大摩：Meta 解锁 WhatsApp 变现 预估年收最高可破 60 亿美元

智通财经 APP 获悉，摩根士丹利发表研报指出，Meta(META.US) 近日表示计划在 WhatsApp 的 “动态” 标签页中引入广告功能，预计这一举措将为公司开辟重要的收入增长新路径，维持该股 “增持” 评级，目标价 650 美元。

据了解，Meta 本周宣布，将在 WhatsApp 的 “动态” 标签页中推出广告，这类 “状态广告” 仅会出现在该标签页内，不会在用户的通话和消息界面展示，也无法获取用户的聊天内容。目前，WhatsApp 的 “动态” 标签页每日活跃用户约 15 亿，广告形式与 Instagram 的 “故事” 类似。此外，Meta 还计划对平台内的 “频道” 功能进行商业化，包括推出 “推广频道” 和 “频道订阅”，尽管短期内该公司暂未对频道订阅收费，但有报道称公司最终计划从订阅收入中分成。

大摩在报告中指出，尽管 WhatsApp 用户规模庞大，但约 95% 的用户位于美国以外地区 (广告变现率较低)，且用户在 “动态” 标签页的停留时间较短 (大部分时间用于通话和消息)。然而，凭借 Meta 强大的数据支持和广告工具，WhatsApp 广告业务仍具备可观的增长潜力。

该行预测，在基本情况下，假设用户在 “动态” 标签页的使用时间占 WhatsApp 总使用时间的较高个位数 (约 2-4 分钟/日)，且该标签页的广告变现率达到或略高于 Pinterest(PINS.US) 的国际变现水平，预计 WhatsApp 广告年营收可达到 30-50 亿美元，这将为 Meta 2026 年的营收带来 1.5%-2% 的提升。而在乐观情景下，如果 “动态” 标签页的使用时间占比达到 12%，且广告变现率达到 Facebook 的水平，那么年营收有望突破 60 亿美元，为 Meta 2026 年的营收带来 3% 的提升。

除此之外，大摩认为，WhatsApp 广告业务虽然短期内对 Meta 整体营收的提升有限，但其重要意义在于为 Meta 提供了更多长期增长选项，包括商业消息、搜索、设备与可穿戴设备等领域的拓展。该行认为，更稳定的收入和现金流增长将推动长期盈利能力和估值提升。