国投证券：新能源化 + 无人化 赋能环卫新面貌

智通财经 APP 获悉，国投证券发布研报称，2025 年上半年环卫运营市场年化成交额增速下降，新业态成交额创新高。其中，环卫车 (设备) 租赁、无人驾驶 (智能) 环卫及城市大管家三大环卫新业态成交额表现亮眼，成交年化总额 74.5 亿元，占比 16.4%；成交合同总额 217.6 亿元，占比 20.5%。从经济性角度看，在当前无人设备价格下，无人车替代人力具备显著经济性，随着设备渗透率提升，成本有望进一步下降。国内主流环卫运营公司相继布局无人化设备。

国投证券主要观点如下：

新能源化 + 无人化，赋能环卫新面貌

2025 年上半年环卫运营市场年化成交额增速下降，新业态成交额创新高。2025 年上半年全国环卫服务项目公招口径成交年化总额 456 亿元，同比下降 3%，是环卫运营行业自 2015 年后上半年最大降幅。从特许经营权项目开标数量看，2025H1 全国共开标环卫特许经营项目 17 个，同比、环比均出现较大幅度下跌，2024H1 共开标项目 30 个，2024H2 开标项目达 38 个。环卫车 (设备) 租赁、无人驾驶 (智能) 环卫及城市大管家三大环卫新业态成交额表现亮眼，成交年化总额 74.5 亿元，占比 16.4%；成交合同总额 217.6 亿元，占比 20.5%，创历史新高。

老龄化 + 用工成本增加，无人化是解决缺工问题的重要途径

传统环卫运营模式下，人力成本占比超 60%，随着近年来各城市频繁调整城市最低工资，城市服务型企业运营成本进一步增大。此外，2024 年末我国老年人口己达 3.1 亿，占人口总数的 22%，老龄化趋势将加大城市服务领域的劳动力短缺压力。而就业选择的多样化致使愿意从事环卫工作中青年劳动力数量日趋减少，因此环卫机械化率提升势在必行。

根据环境司南，2025H1 共有 200 多个无人驾驶智能环卫设备及服务采购项目，“环卫 + 无人驾驶” 方面，上半年全国 15 个省份共开标 102 个 “环卫 + 无人驾驶试点” 项目，成交合同总额突破 70 亿元，共需配备无人驾驶环卫设备 347 台 (辆)，占上半年已开标无人环卫设备采购量的八成。

无人环卫加速发展

从经济性角度看，在当前无人设备价格下，无人车替代人力具备显著经济性，随着设备渗透率提升，成本有望进一步下降。主流环卫运营公司相继布局无人化设备：

如盈峰环境于 2025 年 4 月正式发布智慧网联清洁机器人 “蜂群”——以 “蜂群” 智慧清洁机器人舰队为执行终端，以 “蜂巢” 智慧中枢平台为决策大脑，构建起覆盖封闭场景至开放路网、单机智能到集群协同的立体化智慧环卫生态体系；宇通重工与文远知行等领先企业联合开发无人驾驶环卫车辆，共同推进无人驾驶商业化落地运营；侨银股份与国地中心共建人形机器人合作，成为城服行业首个官宣和人形机器人产业 “国家队” 合作的公司；玉禾田全资子公司玉树智能获智元机器人入股，有望强强联合，加快无人设备在环卫领域应用进展。

风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。