一份意外疲软的就业报告，正让市场开始热议去年 “7 月按兵不动、9 月大幅降息” 的剧本是否会重演，有 “新美联储通讯社” 之称的 Nick Timiraos 和知名经济学家 El-Erian 都点出当前的场景有 “似曾相识” 之感。
就在本周美联储宣布维持利率不变后，周五公布的 7 月非农就业数据却显示，美国劳动力市场正在以惊人的速度降温。数据不仅远低于预期，对前两个月就业人数的大幅下修更是揭示了经济潜在的疲弱程度，这让美联储此前的观望立场备受考验。
面对这份疲软的就业报告，贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 直言：
<blockquote>
今天的报告提供了美联储 9 月份调整利率所需的证据，因此唯一的问题是调整幅度有多大。
</blockquote>
据芝商所数据，美联储在 9 月会议上降息的概率从周四的不足 40% 飙升至近 90%。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a04728b-6ece-4f66-9e54-6e57aec1f699.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="532" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a04728b-6ece-4f66-9e54-6e57aec1f699.png"/>(9 月降息 25 基点概率高达 89.6%)
<h2>历史重演？市场押注美联储 “补救式” 降息</h2>
就业市场的骤然降温，让市场立即联想到了去年夏天美联储的政策轨迹。
当时，美联储在 7 月的会议上同样选择不降息，但两天后发布的疲弱就业报告改变了局势。最终，官员们在 9 月的会议上以降息 50 个基点（超过常规的 25 个基点）的方式进行了 “补救”。
而在 7 月美联储利率决议前，知名经济学家 El-Erian 就曾发帖前瞻美联储的潜在利率路径：
<blockquote>
美联储完全重演去年模式的可能性有多大？具体来说，美联储在 7 月份维持利率不变，然后在 9 月份大幅降息，尽管在此期间经济状况看似没有变化。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31db6ee6-4549-4a01-9ff1-1b83e9f2ad9b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="721" height="581" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31db6ee6-4549-4a01-9ff1-1b83e9f2ad9b.png"/>
</blockquote>
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此前据华尔街见闻，知名财经记者 Nick Timiraos 同样表示当前情景可能让美联储官员产生 “似曾相识” 之感。
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然而，Timiraos 指出，两者之间存在一个关键差异：去年，美国通胀正处于持续回落的通道中；而今年，由于春季以来特朗普政府实施的一系列广泛加征关税的举措，美联储官员们反而担心通胀压力可能回升。
因此 Timiraos 强调美联储面临的关键问题在于：美国经济基本面是否真的在恶化，还是说近期的放缓只是某些政策影响滞后所致、属于暂时现象。
但贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 在周五下午给客户的报告中表示：
<blockquote>
如果劳动力市场的闲置状况加剧，或者新增就业持续低于 10 万，预计美联储将开始降息，且9 月份降息 50 个基点是可能的。
</blockquote>
值得注意的是，尽管 Rieder 提出了大幅降息 50 个基点的可能性，但目前的期货市场价格显示，交易员们认为发生这种情况的概率为零。
在 9 月会议之前，决策者还将获得一份就业报告和两个月的通胀数据，这些信息将共同决定，美联储是会选择谨慎观望，还是会像去年一样，用一次果断的行动来回应正在变化的经济前景。

美国就业市场的骤然降温，让市场立即联想到了去年夏天美联储的政策轨迹：当时美联储在 7 月的会议上同样选择不降息，但两天后发布的疲弱就业报告改变了局势。最终，官员们在 9 月的会议上以降息 50 个基点进行 “补救”。

- 美国 7 月非农就业数据疲软，市场热议美联储 9 月降息可能性。  
- 降息概率从不足 40% 飙升至近 90%，历史重演的担忧加剧。  
- 美联储面临的关键问题是经济基本面是否恶化，或仅为暂时现象。

“7 月不降息、9 月大幅降息”？市场热议：美联储是否 “去年再现”