信达证券：九洲药业 DMO 业务保持高增长，新分子业务布局有望打造全新增长点
信达证券研报指出，九洲药业 DMO 业务保持高增长，新分子业务布局有望打造全新增长点。截至 2025 年 H1，公司创新药原料药 CDMO 共承接 1,214 个项目，其中临床 I 期和 II 期项目 1,086 个，环比 2024 年底增加 60 个；临床 III 期项目 90 个，环比 2024 年底增加 6 个；商业化项目 38 个，环比 2024 年底增加 3 个；公司承接项目涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等治疗领域，临床后期和商业化项目数量不断增加，有望推动公司业绩持续增长。另外，公司全面布局多肽、偶联及小核酸药物等新分子业务，已搭建完整技术平台，2025 年 H1 新分子业务引入新客户 20 多家，其中海外订单增速较快，已完成十多个项目的交付工作。根据弗若斯特沙利文统计，2022 年全球 ADC 及更广泛偶联药物 CRDMO 市场规模为 15 亿美元，预计 2030 年市场规模可以增长至 110 亿美元，2022-2030 年期间复合增长率有望达到 28.4%。 
