智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，“即买即退” 政策范围扩大 + 便利性提升，将与入境免签政策叠加为入境游消费形成增量贡献，进而提振国内消费需求。同时，考虑到 “即买即退” 人群主要为外国游客，预计亦将对优质国货商品消费形成有效拉动建议优先关注受益渠道，后关注受益产品：免税及区域优质百货零售渠道将直接受益，推荐中国中免 (601888.SH)，建议关注王府井 (600859.SH)、格力地产 (600185.SH)、百联股份 (600827.SH)。<h2>中国银河证券主要观点如下：</h2>事件：4 月 8 日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税 “即买即退” 服务措施的公告》，将该项服务措施从多地试点推广至全国。大力提振消费是政府 2025 年首要工作任务：持续推出利好政策1) 2024 年 12 月，中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作首位，明确提出大力提振消费。2) 2025 年，中央安排 3，000 亿元特别国债用于消费品以旧换新补贴，相比 2024 年规模翻倍；《提振消费专项行动方案》部署了 8 大方面 30 项重点任务，涵盖城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质、大宗消费升级消费品质提升、消费环境改善、限制措施清理优化和支持政策完善 8 大方面。3) 本次离境退税力度超预期，登加之前放宽入境免签政策，将刺激海外游客购买产品有国际竞争力的中国小家电、3C 数码、轻工产品。境外旅客 “即买即退” 政策范围扩大，便利性提升1) 什么是即买即退？我国 “即买即退” 政策，主要针对境外旅客 (含港澳台居民)，是指在已实施离境退税政策的地区，境外旅客在 “即买即退” 商店购买退税物品时，签订协议书并办理信用卡预授权后，即可在该商店现场申领与退税款等额的人民币款项 (以下称预付金)，其中离境退税主要是退还增值税部分。“即买即退” 政策的优势在于，将离境退税环节提前至购物环节，可方便海外旅客购物和再消费，从而提升境外旅客在中国境内的消费力。2) 即买即退实施范围扩大：此前我国 “即买即退” 政策主要在上海、北京、广东、四川、浙江、深圳等地开展试点，此次公告标志着该政策将在全国范围内推广。3) 何种门店可以实施即买即退？实施离境退税 “即买即退” 地区的退税商店，有意愿提供 “即买即退” 服务的在与本地退税代理机构就预付金等事项达成一致后即可成为入境免签政策成效显著，叠加 “即买即退” 政策，有望进一步挖掘境外旅客消费潜力，扩大中国对外开放姿态。伴随 2023 年后我国入境免签政策进一步发力，2024 我国实现入境游客 1.32 亿人次/同比 +60.8%，其中外国人 2694 万人次/同比 +96%，恢复至 2019 年同期的 85%。但从人均消费看，2024 年外国游客消费仅 942 亿美元，对应人均消费 713 美元 (约为人民币 5138 元)，其中大部分消费于住宿、交通、餐饮，预计实物商品消费较少，入境游客消费仅占 24 年 GDP 的 0.5%，对比外向型旅游大国日本仍然较低 (24 年约为 GDP 的 1.3%)。中国银河证券认为，此次 “即买即提” 政策实施范围扩大 + 便利性提升，一方面呼应年初以来中央将提振消费放在首要工作的号召，另一方面也反映在关税贸易战愈演愈烈背景下，我国希望进一步扩大开放的姿态。风险提示政策落地进展低于预期的风险。

珠免集团

王府井

中国中免

百联股份

中国银河证券发布研报指出，国家税务总局扩大 “即买即退” 政策，将与入境免签政策叠加，预计将提振国内消费需求，尤其是对优质国货商品的消费。建议关注受益渠道，如免税及优质百货零售，推荐中国中免、王府井、格力地产和百联股份。政府将大力提振消费，2025 年安排 3000 亿元特别国债用于消费品补贴，离境退税力度超预期，将刺激海外游客购买中国小家电等产品。

中国银河证券：提振消费组合拳持续 离境退税力度超预期

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