智通财经 APP 获悉，本周，债券交易员对美联储即将降息的豪赌迎来关键时刻——美联储主席鲍威尔将就经济前景发表重要表态。 周五在怀俄明州杰克逊霍尔央行年会上的演讲，将成为国债市场的决定性时刻。目前市场已近乎笃定美联储下月将降息 25 个基点，并预计年底前至少还有一次降息。近年来，鲍威尔常借这一场合释放撼动市场的政策信号，而本次演讲可能具有历史性意义。尽管近期通胀数据意外火热令部分经济学家踌躇，但交易员们坚信就业市场疲软已为美联储转向鸽派铺平道路。市场普遍预期，鲍威尔不会推翻下月降息的预期，但可能提醒投资者：9 月 17 日的政策决议仍将取决于会议前的经济数据，需确认就业市场持续降温且通胀受控。“他有能力做出影响市场的举动，但我不确定他是否会这么做，” 摩根大通资产管理固定收益执行董事 Kelsey Berro 表示，“债券市场定价仍与经济低于趋势增长、软着陆的环境相符。我认为他们没有充分理由反驳市场预期。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250818/1755471490166349.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1755471490166349.png" alt="image.png" width="656" height="380" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250818/1755471490166349.png"/>受 7 月疲弱就业数据提振降息预期影响，8 月各期限美债收益率普遍下行，其中两年期收益率领跌。目前收益率曲线趋陡，两年期收益率维持在 3.75% 附近，与近几个月低位相去不远。央行年会变数这一背景令杰克逊霍尔会议备受瞩目。三年前，鲍威尔曾警告抗击通胀将带来阵痛，导致短期收益率飙升;而去年的会议上，他暗示准备从二十年高位下调利率，当日两年期收益率应声大跌。随后的 9 月，美联储果然启动降息周期，首轮便祭出 50 个基点的重磅操作。部分交易员正为历史重演做准备。即便生产者价格指数跳涨后，仍有大量期权交易押注下月降息 50 个基点。如果市场对 9 月会议定价达到 40 个基点的宽松幅度，这些押注将获利颇丰。美国总统特朗普及其内阁成员不断施压要求降息，更助长了这类押注。数月来鲍威尔始终强调需要观察关税对通胀的影响，面对白宫的政治压力仍坚守这一立场。联博固定收益主管 Scott DiMaggio 表示：“美联储承受着巨大压力。他们行动稍显滞后，但一直在等待评估关税对经济和通胀的实际影响。”DiMaggio 认为，目前的数据已到了 “可以说 ‘是的，他们应该重启降息周期’ 的程度”。决定性数据杰克逊霍尔会议后，市场焦点将转向 9 月 5 日公布的 8 月非农数据，这将决定下月降息路径，甚至可能引发 50 个基点激进降息的预期。不过多位投资者坦言，在生产者通胀高企的背景下，如此大幅降息概率较低。AmeriVet Securities 美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示：“我们认为，一切将取决于就业报告。如果数据疲软，市场将定价 25 个基点的降息，且鲍威尔不会对此加以反对。”当前通胀仍顽固高于美联储目标，加之特朗普税改法案可能带来财政刺激，过快降息或将刺激经济过热。考虑到政府对美联储的施压，以及总统撤换劳工统计局局长的举动，长期债券投资者可能要求更高的风险溢价。哥伦比亚 Threadneedle Investment 的利率策略师 Ed Al Hussainy 表示：“提前实施激进降息，意味着美联储必须无视剩余通胀上行风险，并确信失业率将急剧攀升。”

本周，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会上就经济前景发表重要讲话，市场普遍预期美联储将在下月降息 25 个基点，并可能在年底前再降一次。尽管近期通胀数据强劲，交易员们仍相信就业市场疲软将促使美联储转向鸽派。鲍威尔的讲话可能会影响市场情绪，尤其是在降息预期高涨的背景下。

- 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会发表重要讲话。  
- 市场普遍预期下月将降息 25 个基点，年底前可能再降。  
- 经济数据将影响降息决策，投资者关注 8 月非农数据。  

全球央行年会即将开锣！鲍威尔能否为降息豪赌 “盖章”？