<p>作者：Frances Yue</p>
<p>在过去 11 次美联储在降息前等待五到 12 个月的情况下，标准普尔 500 指数在其中 10 次的下一年中都出现了反弹。</p>
<p>投资者押注美联储将在 9 月份恢复降息，距离其上次在 2024 年 12 月降息已有九个月。分析师表示，这样长时间的暂停可能对股票市场特别有利，可能会延续并扩大股市的反弹。</p>
<p>乐观的一个原因在于历史。Carson Group 的首席市场策略师 Ryan Detrick 在 X 平台上指出，在过去 11 次美联储在降息前等待五到 12 个月的情况下，标准普尔 500 指数在其中 10 次的下一年中都出现了反弹。</p>
<p>虽然原因难以确定，但 Detrick 认为投资者心理可能是一个因素。他在电话采访中表示：“随着局势的好转，你可以回到美联储更鸽派的语言。也许你对暂停的担忧已经减轻，市场又回到了你之前预期的牛市。”</p>
<p>这种背景可能有助于解释为什么投资者对美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五的言论反应如此强烈。鲍威尔暗示，考虑到对就业市场健康状况日益增长的担忧，降息可能是合理的。</p>
<p>他的言论标志着一种微妙但重要的转变。Glenmede 的投资策略副总裁 Mike Reynolds 表示，市场现在关注的不是美联储是否会在今年降息，而是可能降息的次数和速度。</p>
<p>根据 CME FedWatch 工具，交易员现在预计美联储在 9 月份将降息 25 个基点的概率为 83%，高于一周前的 75%。他们还认为美联储今年至少会降息两次的概率为 83.9%，而剩下的政策会议还有三次。</p>
<p>美国股市在本周收高，周五的反弹使道琼斯工业平均指数（DJIA）创下历史新高。道指本周上涨 1.5%，标准普尔 500 指数（SPX）上涨 0.3%，纳斯达克综合指数（COMP）上涨 0.6%。</p>
<p>有什么可能会破坏这种信念吗？</p>
<p>尽管如此，几份经济报告可能会在美联储 9 月 17 日会议结束前影响最终决定。投资者将在下周看到 7 月份的个人消费支出指数，这是中央银行首选的通胀指标，随后在 9 月初将发布 8 月份的就业报告。然后，关于消费者价格和生产者价格的新数据将在 9 月会议前到来。</p>
<p>鲍威尔提醒市场，中央银行仍然依赖数据，但分析师表示，真正的意外将改变这一轨迹。“我们可能需要看到一些真正意想不到的事情，才能让美联储在 9 月份的降息上偏离轨道。这可能看起来像是异常高的通胀报告，” Reynolds 在一次电话中表示。</p>
<p>然而，Reynolds 表示，目前这种情况的 “可能性相当低”。“劳动力市场的情况看起来比通胀更令人担忧。考虑到利率处于适度紧缩水平，我们认为美联储需要将其调整得更接近中性，以应对风险的平衡。”</p>
<p>D.A. Davidson &amp; Co.的财富管理研究主管 James Ragan 同意 9 月份降息的可能性很大。“我认为在 9 月份的会议上，25 个基点的降息几乎没有什么会改变，讨论将转向，是否会是 50 个基点，或者 10 月份会发生什么？” Ragan 表示。</p>
<p>反弹的扩大</p>
<p>如果美联储确实降息，分析师预计股市的反弹将超越大型科技股的领导地位。较低的利率通常会驱使投资者在风险曲线上进一步寻求更高的回报。“一般来说，越是在风险曲线上，资产在降息预期上升后表现得越好，” Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 表示。</p>
<p>小型股尤其可能受益，因为这些公司通常承担更多的浮动利率债务，使其对借贷成本变化更为敏感，Reynolds 指出。追踪 2000 家最小公司的 Russell 2000 指数（RUT）周五上涨 3.9%，超过了标准普尔 500 指数的 1.5% 的涨幅。</p>
<p>增长型股票在低利率环境中也往往表现优于大盘，尽管 Reynolds 指出它们的估值已经被拉伸，如果盈利未能跟上，可能会限制上涨空间，Reynolds 补充道。</p>
<p>前方的风险</p>
<p>尽管乐观，但并非所有人都相信反弹能够持续不断。Sosnick 警告说，市场可能已经处于 “狂热状态”。</p>
<p>“这种状态能持续多久？我们是否会开始看到美联储其他成员的反对声音？” 他说。</p>
<p>这种反对声音已经显现。克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Hammack 周四表示，基于可用数据，她不愿意在 9 月份降息，突显了美联储内部关于多快放松政策的分歧。</p>
<p>“还有很多其他的交叉潮流，但目前市场的情绪非常乐观，” Sosnick 说。</p>
<p>-Frances Yue</p>
<p>本文由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>

标普 500 指数

<p>投资者预计美联储将在经过九个月的暂停后，于九月份降息，这可能会延续股市的上涨趋势。历史上，标普 500 指数在类似的美联储行动后通常会上涨。目前市场情绪受到美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近的评论的提振，他表示由于就业市场的担忧，可能会降息。交易员们现在认为降息 25 个基点的概率为 83%。分析师预计股市将出现更广泛的上涨，特别是小盘股将受益，尽管对于可能影响美联储决策的经济报告仍然存在一些谨慎</p>

<p>By Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Frances Yue</p>
</div><p>The S&amp;P 500 has rallied in the year following 10 out of the last 11 times when the Fed waited between five and 12 months before cutting rates again.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去 11 次美联储在降息前等待五到 12 个月的情况下，标准普尔 500 指数在其中 10 次的下一年中都出现了反弹。</p>
</div><p>Investors are betting the Federal Reserve will resume interest rate cuts in September, nine months after its last reduction in December 2024. Such a long pause could be particularly bullish for equities, potentially extending and broadening the stock market's rally, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者押注美联储将在 9 月份恢复降息，距离其上次在 2024 年 12 月降息已有九个月。分析师表示，这样长时间的暂停可能对股票市场特别有利，可能会延续并扩大股市的反弹。</p>
</div><p>One reason for optimism lies in history. Ryan Detrick, chief market strategist at Carson Group, noted in a post on X that the S&amp;P 500 has rallied in the year following 10 out of the last 11 times when the Fed waited between five and 12 months before cutting rates again.</p>
<div class="lb-trans"><p>乐观的一个原因在于历史。Carson Group 的首席市场策略师 Ryan Detrick 在 X 平台上指出，在过去 11 次美联储在降息前等待五到 12 个月的情况下，标准普尔 500 指数在其中 10 次的下一年中都出现了反弹。</p>
