美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发出强烈的降息信号，但即将公布的就业和通胀数据仍可能改变 9 月降息的既定路径。
鲍威尔在周五的讲话中明确表示，劳动力市场面临的下行风险可能&#34;需要调整我们的政策立场&#34;，这为美联储结束长达八个月的暂停期铺平了道路。美国国债和股市闻讯大涨，2 年期和 30 年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。期货市场定价暗示，目前 9 月降息 25 个基点的概率约为 75%-80%。
但多位美联储官员和华尔街经济学家警告，9 月 5 日和 11 日公布的 8 月就业和 CPI 数据才是决定 9 月降息的关键因素。波士顿联储主席 Susan Collins 公开表示&#34;在下次会议上我们要做什么还不是板上钉钉的事&#34;，而圣路易斯联储主席 Alberto Musalem 则指出，目前通胀更接近 3% 而非美联储 2% 的目标。
<h2 style="text-align: left">关键数据将决定降息节奏</h2>
鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。他强调高借贷成本带来的风险日益增长，可能损害就业市场，这意味着最早 9 月就可能降息。
Capital Economics 的 Stephen Brown 表示，鲍威尔关于&#34;政策处于限制性区间，基准前景和风险平衡的转变可能需要调整政策立场&#34;的结论清楚表明 9 月降息现在是最可能的结果。
但他同时指出，鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的 8 月就业报告，或是更令人担忧的 CPI 数据，仍可能引发降息推迟。
期货交易员也并未将 9 月 17 日降息 25 个基点视为确定事件。期货市场定价暗示，目前 9 月降息 25 个基点的概率约为 75%-80%。即使在周五上涨后，债券收益率仍未突破本月早些时候的低点。
PGIM 固定收益联席首席投资官 Gregory Peters 指出，虽然鲍威尔&#34;巩固了市场对 9 月降息的预期&#34;，但&#34;关键不在于降息是在 9 月还是 10 月实施&#34;，未来六个月仍将是数据混杂的环境，让债券市场保持紧张。
<h2 style="text-align: left">通胀担忧限制长期债券涨幅</h2>
2 年期和 30 年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。在 9 月降息预期下，投资者更加青睐短期美债。
相比更受通胀和政府赤字膨胀风险影响的长期美债，短期美债在美联储恢复宽松政策后有更确定的上涨空间。
ING 美洲研究主管 Padhraic Garvey 表示，&#34;短期债券现在有主席鲍威尔支持，那里的收益率应该保持低位&#34;，但&#34;长期债券不太喜欢这种情况&#34;，这&#34;可能反映出人们怀疑美联储在通胀问题上可能承担风险&#34;。

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。但业内专家警告，9 月 5 日和 11 日公布的 8 月就业和 CPI 数据才是决定 9 月降息的关键因素。鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的 8 月就业报告，或是更令人担忧的 CPI 数据，仍可能导致降息推迟。

- 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发出降息信号，9 月降息概率约为 75%-80%。  
- 就业和通胀数据将影响降息决策，关键数据将在 9 月 5 日和 11 日公布。  
- 短期美债受青睐，长期债券因通胀担忧涨幅受限。  

美联储 9 月降息稳了？还有两份重磅数据可能颠覆预期