智通财经 APP 获悉，东方证券发布研报称，自 3 月啤酒进入低基数以来，4 月啤酒行业量增环比加速，进入备货旺季，验证前期观点。其中，百威 (01879) 受管理层更迭、传统具有优势的夜场渠道受损等影响，在广东等区域持续让出份额，华润啤酒 (00291) 的喜力以及珠江啤酒 (002461.SZ) 的 97 纯生等受益竞对调整，25 年以来表现好于预期。燕京啤酒 (000729.SZ) U8 延续强势增长势能，带动公司盈利能力提升，其首款全国汽水大单品倍斯特铺货，通过 “啤酒 + 汽水” 的市场布局进一步渗透餐饮市场。饮料，百润股份 (002568.SZ) 威士忌业务第二增长曲线即将进入密集催化期，5 月 50ML 百利得 22 小酒已经铺入名创优品成都、上海、广东等区域，后续崃州流通版上市有望进一步催化。东鹏饮料东鹏饮料 (605499.SH) 定价 5 元的 “果之茶” 发力有糖茶，有望超越补水啦成长之路。<h2>东方证券主要观点如下：</h2>宏观数据更新烟酒类及饮料类社零增速降速。2025 年 4 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 5.1%、5.2%、4.0%、2.9%。根据公布的 4 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 8.0%，当月社融规模 1.16 万亿元，同比增加 1.22 万亿，同时社融存量规模维持 9% 的增速。白酒批价数据截止 2025 年 5 月 23 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2135 元和 2060 元，环比上周有小幅下降；普五批价 950 元，环比上周持平；国窖 855 元，环比上周下降。主要次高端产品批价方面，梦之蓝 M6+、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛均持平，截止 5 月 23 日，梦之蓝 M6+、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 550、755、400、360、510 和 240 元/500ml。啤酒量价数据2025 年 4 月，国内啤酒当月产量同比上升 4.8%，且环比 3 月提速；1-4 月累计下降 0.6%。国内大麦平均进口价格同比持续下滑，2025 年 4 月平均进口单价为 254 美元/吨，同比下降 7%，大麦进口价格整体仍呈现同比下行趋势。国内瓦楞纸价格截止 2025 年 5 月 16 日当周，平均出厂价约 2,594 元/吨，同比下降 2%。截止 2025 年 5 月 17 日当周，玻璃期货连续结算价达 1,032 元/吨，同比下滑 28%。长江有色市场铝价格出现下降态势，截止 5 月 17 日当周长江有色市场铝均价约 20,154 元/吨，同比下降 2%。乳品价格数据国内生鲜乳价格保持稳定，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止 2025 年 5 月 15 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.07 元/千克，同比下降 9.2%。参考 GDT 数据，截止 2025 年 5 月 20 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 4,332 和 2,817 美元/吨，分别环比半月前-1.0%、-0.4%；2025 年 5 月 20 日，干酪平均标价 5,007 美元/吨，环比半月前下降 9.3%。参考商务部的数据，截止 2025 年 5 月 16 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.15 元/升及 15.79 元/升，环比一周前分别-0.08%、0.06%。推荐板块及个股：酒饮料中，关注进入备货与投资旺季的饮料及啤酒板块啤酒：推荐 U8 强势成长、国改盈利能力提升、新发全国汽水大单品布局 “啤酒 + 汽水”，盈利改善有望超预期的燕京啤酒 (000729.SZ，买入)；饮料：推荐传统鸡尾酒 + 香精香料业务有望复苏超市场预期，且威士忌第二增长曲线迎密集催化的百润股份 (002568.SZ，增持)。推荐东鹏特饮大单品稳健增长，第二曲线补水啦高增，新品果之茶有望超越补水啦增长曲线的东鹏饮料 (605499.SH，买入)。风险提示消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。

珠江啤酒

圣马丁国际股权

华润啤酒

东鹏饮料

燕京啤酒

东方证券发布研报指出，啤酒行业自 3 月进入低基数以来，4 月量增加速，进入备货旺季。百威因管理层更迭和夜场渠道受损，市场份额下降；华润啤酒和珠江啤酒则受益于竞争对手调整。燕京啤酒持续强劲增长，推出新产品以渗透市场。饮料方面，百润股份和东鹏饮料也在新产品推出中表现积极。宏观数据显示，社零增速有所下降。

东方证券：饮料啤酒进入备货旺季 关注新品类催化

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