升级到 12hi/288GB 的更新将在 6 个月内完成。
相比之下，AMD 的步伐要稍慢一些：MI325X 约比 MI300X 晚一年推出，并且只会升级内存；到 2025 年，MI350X 将主要升级到 N3 节点，但内存和容量保持不变，仍为 HBM3E 288GB。
报告指出，这将带来第一个影响：随着 AI 芯片加速迭代，英伟达相较于其他厂商的领先优势将进一步扩大。
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第二个影响是，CPU 与 GPU 整合、内存和逻辑整合的趋势。比如英伟达就在其 GB200 中集成了 CPU 和 GPU，帮助其基于 Arm 的 CPU 利用 GPU 领域的领先优势。
技术路线图三显示，为了进一步推动数据传输的发展，HBM4 可能会开始提供基础芯片基础上的客户定制服务，由于其基础裸片（逻辑裸片）定制化需要更长的生产周期，因此在 HBM 内部进行逻辑和存储的整合或许会成为一大趋势。
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<h2>台积电的先进封装优势料将延续</h2>
报告指出，台积电的技术优势仍将延续下去，从 CoWoS-S 发展到 CoWoS-L。
据悉，CoWoS-S 整个中间件都使用硅，而 CoWoS-L 仅在密集金属线穿过的区域使用硅作为 “桥梁”，其余部分则用模塑化合物代替。
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报告预计，未来几乎所有的 AI 芯片都将使用台积电的 CoWoS 进行封装，预计客户下一步将拓展至微软（部分通过 Marvell）和 Meta（通过博通）。这也将带来第三大影响：随着技术的不断进步和客户群的不断扩大，台积电在先进封装领域的领先地位即使不会扩大，也会保持下去。
第四，希望三星能及时跟上 HBM3E 的步伐。目前，三星尚未宣布其 HBM3E 的认证，特别是获得英伟达的认证。
报告认为，尽管三星在 HBM3E 的起步较晚，但 HBM3E 的窗口期仍将为三星提供追赶的机会。英伟达在 2025 年的几乎所有芯片以及 2026 年其他厂商的芯片，很可能仍将使用 HBM3E。
<h2>键合技术需求前景乐观、ASIC 市场扩张</h2>
随着节点过渡的持续，报告预计，AI 将使 N2 成为一个 “超级节点”，但这低估了产量和成本负担——随着水平扩大，先进封装奖变得越来越困难——这使得键合技术、尤其是混合键合技术，在垂直堆叠领域中变得至关重要。
Bernstein 对键合技术的长期前景持结构性乐观态度。报告认为第五点影响即为：AI 芯片和其他相关应用（晶圆到晶圆、芯片到晶圆或芯片到芯片）将带来更大的键合技术市场，
第六，面板级封装 (PLP) 比晶圆级封装更能横向扩展封装，因前者能保证更好的水平可扩展性，但这一变革需努力，所需时间可能要比预期的久。
报告认为，三星拥有晶圆和面板，并正试图通过 PLP 创造领先优势，在这方面应该比英特尔和台积电更有优势。
最后，对于 ASIC 芯片提供商而言，AI 芯片的激增将吸引新的进入者，同时也将极大地拓展市场。
报告表示，受市场增长的吸引，许多公司正在进入 ASIC（高性能专用集成电路）芯片领域，因其硬件规格更为简单，同时在工作效率和成本上也具有优势，被视作 GPU 可行的替代品，包括亚马逊、微软、Meta 在内的科技巨头都在开发 ASIC 芯片。
不过，由于 ASIC 芯片的受众大多是互联网公司或过去没有太多经验的公司，他们需要 ASIC 服务供应商帮助开发定制芯片。
报告指出，目前博通在这一领域明显处于领先地位，其收入高达数十亿美元，客户包括谷歌、Meta 等，此外，因在 SerDes IP 和先进节点封装方面技术能力较强，联发科也具备一定竞争力。

英伟达

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

台积电

半导体 3 倍做多 - Direxion

半导体 ETF - VanEck Vectors

Bernstein 认为，随着 AI 芯片加速迭代，英伟达相较于其他厂商的领先优势将进一步扩大，台积电的先进封装优势料将延续，ASIC 芯片市场有望扩张。

- 台积电盘中市值突破 1 万亿美元，显示市场对高端芯片需求旺盛。
- Bernstein 分析师发布研报，总结到 2027 年的 AI 芯片技术变革路线图，讨论可能影响。
- AI 芯片加速迭代，英伟达或成最大赢家，技术领先优势将进一步扩大。

AI 芯片路线图：3 张图表和 7 大影响