作者：周源/华尔街见闻 3 月 12 日以来，“深海科技” 的装备板块，逐渐取得此前 “机器人” 以及 “DeepSeek” AI 应用板块，分庭抗礼的市场买入效应，成了 A 股新任 “网红” 担当。 那天发生了什么事？ 深海科技：财富担当 3 月 12 日，新华社发布的 2025 年《政府工作报告》提到，“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”，要大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区。 在政府报告层面，这是首次提到 “深海科技”。 华尔街见闻梳理 “深海科技” 在政府工作报告中的表述后发现，在 2021 年和 2023 年的政府工作报告中，分别提到了 “深海工程” 和 “深海深地探测”：前者主要指向海底隧道、油气平台等具体工程项目，尚未形成系统性技术战略；后者强调对深海资源的勘探能力，但仍属于科研探索阶段。 今年的政府工作报告，首次完整提出 “深海科技”，并将其与商业航天、低空经济并列，定义为 “新兴产业安全健康发展” 的三大支柱。 这一表述标志着深海领域从单一工程或科研活动向全产业链技术体系的跃升。 有个细节很有意思：据新华社消息，2025 年 3 月 5 日发布的《政府工作报告（审议稿）》未包含 “深海科技” 表述，而 3 月 12 日全文发布时新增该内容，说明其是在两会审议阶段补充的重要方向。 A 股将 “深海科技” 细化为海工装备，各个概念股的股价，差不多都是在 3 月 13 日或之后大幅拉升。至 3 月 21 日收盘，涨幅区间为 10%-90%。 “深海科技” 在今年，内涵实际上涵盖了探测技术、装备制造、资源开发、生态保护四大产业链环节，形成 “科技驱动产业” 的完整逻辑；而将之与商业航天、低空经济并列的新兴产业并列，表明其已具备成为经济增长独立引擎的条件。 民生证券发布的报告认为，报告提出 “2025 年海洋生产总值突破 13 万亿元，深海科技相关产业占比达 25% 以上”，这也是首次将深海科技与宏观经济指标直接挂钩。 这是 A 股 “深海科技” 板块爆发的政策驱动力。 “深海科技” 聚焦深海矿产开发（如多金属结核）、生物资源利用（海洋药物、生物制品）及智能装备（无人潜航器、海底机器人）。 在产业链层面，形成 “上游装备制造（船舶、海工设备）- 中游资源开发（油气、风电）- 下游服务（大数据、生物医药）” 的完整链条。 如果只是宏观规划，那不至于引起市场如此之高的热情。这种热情当然反映在 A 股 “深海经济” 板块财富效应上。 华尔街见闻看了下，次日，也就从差不多 3 月 13 日开始，“深海科技” 装备板块个股开始大涨，至 3 月 21 日收盘，涨幅 10%-70%。 “深海科技” 已成了接力 “疲态” 初显的 “杭州” 科技——DeepSeek 智能体应用、宇树科技的机器人和阿里云 AI 概念股的 “新一代” 财富担当。 全球港口机械一哥 没有无缘无故的热情，实际上，“深海科技” 目前已实现阶段商业化，包括两个方面：初步商业化和成熟商业化阶段。 初步商业化，包括深海探测设备（声纳系统、信号处理平台）和智能化平台（无人船、水下机器人）进入订单爆发期；成熟商业化则是海洋油气装备自主化率提升，带动油服工程、海工装备企业盈利。 虽然产业层面有了 “深海科技” 财富叙事的基本框架，但 A 股 “自有股情在此”，市场人气和理解产业的维度，常常出人意料。 有关 “深海科技” 的小表哥（表格）满天飞，究竟该怎么选？ 大部分市场参与者，肯定要做出选择，而不是啥都要——成年人要根据自己的实际情况，做出合理选择。 原则：选择技术壁垒高、订单明确、有市场优势地位的行业龙头。 比如振华重工，有 A 股新任 “网红” 气质：自 3 月 13 日至 3 月 21 日，振华重工股价上涨 31.2%。 