智通财经 APP 获悉，天风证券发布研报称，2025 年上半年，受到氨纶行业供应增加，叠加关税政策影响下游需求，氨纶产品价格运行至历史相对底部区间。同时，据卓创资讯 (25/8/1)，氨纶行业平均毛利单吨亏损约 6000 元，行业累计亏损时间长达 3.5 年。我国氨纶企业综合考虑投产效益等因素，部分新增产能延期或减投；且由于行业近年来内卷严重，氨纶产品售价及利润受到影响，行业中后期淘汰产能或持续增加。“反内卷” 背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司。<h2>天风证券主要观点如下：</h2>我国氨纶供应高度集中，当前价格运行相对底部区间经历多轮产能扩张，我国是全球最大的氨纶生产量和消费国。伴随着我国纺织工业的迅速发展，国内氨纶行业步入高速成长期，全国产能由 8.9 万吨增长至 2024 年的 135 万吨。截至 2024 年，全球的氨纶产能增长至 175 万吨，同比增长 7%，增量主要由我国贡献，我国产能占全球份额的 77%。我国氨纶行业高度集中，CR5=79%。近年来行业产能加速向头部集中，2024 年，我国前五大氨纶生产企业合计产能约为 107 万吨，占全国总产能的 79%，且份额较 19 年的 CR5=61% 提升 18pcts。当前行业开工率 8 成，价格价差位于低位水平。行业平均处于亏损状态，盈利位于历史底部区间2025 年上半年，受到氨纶行业供应增加，叠加关税政策影响下游需求，氨纶产品价格运行至历史相对底部区间。同时，据卓创资讯 (25/8/1)，氨纶行业平均毛利单吨亏损约 6000 元，行业累计亏损时间长达 3.5 年。新增产能延期或减投，淘汰产能或持续增加我国氨纶企业综合考虑投产效益等因素，部分新增产能延期或减投；且由于行业近年来内卷严重，氨纶产品售价及利润受到影响，行业中后期淘汰产能或持续增加。近年来氨纶需求增速快，下游渗透率持续提升氨纶由于具有良好的弹性，成为追求便利及动感的高性能面料所必须的弹性纤维。伴随人们对时尚潮流和舒适性的追求以及消费观点的升级，我国氨纶需求量持续增加。2005 年，我国氨纶表观消费量为 12.1 万吨，到 2024 年消费规模增长至 102.7 万吨，2005-2024 年需求量 CAGR 达到 11.9%。“反内卷” 背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司氨纶的生产成本主要包括原材料、制造费用、人工和运费，其中差异主要集中在能耗及折旧等非原材料成本方面。能耗方面，不同企业生产氨纶的吨电耗差距可达 3390kwh。此外，据华峰化学公告，公司在重庆建设 25 万吨/年差别化氨纶项目，项目总投资预计 38.0 亿元，折合单吨折旧额仅为 1520 元/吨，与行业较高者差距可达 2300 元/吨。标的方面华峰化学 (002064.SZ)：公司深耕聚氨酯行业多年，在重庆及浙江建有生产基地，目前氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一。截至 2024 年，公司拥有氨纶产能 32.5 万吨 (在建产能 15 万吨)、己二酸产能 135.5 万吨、聚氨酯原液 52 万吨。公司经营稳健，在规模及成本、产业一体化、技术创新等方面竞争优势突出，是聚氨酯行业领军企业。新乡化纤 (000949.SZ)：公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司氨纶纤维产能为 20 万吨，为我国第四大氨纶生产企业。公司的差别化氨纶生产线居国际领先水平，且超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良，获得市场的高度认可。风险提示氨纶原材料价格波动风险、本报告相关测算以实际发生数为准、安全环保风险、海外经济下行引发的景气持续下行风险。

华峰化学

泰和新材

天风证券发布研报指出，2025 年上半年氨纶行业面临供应增加和关税政策影响，导致氨纶产品价格处于历史底部区间。行业平均毛利亏损约 6000 元，累计亏损时间达 3.5 年。部分企业因投产效益考虑，推迟或减少新增产能，预计行业内淘汰产能将持续增加。重点关注成本曲线左侧的上市公司。

天风证券：氨纶盈利位于历史底部区间 “反内卷” 背景下关注布局机会