<p>TradingKey - 美东时间 6 月 18 日，美联储 6 月 FOMC 声明如期公布，维持基准利率 4.25%-4.50% 不变，符合市场预期。鲍威尔发言后，市场快速消化，最新点阵图显示美联储 7 月不降息概率提升至 90%，全年降息定价维持两次，但 19 位官员中有 7 位认为年内不会再降息。</p><p>尽管 5 月通胀数据和就业数据均支持美联储再次开启降息，但由于美联储官员提前向市场释放预期，多次表示关税政策带来的不确定性是影响美联储决策的最主要原因，更有意愿去多 “等等看”，因此市场在此前就已经定价美联储 6 月极大概率不会降息。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/9c8862af646d0d046e59e98136ee404a?x-oss-process=style/lg" width="975" height="699" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/9c8862af646d0d046e59e98136ee404a"/></figure><p>数据来源：FedWatch、TradingKey 编撰 截至日期：2025 年 6 月 18 日</p><h3 id="6wtth8au">美联储声明与 4 月基本保持一致</h3><p>美联储在本次声明中将 “经济前景的不确定性进一步增加” 修正为 “不确定性有所下降，但仍处于较高水准”，这是与 4 月 FOMC 发生较大表述差异的地方。同时，将 2025、2026 年底美国 GDP 增速预期中值下调至 1.4% 和 1.6%。</p><h3 id="ln184hs3f">鲍威尔维持谨慎，但释放偏鸽派言论</h3><p>发布会上，主席鲍威尔整体表达了对短期通胀和经济前景不确定性的担忧，但仍然向市场传递了偏 “鸽派” 的态度。</p><ul><li>他认为尽管 4 月的关税政策已 “暂告一段落”，但由关税驱动的居民物价成本上涨将在未来几个月内逐步显现；</li><li>就业市场仍然保持 “稳健”，失业率持续维持在较低水准；</li><li>经济目前处于稳健状态，尽管净出口异常波动促使 GDP 结构出现一定扭曲，但整体以 1.5%-2% 稳定速度增长。</li></ul><p>除此以外，鲍威尔明确表达对于 “加息” 选项的否定态度，并认为美联储未来可能会达到一个合适降息的位置。</p><h3 id="4do6huzgd">局势复杂、国内风险加剧，“静观其变” 成为最佳选择<br/> </h3><p>当前，全球地缘冲突 “暗流汹涌”，美国两党斗争对抗加剧，美联储维持 “按兵不动” 或许是最佳选择。从内部来看，关税政策势必导致美国居民生活成本明显上涨，目前尚未在通胀数据中反映主要来自于零售商提前囤货和消耗库存，且美国住房需求明显降温带来的租金下降导致。</p><p>另一方面，美国财政纪律并未改善。特朗普大力推行的大漂亮法案一旦通过，将完全抵消掉关税政策以及政府效率部带来的财政赤字缩减效果。尽管特朗普多次炮轰甚至威胁鲍威尔，但后者除了考虑到通胀和就业问题外，更要维持美债和美元的吸引力。随著美国国债规模不断扩大，耶伦上任后，通过 “借短还长” 的操作缓解到期利息支付的压力。今年年内美债到期规模庞大，且短债占绝大多数。短债收益率受利率快速变化更为明显，快速降息会导致市场中短期国债需求下降，最终可能面临期限错配、融资成本上升，甚至出现类似 2023 年矽谷银行暴雷的事件。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/42fdcfd6c40aa29fae6b6ab4288ff5b3?x-oss-process=style/lg" width="1305" height="762" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/42fdcfd6c40aa29fae6b6ab4288ff5b3"/></figure><p>数据来源：路透社、TradingKey 编撰 截至日期：2025 年 6 月 19 日</p><p>从外部来看，当前中东地区风险快速上升，战事有望进一步扩大。美以伊三方态度强硬，就算特朗普再次选择 “TACO”，以、伊双方的冲突升级也会导致油价易涨难跌。在这一背景下，如果美联储选择降息，更会推升以石油为主的国际大宗商品价格快速飙升，届时美国国内通胀将出现难以控制的局面，美国经济进一步走向 “滞胀”。</p>

<p>美联储在 6 月 FOMC 会议上维持基准利率不变，符合市场预期。尽管通胀和就业数据支持降息，但官员们对关税政策的不确定性表示担忧，导致市场预期美联储不会降息。鲍威尔对经济前景持谨慎态度，认为当前维持现状是最佳选择。</p>

6 月 FOMC 会议点评——美联储进退两难，按兵不动或许是最好的选择