智通财经 APP 获悉，国泰君安发布研报称，高速公路现金流稳定且高分红持续，股息回报确定可期。收费公路政策优化或将加速，将助力再投资回报回归合理。高速公路公司普遍长期保持分红率政策，过去数年高分红承诺保障分红政策稳定性，考虑央国企市值管理要求，预计未来高分红政策将持续，再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选。<h2>国泰君安主要观点如下：</h2>高速公路仍是交运行业红利优选过去三年 A 股市场青睐高股息，高速公路板块超额收益显著。股息收益率取决于分红率与 PE 估值。高速公路是重资产稳定回报基础设施资产，需求相对刚性且现金流稳定，高分红政策持续。收费公路政策优化或将加速，有利于再投资回报回归合理。再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选，维持招商公路 (001965.SZ)、皖通高速 (00995,600012.SH)、宁沪高速 (00177,600377.SH)、深圳国际 (00152)“增持” 评级。提示未来市场偏好将继续主导红利超额收益空间。高速公路通行需求仍具韧性，现金流稳定优势将可持续2023 年受益于压制性需求释放，公路货运量同比增长 8.7%，公路旅客运输量同比增长近 29%，A 股高速公路公司普遍业绩增长表现亮眼。2024 上半年高基数叠加冰冻雨雪天气及免费通行天数增加等影响，以及部分路段分流及改扩建等不利影响，A 股高速公路公司业绩普遍同比小幅承压；下半年或受需求波动影响而同比改善趋势不及先前预期，但仍具相对韧性，其中区位优势明显的路产展现优于行业的增长趋势。目前市场对高速公路行业趋势预期理性，高速公路通行需求仍将继续具有韧性，国家系列政策提振效果有望逐步体现，高速公路公司现金流稳定优势将可持续。收费公路政策优化或加速，将助力再投资回报回归合理收费公路标准基本延续上世纪九十年代水平，而新建或改扩建单位造价已大幅上升，高速公路行业存在普遍的再投资压力。现行的《收费公路管理条例》2004 年颁布，目前已不适应保障行业可持续发展。全面修订已酝酿多年，多项修订已是业界共识，预计收费公路政策优化或将加速。参考 2018 年修订草案，延长经营年限及改扩建延期将助力再投资回报回归合理，系统性缓解行业性再投资压力。修订草案提出 “合理回报” 原则，经营性公路项目的经营期限有望由现行 25 年延长至 30 年，且投资规模大、回报周期长的项目经营期限可以超过 30 年，增加高速公路车道数量的改扩建可重新核定经营期限。投资策略：再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选建议优选区位优秀且再投资管理优秀的高速公路标的，将继续受益于市场偏好。1) 再投资管理优秀：全国精选投资优质路产，保障长期投资回报率稳定与持续优于行业的业绩增速。2) 区位优势：2024 年区位优秀的高速公路展现优于行业的通行需求增长趋势，未来将有望继续保障盈利增长与现金流稳定。2024 年股息率估算：招商公路 3.7%，宁沪高速 A 3.2%，宁沪高速 H 6.1%，皖通高速 A 3.5%，皖通高速 H 6.1%，深国际 8.7%。风险提示：经济波动风险、再投资风险、政策风险、市场风格切换。

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国泰君安发布研报指出，高速公路行业现金流稳定且高分红政策将持续，预计再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选。收费公路政策优化将加速，助力再投资回报回归合理。高速公路公司长期保持高分红，股息收益率受分红率与 PE 估值影响。2023 年公路货运量和旅客运输量均显著增长，尽管 2024 年上半年业绩可能承压，但行业需求韧性依旧。

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国泰君安：高速公路行业高分红现金流稳定 政策优化或将加速

国泰君安：高速公路行业高分红现金流稳定 政策优化或将加速

国泰君安：高速公路行业高分红现金流稳定政策优化或将加速