智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，近期高频数据显示基建项目开工边际有所回落，基建用钢需求难超预期；制造业下游需求或将保持偏好水平，而出口的表现或在成本优势与海外旺盛需求的支撑下超出市场预期。据 Mysteel，减产指标近期正逐步从省政府下达至钢厂，5 月单月粗钢产量同比-9.1%，日均铁水产量开始下降，自 5 月日均铁水高峰 245 万吨逐步下降至 241 万吨，预期 6 月持续下降。减产将改善行业供需，推动盈利周期的修复。测算 5 月螺纹钢吨钢毛利环比上月增加 23 元至 94 元，预期 2 季度整体行业盈利能力环比小幅改善，延续回暖趋势。<h2>中金主要观点如下：</h2>行业需求整体偏弱，板强长弱分化显著地产景气仍低迷，5 月单月商品房销售/开工/施工面积分别为 7053/5348/4705 万平方米，同比分别-4.6/-18.7/+248.2%。此外，5 月水泥产量累计同比-4.1%，当月产量同比-8.1%，降幅走阔 3.1ppt，验证地产下游需求偏弱。基建方面，5 月基建固定资产投资累计同比 +5.6%，保持较好水平，截至 4 月末沥青产量累计同比 +6.8%，整体来看，建筑业用钢需求偏弱，基建强于地产。制造业方面，5 月制造业 PMI 环比 +0.5ppt 至 49.5，下游汽车、机械产销旺盛，家电边际小幅走弱，制造业用钢需求有望延续较好水平。值得重视的是，5 月钢材净出口数量累计同比 +10.32%，核心原因是偏强的全球钢铁需求以及炉料价格下行背景下越发显著的国内钢铁成本优势支撑了贸易摩擦背景下国内出口。往前看，板强长弱的格局短期难以改变，近期高频数据显示基建项目开工边际有所回落，基建用钢需求难超预期；制造业下游需求或将保持偏好水平，而出口的表现或在成本优势与海外旺盛需求的支撑下超出市场预期。供给侧压降有望推进，行业盈利周期有望修复25 年 3 月发改委的 “任务清单” 中将 “持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组” 列为推动传统产业改造提升的任务之一，提法为 21 年行业进入下行周期后首次。据 Mysteel，减产指标近期正逐步从省政府下达至钢厂，5 月单月粗钢产量同比-9.1%，日均铁水产量开始下降，自 5 月日均铁水高峰 245 万吨逐步下降至 241 万吨，预期 6 月持续下降。减产将改善行业供需，推动盈利周期的修复。测算 5 月螺纹钢吨钢毛利环比上月增加 23 元至 94 元，预期 2 季度整体行业盈利能力环比小幅改善，延续回暖趋势。投资建议：重申看涨核心逻辑板块目前低盈利，低估值，低配置的三低格局，拥有较好盈亏比；催化剂是产量调控落地；低库存背景下，产量调控有望改善供过于求，且炉料侵蚀利润的局面，盈利周期修复值得期待，基本面有支撑；国家对推动粗钢产量调控决心明显，长期来看，产量调控以及分级差异化管理将加速行业出清及向龙头集中，行业具备长期投资逻辑，更重于短期基本面变化。当前时点钢铁板块位置仍足够低，基本面边际在改善，供给侧压降有望推进，当前就是好的左侧参与时点。标的方面，首推兼具较好盈亏比及较高安全边际的行业龙头华菱钢铁 (000932.SZ)，建议关注地处河北，具备区位优势及较强盈利弹性的河钢股份 (000709.SZ)。风险因素建筑业链条超预期下滑；出口超预期下滑；政策落地不及预期。

华菱钢铁

河钢股份

中金发布研报指出，国家对粗钢产量调控的决心明显，预计将加速行业出清，推动龙头企业集中。尽管基建项目开工有所回落，制造业需求保持偏好，出口表现超出预期。5 月粗钢产量同比下降 9.1%，日均铁水产量也在下降，预计将改善供需关系，推动盈利周期修复。整体行业盈利能力有望在第二季度小幅改善。

中金：产量压降有望推进 重申看好钢铁板块行情

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