当然，涨幅更大的相关个股也有很多，比如深水海纳（86%+）、东方海洋（54%+）、海默科技（63.65%）、邵阳液压（40%+）、克莱特（85%+）、天能重工（35%+）、海兰信（64.52%+）、神开股份（95%）等等。 据 2024 年半年报显示，振华重工营收主体构成：港口机械、海上重型装备、钢结构、船舶运输和其他。 其中，港口机械业务实现营收 99.12 亿元，占比 57.53%，毛利率 17.17% 。 作为核心业务，这块业务连续 26 年（截至 2023 年）全球市占率第一（市占率超 70%），贡献近六成收入。 第二块是海上重型装备业务：实现营收 47.595 亿元，占比 27.62%，但毛利率仅 1.58%。尽管营收占比接近三成，但盈利能力较弱，主要受成本压力影响。 这块业务需大量特种钢、动态缆等高价值材料，2024 年上半年钢材价格波动导致成本增加约 15%。 海上重型装备业务毛利率如此之低，有改善可能吗？ 有个名为 “阿中产业研究院” 的第三方机构披露，振华重工与迪拜世界港口集团（DP World）签署了 5000 吨起重船的建造合同，但没透露具体金额。 这则消息，未见于振华重工公告。 阿中产业研究院，看上去和中国官方没什么关系。那这个研究院的信息可信吗？ 关于振华重工与 DP World 那份 5000 吨起重船的建造合同，与《中东经济文摘》（MEED）2024 年 10 月发布的 “海湾地区港口升级项目清单” 中 DP World 的资本开支计划匹配。 《中东经济文摘》（MEED：Middle East Economic Digest）由英国出版商在 1957 年创立，总部位于阿联酋迪拜，是中东和北非（MENA）地区历史最悠久、影响力最大的商业情报和行业分析机构之一，专注于提供区域经济、政策、基建、能源及项目招标等领域的深度报道和数据服务。 这算不算证据？ 海工装备斩获大单 据券商报告透露，国际项目中的起重船这种海工重型装备，毛利率较高，可达 5%-8%，但振华重工眼下这种国际项目占比不高（不到 30%）。 振华重工最赚钱的业务，既非港口机械，也不是海上重型装备，而是船舶运输及吊装服务，营收 5.468 亿元，占比 3.17%，毛利率高达 38.87%。但营收占比较低，差不多可忽略不计。 2024 年前三季度研发费用 9.9 亿元，同比增长 34.5%，占营收比 3.9%，主要用于深海装备研发，发力攻克港口机械大型高效、绿色低碳等核心技术。 据浙商证券报告显示，振华重工是海工装备领军企业，过去 6 年订单 CAGR（符合年均增长率：Compound Annual Growth Rate）高达 21%。 振华重工具备海工 EPCI（工程设计、采购、施工与安装：Engineering, Procurement, Construction, and Installation）总承包能力，具备自升式钻井平台、海上特种船舶的设计制造及核心配套件研发能力。 这家公司的海工装备订单从 2018 年的 5.8 亿美元增长至 2023 年的 15.1 亿美元，2018-2023 年订单金额 CAGR 为 21%。 鉴于港口机械业务长期占主导（2018 年占比 68.7%，2024 年上半年 57.53%），且 2024 年前三季度订单增长集中在港机领域，因此有券商预计，振华重工 2024 年全年仍以港口机械（约 55%-60%）和海上重型装备（约 25%-30%）为主力。 因此，结论就是：振华重工的海工装备业务，规模和订单增速都很大，但盈利能力一般。 这也是中国海工装备的行业特性，毕竟这块领域的技术要求极高，核心零部件均依靠进口，因此吃不到产业链最丰厚的那部分利润。 但这就和信创产业一样，从上游设计工具，到制造环节的装备，再到软件系统的生态构建，都有广阔的国产化未来。