</div><p>While the cause is hard to pinpoint, Detrick suggested investor psychology may be a factor. &#34;As the ship is righted, and you can get back to the more dovish language from the Fed. Maybe some of those worries that you had over the pause have been alleviated, and it got back to your previously scheduled bull market, in a way,&#34; he said in a phone interview.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然原因难以确定，但 Detrick 认为投资者心理可能是一个因素。他在电话采访中表示：“随着局势的好转，你可以回到美联储更鸽派的语言。也许你对暂停的担忧已经减轻，市场又回到了你之前预期的牛市。”</p>
</div><p>That backdrop may help explain why investors reacted so strongly to Fed Chair Jerome Powell's comments on Friday. Powell signaled that a rate cut may be warranted given growing concern about the health of the job market.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种背景可能有助于解释为什么投资者对美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五的言论反应如此强烈。鲍威尔暗示，考虑到对就业市场健康状况日益增长的担忧，降息可能是合理的。</p>
</div><p>His remarks marked a subtle but meaningful shift. Instead of asking whether the Fed will cut rates this year, markets are now focused on how many times it might ease, and at what pace, said Mike Reynolds, vice president of investment strategy at Glenmede.</p>
<div class="lb-trans"><p>他的言论标志着一种微妙但重要的转变。Glenmede 的投资策略副总裁 Mike Reynolds 表示，市场现在关注的不是美联储是否会在今年降息，而是可能降息的次数和速度。</p>
</div><p>Traders are now pricing in an 83% chance that the Fed will cut its key interest rate by 25 basis points in September, up from 75% a week ago, according to the CME FedWatch tool. They also see an 83.9% likelihood that the Fed will deliver at least two rate cuts this year, with three policy meetings remaining.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 CME FedWatch 工具，交易员现在预计美联储在 9 月份将降息 25 个基点的概率为 83%，高于一周前的 75%。他们还认为美联储今年至少会降息两次的概率为 83.9%，而剩下的政策会议还有三次。</p>
</div><p>U.S. stocks finished the week higher, with a Friday rally lifting the Dow Jones Industrial Average DJIA to a record close. The Dow gained 1.5% for the week, while the S&amp;P 500 SPX rose 0.3% and the Nasdaq Composite COMP advanced 0.6%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国股市在本周收高，周五的反弹使道琼斯工业平均指数（DJIA）创下历史新高。道指本周上涨 1.5%，标准普尔 500 指数（SPX）上涨 0.3%，纳斯达克综合指数（COMP）上涨 0.6%。</p>
</div><p>Could anything derail the conviction?</p>
<div class="lb-trans"><p>有什么可能会破坏这种信念吗？</p>
</div><p>Even so, several economic reports could shape the final decision before the Fed's meeting concludes on Sept. 17. Investors will see July's personal consumption expenditures index, the central bank's preferred inflation gauge next week, followed by the August jobs report in early September. Then new data on consumer prices and producer prices will arrive right before the September meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，几份经济报告可能会在美联储 9 月 17 日会议结束前影响最终决定。投资者将在下周看到 7 月份的个人消费支出指数，这是中央银行首选的通胀指标，随后在 9 月初将发布 8 月份的就业报告。然后，关于消费者价格和生产者价格的新数据将在 9 月会议前到来。</p>
</div><p>Powell reminded markets that the central bank remains data dependent, but analysts say it would take a real surprise to change the trajectory. &#34;We probably have to see something really out of left field to knock the Fed off track for a rate cut for September. That may look like an exceptionally hot inflation report,&#34; Reynolds said in a call.</p>
<div class="lb-trans"><p>鲍威尔提醒市场，中央银行仍然依赖数据，但分析师表示，真正的意外将改变这一轨迹。“我们可能需要看到一些真正意想不到的事情，才能让美联储在 9 月份的降息上偏离轨道。这可能看起来像是异常高的通胀报告，” Reynolds 在一次电话中表示。</p>
</div><p>However, that is a &#34;pretty low likelihood&#34; at this point, Reynolds said. &#34;The labor market side of the equation is looking a little bit more worrying than inflation right now. And given rates are at a modestly tight level, we think the Fed needs to get that closer to neutral, given the balance of risks,&#34; according to Reynolds.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Reynolds 表示，目前这种情况的 “可能性相当低”。“劳动力市场的情况看起来比通胀更令人担忧。考虑到利率处于适度紧缩水平，我们认为美联储需要将其调整得更接近中性，以应对风险的平衡。”</p>
