申万宏源：5 月铁路固投加速 客货运量保持高景气

智通财经 APP 获悉，申万宏源发布研报称，根据国铁集团数据，1-5 月全国铁路固定资产投资完成额 2421 亿元，同比增长 5.9%。新增需求角度上看，《“十四五” 现代综合交通运输体系发展规划》提出，到 2025 年，全国铁路运营里程达到 16.5 万公里，其中高铁营业里程达到 5 万公里，相较 24 年，25 年铁路投产新线至少 3000 公里，其中高铁投产至少 2000 公里。更新维保角度上看，动车组、机车、信号设备等都进入到了维保更新周期，进一步增强了设备端需求的确定性。

申万宏源主要观点如下：

5 月铁路固定资产投资边际加速

5 月铁路固定资产投资完成额 474 亿，同比增长 8.72%，高于 1-5 月 5.9% 增速。重点工程方面，5 月份多个铁路建设项目取得重要进展，沪渝蓉高铁武汉至宜昌段启动联调联试，渝厦高铁重庆至黔江段启动试运行，雄安至忻州高铁雄安地下段隧道全部贯通，西安至重庆高铁西安至安康段 20 座隧道全部贯通，北京至唐山城际铁路北京地下段无砟轨道施工完成，中欧班列东通道提质改造项目滨绥铁路绥芬河至国境线提质改造工程新建绥芬河隧道贯通，深圳平湖南综合物流枢纽项目二期工程钢结构主体完工。

客运量与货运量保持较高景气度

5 月铁路客运量 4.06 亿人次，同比增长 12.6%，货运量 4.40 亿吨，同比增长 0.7%。1 至 5 月，国家铁路发送煤炭 8.45 亿吨，其中电煤 5.75 亿吨，铁路直供电厂存煤保持较高水平，矿建材料、冶炼物资、粮食运量同比分别增长 22%、9.1%、5.5%。铁路部门大力发展物流总包服务，推动大宗货物运输 “公转铁”，今年前 5 个月共签订物流总包合同 655 个，合同运量 9.79 亿吨。

此外，国铁集团与航运企业扩大合作，开发多式联运 “一单制” 产品，压缩运输时限，降低全程物流费用。1-5 月，国家铁路累计发送铁水联运集装箱货物 683.3 万标箱，同比增长 18.4%。1 至 5 月，中欧班列保持稳定开行，中亚班列累计开行 6046 列，同比增长 23%，中老铁路累计发送跨境货物 250.2 万吨，同比增长 8%。

25 年铁路设备板块仍是高度确定的投资方向

新增需求角度：《“十四五” 现代综合交通运输体系发展规划》提出，到 2025 年，全国铁路运营里程达到 16.5 万公里，其中高铁营业里程达到 5 万公里；截至 2024 年底，全国铁路营业里程达到 16.2 万公里，其中高铁 4.8 万公里，这意味着 25 年铁路投产新线至少 3000 公里，其中高铁投产至少 2000 公里。更新维保角度：动车组、机车、信号设备等都进入到了维保更新周期，进一步增强了设备端需求的确定性。

标的方面，首选车辆设备环节，建议关注核心供应商

25 年通车高峰 + 高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐：中国中车 (601766.SH)(整车及核心部件)、思维列控 (603508.SH)(列控及监控系统)，建议关注时代电气 (688187.SH)(牵引系统)、中国通号 (688009.SH)(列控及通信信号系统)、时代新材 (600458.SH)(减振降噪部件)、康尼机电 (603111.SH)(车门)、今创集团 (603680.SH)(内饰)、博深股份 (002282.SZ)(轮对) 等。

风险提示

宏观经济及政策存在不确定性；铁路投资不及预期的风险等。