东方证券：维持三全食品 “买入” 评级 出海加码叠加产能扩张
东方证券研报指出，出海加码叠加产能扩张，三全食品加速多元化增长布局。7 月 21 日公司公告，拟投资 2.8 亿澳元在澳大利亚设立生产基地，正式启动海外本地化战略。出口进入壁垒较高，“在澳设厂” 成为可选突破口，但需关注后续的投资回报节奏与渠道落地能力。公司太仓项目建设顺利，有望强化华东产能布局。项目投产后有望显著增强公司在华东市场的供给能力，缩短配送半径、降低物流成本。此外，公司电商团队重构完成，自营 + 定制产品齐发力。结合公司在电商与 KA 渠道的组织重构已初见成效、海外市场通过在澳设厂实现本地化布局，有望打开新增长空间，参考当前可比公司估值水平，给予公司 2025 年 18 倍 PE，对应目标价 11.70 元，维持 “买入” 评级。 
