<p>自从特朗普对全球市场施加关税炸弹，打击了首次公开募股（IPO）的热情，并使标准普尔 500 指数蒸发超过 2 万亿美元后，你可能会认为风险投资会进入冬眠。但事实并非如此。仅在本月，近十家特殊目的收购公司（SPAC）赞助商悄然提交了筹集共计 18 亿美元的申请。为什么？因为当 IPO 市场萎缩时，空白支票公司嗅到了机会。像 Harry You 和 Alec Gores 这样的连续赞助商再次回到桌前，押注于 IPO 干旱将迫使私营公司投向他们的怀抱。安永的 Mark Schwartz 直言不讳：当传统退出方式停滞时，SPAC 就会蓬勃发展。</p>
<p>势头已经开始积聚。Ares Acquisition Corp II 刚刚宣布与自驾卡车公司 Kodiak Robotics 达成 25 亿美元的交易。在同一天，前 SPAC Webull Corp 的股价飙升 500%，提醒我们在这个市场角落，任何事情都有可能发生。今年 SPAC 已经筹集了 41 亿美元，操作手册重新启动：小市值股票、大幅上涨，以及赞助商押注于公众市场仍然渴望某种故事——一种没有更好上市路径的故事。</p>
<p>但让我们明确一点：这是一个买方市场。自 2019 年以来，三分之二的合并后 SPAC 股价下跌超过 80%。大多数交易价格低于 10 美元的发行价。对冲基金只是在寻找安全网——现金赎回加利息，而不是追逐高风险的投资。正如哥伦比亚大学的 David Erickson 所指出的，这并不是一个好的替代方案，而是对那些在私营市场上待得过久的初创公司而言，唯一剩下的选择。没有铃声。没有花哨的东西。只有生存。</p>

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<p>SPAC 市场正在复苏，本月近十家赞助商申请筹集 18 亿美元，尽管 IPO 市场出现下滑。Ares Acquisition Corp II 宣布与 Kodiak Robotics 达成 25 亿美元的交易，突显了在传统退出方式受限时 SPAC 的潜力。然而，自 2019 年以来，三分之二的合并后 SPAC 经历了显著下滑，表明投资者面临着挑战的环境。这一趋势表明，SPAC 正成为面临私募市场困难的初创企业的必要选择</p>

<p>Since Trump dropped a tariff bomb on global markets, killing IPO appetite and slashing over $2 trillion from the S&amp;P 500, you'd think risk-taking would go into hibernation. Not quite. Nearly a dozen SPAC sponsors have quietly filed to raise a combined $1.8 billion this month alone. Why? Because when the IPO market dies, the blank-check crowd smells opportunity. Serial sponsors like Harry You and Alec Gores are back at the tablebetting that the IPO drought will force private companies into their arms. EY's Mark Schwartz put it bluntly: SPACs thrive when traditional exits stall.</p>
<div class="lb-trans"><p>自从特朗普对全球市场施加关税炸弹，打击了首次公开募股（IPO）的热情，并使标准普尔 500 指数蒸发超过 2 万亿美元后，你可能会认为风险投资会进入冬眠。但事实并非如此。仅在本月，近十家特殊目的收购公司（SPAC）赞助商悄然提交了筹集共计 18 亿美元的申请。为什么？因为当 IPO 市场萎缩时，空白支票公司嗅到了机会。像 Harry You 和 Alec Gores 这样的连续赞助商再次回到桌前，押注于 IPO 干旱将迫使私营公司投向他们的怀抱。安永的 Mark Schwartz 直言不讳：当传统退出方式停滞时，SPAC 就会蓬勃发展。</p>
</div><p>Momentum is already building. Ares Acquisition Corp II  just announced a $2.5 billion deal with Kodiak Robotics, a self-driving trucking firm. That same day, shares of former SPAC Webull Corp  spiked 500%a reminder that in this corner of the market, anything can happen. With $4.1 billion already raised by SPACs this year, the playbook is back in motion: small-float names, big pops, and sponsors betting the public markets are still hungry for a certain kind of storyone with no better path to listing.</p>
<div class="lb-trans"><p>势头已经开始积聚。Ares Acquisition Corp II 刚刚宣布与自驾卡车公司 Kodiak Robotics 达成 25 亿美元的交易。在同一天，前 SPAC Webull Corp 的股价飙升 500%，提醒我们在这个市场角落，任何事情都有可能发生。今年 SPAC 已经筹集了 41 亿美元，操作手册重新启动：小市值股票、大幅上涨，以及赞助商押注于公众市场仍然渴望某种故事——一种没有更好上市路径的故事。</p>
</div><p>But let's be clear: this is a buyer's market. Two-thirds of post-merger SPACs since 2019 are down more than 80%. Most trade below the $10 launch price. Hedge funds are only sticking around for the safety netcash redemption plus interestnot the moonshots. As Columbia's David Erickson noted, this isn't a great alternative, it's the only one left for startups that have outstayed their welcome in the private markets. No bells. No whistles. Just survival.</p>
<div class="lb-trans"><p>但让我们明确一点：这是一个买方市场。自 2019 年以来，三分之二的合并后 SPAC 股价下跌超过 80%。大多数交易价格低于 10 美元的发行价。对冲基金只是在寻找安全网——现金赎回加利息，而不是追逐高风险的投资。正如哥伦比亚大学的 David Erickson 所指出的，这并不是一个好的替代方案，而是对那些在私营市场上待得过久的初创公司而言，唯一剩下的选择。没有铃声。没有花哨的东西。只有生存。</p>
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SPAC Frenzy Returns: $1.8 Billion Floods In as IPO Market Crashes

SPAC 狂潮再度来袭：随着 IPO 市场的崩溃，18 亿美元资金涌入