智通财经 APP 获悉，开源证券发布研究报告称，本周保险和券商板块分别上涨 3.58%/2.18%，非银板块本周跑赢沪深 300 或受《行动方案》引导公募基金中长期考核影响。以 2025 年 1 季度末主动偏股类基金重仓股数据测算，非银金融板块低配 5.47%(以行业自由流通市值为基准)，在 31 个一级行业中低配比例最高。目前券商板块 PB(LF) 1.3 倍，位于 2013 年以来 22% 分位，中长期看，非银板块中部分低估值优质标的有望获增配。关注后续公募渠道降费细节，继续推荐低估值、零售优势突出券商，推荐盈利稳健、高股息率的江苏金租 (600901.SH)。 <h2>开源证券主要观点如下：</h2>券商：上市公司重大资产重组新规发布，进一步提升并购重组活力(1) 本周日均股基成交额 1.52 万亿，环比-4.4%，本周新成立股 + 混基金规模 47.5 亿，环比-22%。(2) 5 月 16 日证监会正式公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、建立分期支付机制和提升监管包容度等方面作出优化，进一步提升上市公司并购重组活跃度，主要修改内容：A.建立重组股份对价分期支付机制。B.提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。C.新设重组简易审核程序，适用简易程序的重组交易无需交易所并购重组委审议，证监会在 5 个工作日内作出是否予以注册的决定。D.优化锁定期要求，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施 “反向挂钩”，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。证监会披露：2025 年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露重大资产重组约 90 单，是 2024 年同期的 3.3 倍，已实施完成的重大资产重组交易金额超 2000 亿，是 2024 年同期的 11.6 倍。(3) 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳经济稳股市举措延续，叠加年报和 1 季报业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线。看好受益于港股市场活跃度提升的香港交易所。保险：1 季度保险行业增配权益资产，股票和基金规模占比升至 12.8%(1) 金监总局披露，2025 年一季度保险公司原保险保费收入 2.2 万亿，同比增长 0.8%;2025Q1 末保险业金融机构 (不含专业保险中介机构) 总资产 37.8 万亿，较年初增长 5.4%，期末保险资金运用余额中股票和基金合计 4.47 万亿，占比环比提升 +0.44pct 至 12.79%，余额环比增长 8.8%，持续增配权益资产。(2) 从全年展望看，下半年新单基数较高，全年 NBV 增速较 2024 年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本;国内稳增长稳股市举措延续，关注权益市场 beta 催化，看好低估值寿险和财险标的。推荐及受益标的组合推荐标的组合：江苏金租，中国财险，香港交易所;指南针，东方证券，东方财富，财通证券;中国人寿，中国太保。受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险。风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险;保险负债端不及预期。

江苏金租

开源证券发布研究报告指出，非银板块中部分低估值优质标的有望获增配，券商板块 PB(LF) 为 1.3 倍，处于 2013 年以来 22% 分位。保险和券商板块本周分别上涨 3.58% 和 2.18%。证监会新规将提升上市公司并购重组活力，2025 年以来已披露重大资产重组约 90 单，是 2024 年同期的 3.3 倍。推荐低估值、零售优势突出的券商，如江苏金租。

开源证券：引导中长期超额考核 非银板块有望获增配

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