智通财经 APP 获悉，东吴证券发布研报称，近期国内光引发剂行业供给端出现收缩，宁夏沃凯珑因安全环保问题停产，扬帆新材 (300637.SZ) 子公司火灾事故导致停产整顿，行业产能受限。与此同时，下游新兴领域如 PCB、3D 打印等需求持续增长，供需格局改善或推动产品价格上行，具备产能优势的龙头企业有望受益。事件：根据百川盈孚，2025 年 7 月 3 日，光引发剂主流品种 907 牌号参考出厂价 88 元/公斤、184 牌号参考出厂价 45 元/公斤、TPO 牌号参考出厂价 83 元/公斤，较今年年初价格分别上涨 28%、32%、11%。<h2>东吴证券主要观点如下：</h2>供给端：光引发剂主要国内生产厂商停产，行业多年盈利承压，或推动行业内企业协同发展1) 竞争格局：我国是光引发剂主要生产国，主要光引发剂产品均集中在我国生产。光引发剂种类繁多，主流品种为 907、TPO、184、1173、DETX、ITX 等，可以根据特定需求进行复配使用。据观研天下以及各公司年报，2024 年我国光引发剂国内产能情况为：久日新材 (2.3 万吨，在建 0.3 万吨)、强力新材 (1.7 万吨，在建 0.6 万吨)、沃凯珑 (1.3 万吨)、IGM(1.2 万吨)、扬帆新材 (0.8 万吨)、固润科技 (0.5 万吨)。2) 供给端的变化：①宁夏沃凯珑多次出现安全、环保问题，被列为失信被执行人，处于停产状态。2025 年 4 月，宁夏一帆生物发生爆炸，所在园区加大整改力度，沃凯珑后续或难复产。②2025 年 6 月 9 日，扬帆新材全资子公司江西扬帆 109 车间发生一起火灾事故，而后被责令停产整顿。需求端：光引发剂是光固化的核心原材料，新兴领域发展推动光引发剂需求增长1) 光引发剂基本情况：光引发剂是光固化材料 (主要包括 UV 涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂等) 的核心原材料，没有光引发剂，UV 涂料等就无法固化。光引发剂使用量在光固化材料中占比为 3%-5%，但由于光引发剂价格相对昂贵，其成本一般占到光固化产品整体成本的 10%-15%。光固化的原理：光引发剂在光 (紫外光或可见光) 的照射下，吸收特定波长的光子，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。光固化材料具备环保、高效、节能、适应性广等优良特性，是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，也是国家减少 VOCs 排放、治理大气污染的重要手段和措施。2) 光固化材料下游应用广泛：①传统领域铸就需求基本盘：木器涂装、塑料制品涂装、装饰建材涂装、包装印刷等。②新兴领域打开需求空间：汽车部件、电器/电子产品涂装、PCB 线路板、光纤制造、3D 打印等。随着智能设备和高性能计算需求的增加，PCB 作为基础元件，其市场需求有望快速增加，进而拉动上游制造端光引发剂的需求。相关标的：久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技。风险提示：行业竞争加剧;下游需求不及预期。

久日新材

强力新材

扬帆新材

东吴证券发布研报指出，光引发剂行业供给收缩，主要生产厂商因安全环保问题停产，导致行业产能受限。同时，PCB 和 3D 打印等新兴领域需求增长，供需格局改善，推动产品价格上行。预计 2025 年光引发剂主流品种价格将上涨。具备产能优势的龙头企业有望受益。

东吴证券：供给趋于集中 + 新兴领域需求蓬勃发展 光引发剂行业景气度复苏

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