随着市场预期美联储即将开启降息周期，华尔街猜测缩表行动也即将划上句号。
周五，美国银行策略师 Mark Cabana 和 Katie Craig 在给客户的一份报告中提出：
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如果美联储决定降息以刺激经济，那么目前正在进行的量化紧缩很可能会暂停；
但是，如果降息的目的是为了实现政策正常化，那么量化紧缩仍有可能持续。
</blockquote>
几周前，市场对经济增长的预期还相对乐观，但最近的迹象表明，经济放缓的速度可能超出了预期。这一转变引发了全球债券市场的大规模反弹，交易员们开始押注美联储及其他央行将采取更为激进的降息措施。
市场对美联储的降息预期急剧上升，预计在 9 月 FOMC 会议之前，美联储就可能采取行动，目前市场定价 9 月份降息 38 个基点。
面对经济形势的复杂性，美联储 7.2 万亿美元的庞大资产组合还能承受多少缩减的压力，而不会引发类似于五年前的资金市场裂痕，这是一个值得关注的问题。
目前，美联储储备余额高达 1.37 万亿美元，为近两个月来的最高水平，市场认为这一储备量是充足的，但如果美联储允许这一数额过度减少，可能会触发隔夜资金市场的波动，就如同 2019 年 9 月所经历的那样。本月的每个交易日，美联储隔夜逆回购协议（RRP）都有所下降，直至周四降至 2870 亿美元，创下三年多来的最低水平，周四交易量小幅回升至 3030 亿美元。
此外，一旦开始降息，正如政策制定者们过去曾讨论过，降息与缩表一起可能反向作用，经济的突然下滑可能会对平稳过渡构成威胁。

面对美国复杂的经济形势，美联储资产负债表还能承受多少缩减压力值得关注，此外即将到来的降息也可能与缩表形成反向作用。

- 美联储可能暂停量化紧缩，若降息刺激经济；若为政策正常化，紧缩或持续。
- 全球债券市场反弹，市场预期美联储等央行或采取更激进降息措施。
- 美联储或在 9 月 FOMC 会议前降息，市场预期 9 月降息 38 个基点，资产组合缩减压力引发关注。

不只是降息，华尔街预期美联储缩表也会停