智通财经 APP 获悉，第七轮提涨来了！山东地区多个市场焦炭价格计划提涨，其中包括潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安、临沂等市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调 50 元/吨，捣固干熄焦上调 55 元/吨，顶装焦上调 75 元/吨，自 8 月 19 日 0 时起执行。此次提涨由山东本地焦企主导，旨在响应市场供需变化。山西证券指出，7 月煤炭市场定价 “超预期”，年内低点或已出现。反内卷政策带来的弹性空间拉升通胀水平，动力煤上涨相对温和，炼焦煤走势更强。预计煤炭价格年内低点已现，下半年价格大概率不会回踩。反内卷持续发酵，煤炭股或成小幅向上或震荡趋势，动力煤加速上涨后弹性修复。具体而言，从供给来看，1-7 月原煤供给边际递减。2025 年 1-7 月，原煤累计产量实现 27.79 亿吨，同比增 3.8%，同比增速边际下滑。7 月当月实现 3.81 亿吨，同比降 3.8%，环比降 9.52%。从需求来看，1-7 月终端需求受制造业和基建支撑，电力需求改善。25 年 1-7 月固定资产投资同比增 1.6%，其中制造业投资增 6.2%、基建投资增 3.2%、房地产投资降 12.0%。25 年 1-7 月火电累计增速实现-1.3%;焦炭累计增速实现 2.8%;生铁累计增速实现-1.3%;水泥累计增速实现-4.5%;7 月火电增速实现 4.3%;焦炭增速实现 0.5%;生铁增速实现-1.4%;水泥增速实现-5.6%。进口：7 月煤炭进口环比增长，1-7 月进口量维持收缩趋势。2025 年 1-7 月进口量累计实现 2.57 万吨，同比降 13.0%。7 月当月实现 3561 万吨，同比降 22.94%，环比增 7.79%。7 月市场对涨价本身存在预期，但市场定价 “超预期”。超预期来自对 “反内卷” 后政策转向所带来的弹性空间，反内卷最终目标还是拉升通胀水平。7 月基本面相对配合，其中动力煤上涨相对温和，炼焦煤走势更强，基本面走势尚未超出市场预期，但市场在 7 月底开始上调夏季价格预期，因此煤炭股价大幅提升。8 月市场在提升预期后更加关注政策兑现和供需情况，现阶段无论产业市场还是金融市场对于利好的敏感度都有所增加，关注价格上涨加速。预计煤炭价格年内低点已现，下半年价格大概率不会回踩。反内卷所带来的 “温和风暴”。煤炭层面，反内卷不等于供给侧改革，预计力度将比供给侧改革更加温和。一方面煤炭并未进入十大限产行业，另一方面当前行业尚未触发债务风险。未来除了限制超产、安监升级等措施外，前期预核增产能到期或将核减，因此产能和产量均存在收缩预期。本轮反内卷虽未重点提及煤炭，但产业端存在一定 “跟风” 行为，关注这种倾向或将引发 “温和风暴”。从二级市场来看，上周煤炭板块表现强劲，市场一度解读为 “再通胀逻辑” 的回归。然而若结合政策背景与定价特征来看，煤炭股上涨的核心驱动力并非大宗商品价格系统性抬升，而是高股息资产的再定价。这一逻辑的强化，还与社保实缴政策的落地及国资地产的盘活密切相关，而 “底线思维” 则成为潜在的不确定性变量。煤炭股趋势上涨不是 “再通胀交易” 回归。再通胀交易的前提是政策推动 PPI 回升，通过供给侧收缩或需求刺激引发大宗商品价格上行，从而驱动周期板块估值和盈利修复。高股息交易则建立在稳定甚至温和下行的商品价格环境中，市场更看重企业现金流与股息率对投资回报的贡献。从政策导向看，本轮煤炭股的上涨更符合后者逻辑。国务院近期政策重心是 “反内卷” 与 “扩内需”，强调通过 “全国统一大市场” 建设实现资源的优化配置。这与市场预期的 “通过强制去产能推高 PPI” 的 2016 年式政策有本质不同。因此，本轮煤炭股并非站在周期复苏的逻辑之上，而是受益于商品价格下行斜率放缓、现金流稳定，以及股息回报的投资性价比提升等因素提振。煤炭板块股息吸引力显著提升，资金 “以息换险”。在无风险利率保持低位、债市稳定的背景下，煤炭股当前的分红优势极为突出：2024 年行业平均股息率超过 5%，部分龙头企业甚至达到 10% 以上，远高于国债收益率和多数红利资产。这使煤炭股天然具备 “股息替代” 属性。事实上，过去一周市场整体风格中也出现类似信号：银行股走强、中小市值反弹、港股低波红利上涨，均体现出资金偏好正回归 “现金流可见、分红覆盖风险” 的防御性逻辑。中泰证券表示，上周煤炭板块的上涨并非&#34;再通胀交易&#34;回归，而是高股息资产再定价的结果。在无风险利率低位、政策强化现金流可见性的背景下，煤炭股 5%-10% 的高股息率显著提升了投资吸引力。社保实缴和国资盘活政策进一步强化了这一逻辑：前者通过稳定成本端抑制 PPI 大幅波动，后者通过改善财政环境增强高股息资产配置价值。当前市场更看重分红回报而非周期弹性，&#34;底线思维&#34;下的防御性配置成为资金首选。相关概念股：中国神华 (01088)：公司煤矿资源储量丰富，分布集中，资源保有量和可采储量均居国内前列。截至 2024 年，公司煤炭资源储量合计 344 亿吨，可采储量 151 亿吨。2024 年，公司煤炭产量 3.27 亿吨，自产煤销量 3.3 亿吨，处行业首位，且煤炭可开采年限长达 41 年。同时，公司已完成对杭锦能源的收购，大雁矿业收购项目推进中，同时积极推进新矿井勘探和开采，预计未来产能将进一步扩张。同时，公司长协 (月度 + 年度) 比例超 87%，有效平滑煤炭价格波动，降低经营风险，业绩增长极具韧性。中煤能源 (01898)：公司煤炭资源丰富，保有煤炭资源量上市煤企第三，保有煤炭可采储量上市煤企第二，且 94.8% 的可采储量集中于核心的晋陕蒙煤炭产区。同时，公司拥有行业前列的市场份额，在产煤矿核定产能达 1.65 亿吨，在产权益产能达 1.44 亿吨，2018-2024 年公司煤炭产销量从不足 8000 万吨持续增长至将近 1.4 亿吨，且当前仍有里必矿、苇子沟矿合计 640 万吨产能在建，预计 2025 年底试运转，产能仍有增量。兖矿能源 (01171)：2025 年公司计划生产商品煤 1.55-1.60 亿吨，化工品 860-900 万吨;吨煤销售成本同比降低 3%;资产负债率同比降至 60% 以下。资本开支计划 195.45 亿元。公司万福煤矿已于 2024 年末联合试运转，五彩湾四号煤矿计划 2025 年投产，刘三圪旦及嘎鲁图煤矿已获地质报告批复，霍林河一号煤矿已完成初步设计，预期这些项目或为公司带来近 5,000 万吨的产能增量。

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山东地区焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调 50 元/吨，干熄焦上调 55 元/吨，顶装焦上调 75 元/吨，自 8 月 19 日起执行。山西证券指出，煤炭价格年内低点或已出现，预计下半年价格不会回踩，煤炭股可能呈现小幅上涨或震荡趋势。供给方面，原煤供给边际递减，需求方面，制造业和基建支撑电力需求改善。

港股概念追踪 | 焦炭开启第七轮提涨！机构称煤炭价格年内低点或已出现 (附概念股)