民生证券：维持无锡振华 “推荐” 评级，电镀业务催化新增长
民生证券研报指出，无锡振华冲压客户结构进入拐点，电镀业务催化新增长。公司 1989 年成立至今，深耕汽车冲压业务 30 余年，围绕 “传统业务智能化 + 新能源业务规模化” 的双轮驱动，以上汽集团为基，小米、理想、特斯拉等驱动新增长，2025 年起客户结构进入拐点、新能源业务加速，公司目标 2025/2030 年新能源业务占比达 25%/60%。此外公司 2022 年拓展至高技术壁垒、高盈利能力的电镀业务，带来第二增长曲线，当前已形成冲压零部件、分拼总成件、精密电镀、模具在内的四大业务布局。公司冲压业务深度绑定上汽，积极开拓小米、理想、特斯拉等客户带来增长；收购进入电镀领域构筑第二增长曲线，积极自研拓展技术及客户边界贡献新弹性。维持 “推荐” 评级。 
