智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，我国在奶酪消费占比和人均消费量上比日韩英美明显偏低，行业仍处成长期。国内以儿童奶酪棒为基本盘，多元化品类向全年龄段消费人群拓展。C 端深度渗透，B 端战略布局，叠加国产化替代趋势，驱动龙头业绩增长进入快车道，建议增持：妙可蓝多 (600882.SH)。<h2>国泰海通主要观点如下：</h2>奶酪渗透率低，行业空间大我国在奶酪消费占比和人均消费量上比日韩英美明显偏低，行业仍处成长期。供给端看，新增企业较少，竞争格局趋于稳定，政策规范有望进一步提升行业集中度。但奶酪自给率仍处于较低水平，本土化产能亟待释放。需求端看，C 端从儿童需求逐步向全年龄段消费人群延伸，餐饮和零食消费场景拓展。以日鉴中，奶酪行业有望长期扩容，把握市场机遇、持续消费者教育是龙头重心2024 年中国人均奶酪消费量仅为 0.2kg，相较日本人均 1.8kg 有显著提升空间。参考日本奶酪行业发展史，以世博会、奥运为引，奶酪作为西方饮食文化的一部分在日本普及，又随着平价西餐连锁在日拓展，本土奶酪需求快速提升。在关键扩容拐点，配合积极的市场教育、国际合作、本土化研发，驱动日本奶酪行业持续扩容，奶酪从稀有舶来品演变为国民美食。至 2000 年，日本商超渠道销售的奶酪产品一度占据奶制品总销量的 70%，约 74% 的日本消费者表示几乎每个月都要吃一次奶酪。妙可蓝多龙头优势突出，预计短期通过整合矩阵渠道、释放成本红利，长期通过持续发力深加工，打开增长空间目前妙可蓝多市场份额维持领先，通过与蒙牛强强联手、叠加自身创新成长，不断巩固龙头优势。产品上，公司聚焦奶酪主业，产品矩阵不断丰富和优化，C 端奶酪棒稳低温拓常温、不断推出新形态产品，B 端双品牌运作、产品互补，蒙牛奶酪 B 端品牌爱氏晨曦优势产品为稀奶油和黄油，妙可蓝多主品牌 B 端优势产品为马苏里拉、奶酪片、原制奶酪，强化组合协同;渠道上，公司 C 端从以 KA 为主逐步走向多元化，积极布局零食量贩、会员店、便利店等成长性渠道，B 端扩大与餐饮企业和工业企业合作;运营上，经整合蒙牛奶酪后，公司从上游采购到下游销售，从经营管理到品牌效应，全方位加强协同和相互赋能。该行认为通过加强产品和渠道创新，以及与蒙牛奶酪强化协同，公司净利率未来有望实现较明显提升。长期来看，奶酪加工副产品价值高、应用广，有望通过完善深加工体系，驱动产品创新和业绩增长，同时提升生产效率和盈利水平。风险提示：行业竞争加剧、原材料成本大幅上行、食品安全事件。

妙可蓝多

国泰海通发布研报，指出中国奶酪行业仍处成长期，消费占比和人均消费量低于日韩英美，建议增持妙可蓝多。C 端需求从儿童向全年龄段扩展，B 端战略布局加速，国产化替代趋势推动龙头企业业绩增长。预计 2024 年人均奶酪消费量有显著提升空间，行业有望长期扩容。

国泰海通：奶酪行业有望长期扩容 建议增持妙可蓝多

国泰海通：奶酪行业有望长期扩容建议增持妙可蓝多