纽约联储官员：货币市场现紧缩初兆 美联储缩表施压渐显

智通财经 APP 获悉，纽约联邦储备银行负责管理庞大证券投资组合的官员表示，美联储缩减资产负债表的举措已开始对回购协议市场施加压力。

纽约联储系统公开市场账户经理罗伯托·佩尔利 (Roberto Perli) 周四在预先准备的讲话中指出，这种压力可能意味着美联储控制短期利率的工具将愈发重要。他在纽约联储与哥伦比亚大学国际与公共事务学院 (SIPA) 联合举办的活动中表示，随着美联储资产负债表规模持续缩减，银行储备从 “充裕” 转向 “充足” 水平，货币市场利率面临的上行压力可能加剧。

佩尔利称，货币市场利率的变动 “代表流动性状况的正常化，无需担忧”。但他补充道，这确实意味着 “未来常备回购便利 (SRF) 在利率控制中的作用可能比近期更为关键”。

自 2022 年 6 月以来，美联储一直在减持债券。上月，政策制定者放缓了资产缩减步伐，将每月允许到期不续作的美国国债上限从 250 亿美元下调至 50 亿美元，抵押贷款支持证券的上限则维持 350 亿美元不变。

美联储官员和投资者正密切关注银行存放在央行的现金规模，以判断何时应停止资产负债表缩减 (即量化紧缩，QT)。若手头现金增加，表明系统内流动性更充裕，美联储可延长 QT 进程。

最新数据显示，截至 5 月 14 日当周，美联储资产负债表规模为 3.24 万亿美元，高于前一周的 3 万亿美元，略低于近三年前启动 QT 时的水平。华尔街策略师估计，为维持充足流动性并避免市场压力，美联储需将资产负债表规模维持在 3 万亿至 3.25 万亿美元以上。

常备回购便利 (SRF)

佩尔利承认，SRF(允许合格银行和一级交易商以美联储设定的利率，用国债和机构债作抵押隔夜借款) 有助于减少央行在 “充足储备框架” 下维持有效运作所需提供的储备规模。

“该工具的运作越顺畅，效果就越显著，为应对货币政策实施中固有的不确定性所需的储备缓冲也就越低，” 佩尔利表示。

本月早些时候，佩尔利称纽约联储计划将 SRF 的提前结算操作纳入常规日程，以支持市场平稳运行。甚至在上月债券市场波动之前，该机构已开始提供额外的每日回购操作——这些操作在 2024 年 12 月底和 3 月底等时段推出，因届时回购协议利率往往因银行出于监管目的缩减业务规模而飙升。

佩尔利指出，尽管 SRF 是 “重要工具”，但存在一些阻碍交易对手使用它的因素。官员们正在寻找解决这些障碍的方法，包括交易商无法将这些交易从资产负债表中净额结算，以及额度分配的不确定性。

“这些摩擦增加了交易对手使用该工具的成本，意味着交易对手通常要求私人市场回购利率显著高于 SRF 的最低出价利率才会使用该工具，” 他表示，并指出这些摩擦在 2024 年 12 月已显现。