</div><p>James Ragan, director of wealth management research at D.A. Davidson &amp; Co., agreed that the odds strongly favor a September cut. &#34;I think there's probably not a whole lot that's going to change that 25 basis point cut at the September meeting, and the discussion will shift now to, could it be 50 basis points, or what will happen in October?&#34; said Ragan.</p>
<div class="lb-trans"><p>D.A. Davidson &amp; Co.的财富管理研究主管 James Ragan 同意 9 月份降息的可能性很大。“我认为在 9 月份的会议上，25 个基点的降息几乎没有什么会改变，讨论将转向，是否会是 50 个基点，或者 10 月份会发生什么？” Ragan 表示。</p>
</div><p>A broadening rally</p>
<div class="lb-trans"><p>反弹的扩大</p>
</div><p>If the Fed does cut its key policy rate, analysts expect the rally in equities to spread beyond its leadership in large-cap tech. Lower rates often drive investors further out on the risk curve in search of higher returns. &#34;In general, the further out one is on the risk curve, the better the asset could be doing after the expectation of the rate cut jumps,&#34; said Steve Sosnick, chief strategist at Interactive Brokers.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果美联储确实降息，分析师预计股市的反弹将超越大型科技股的领导地位。较低的利率通常会驱使投资者在风险曲线上进一步寻求更高的回报。“一般来说，越是在风险曲线上，资产在降息预期上升后表现得越好，” Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 表示。</p>
</div><p>Small-cap stocks, in particular, may benefit because such companies typically carry more floating-rate debt, making them more sensitive to changes in borrowing costs, noted Reynolds. The Russell 2000 RUT, which tracks the 2,000 smallest companies in the Russell index, jumped 3.9% on Friday, outpacing the S&amp;P 500's 1.5% gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股尤其可能受益，因为这些公司通常承担更多的浮动利率债务，使其对借贷成本变化更为敏感，Reynolds 指出。追踪 2000 家最小公司的 Russell 2000 指数（RUT）周五上涨 3.9%，超过了标准普尔 500 指数的 1.5% 的涨幅。</p>
</div><p>Growth stocks also tend to outperform in a low-rate environment, though Reynolds noted their valuations are already stretched, which could limit upside if earnings don't keep pace, Reynolds added.</p>
<div class="lb-trans"><p>增长型股票在低利率环境中也往往表现优于大盘，尽管 Reynolds 指出它们的估值已经被拉伸，如果盈利未能跟上，可能会限制上涨空间，Reynolds 补充道。</p>
</div><p>Risks ahead</p>
<div class="lb-trans"><p>前方的风险</p>
</div><p>Despite the optimism, not everyone is convinced the rally can continue uninterrupted. Sosnick warned that markets may already be in an &#34;euphoria state.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管乐观，但并非所有人都相信反弹能够持续不断。Sosnick 警告说，市场可能已经处于 “狂热状态”。</p>
</div><p>&#34;How long does that persist? And do we start to get to see pushback from some of the other members of the Federal Reserve?,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这种状态能持续多久？我们是否会开始看到美联储其他成员的反对声音？” 他说。</p>
</div><p>That pushback is already visible. Cleveland Fed President Beth Hammack said on Thursday she would not be willing to cut rates in September based on the data available, highlighting divisions inside the Fed about how quickly to ease policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种反对声音已经显现。克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Hammack 周四表示，基于可用数据，她不愿意在 9 月份降息，突显了美联储内部关于多快放松政策的分歧。</p>
</div><p>&#34;There are plenty of other cross currents out there, but for now the market is just in a very happy frame of mind,&#34; Sosnick said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“还有很多其他的交叉潮流，但目前市场的情绪非常乐观，” Sosnick 说。</p>
</div><p>-Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>-Frances Yue</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div>

在暂停了 9 个月后，美联储可能在 9 月份降息。为何这段长时间的暂停可能会推动股市的持续上涨