智通财经 APP 获悉，东方证券发布研报称，市场部分观点仍然担忧地产下行对于建材板块估值的压制，同时认为在建材整体需求未回暖背景下，板块配置价值较低。该行认为，经过数年地产下行周期，企业发展和经营的风险已有充分释放，而涂料赛道内的龙头企业已出现经营改善和业绩修复，未来发展将会更上一层楼，期待成长性兑现，当前已处于较好的配置时点。建议关注三棵树 (603737.SH)、北新建材 (000786.SZ)。<h2>东方证券主要观点如下：</h2>一线城市地产政策持续放松，提振消费建材需求预期近期北京市和上海市相继出台房地产政策优化措施，限购政策再度放松。2025 年 8 月 8 日，北京新政明确：符合条件的京籍家庭及连续缴纳社保/个税满 2 年的非京籍家庭，购买五环外商品住房不限套数。8 月 25 日，上海新政：符合条件的沪籍家庭及连续缴纳社保/个税满 1 年的非沪籍家庭，在外环外购房不限套数。在房地产市场表现仍然疲弱的背景下，一线城市地产政策放松再度释放积极信号，推动房地产市场止跌回稳持续进行。在这一过程中，叠加城市更新带来的需求释放，将对于消费类建材需求预期回稳产生积极提振作用。国内涂料龙头经营情况已率先触底根据中国涂料工业协会预测，2025 年涂料行业下游需求总体稳中微增，房地产业下行趋势延续，但同时城市更新工程、养老改造、农村改善型住宅等重涂翻新需求增长旺盛。在此背景下，该行发现行业龙头三棵树经营情况也迎来改善，2025 年上半年，实现营业收入 58.2 亿元，同比增长 1.0%;实现归母净利润 4.4 亿元，同比增长 107.5%。其中归母净利润较 2024 年上半年明显提升，且创历史新高。在基本面企稳背景下，关注国内涂料龙头配置机会涂料一直是消费建材中较为优质的赛道，翻新重涂需求叠加品牌属性较强，头部企业成长潜力大。此前，我国涂料市场由立邦、多乐士等外资领衔，而本土企业如三棵树等通过打磨自身核心竞争力，产品服务持续升级，并开拓新的增长渠道，实现了业绩的稳步增长。立邦 2025 年上半年建筑涂料收入 100.6 亿元，同比下降 14.3%，三棵树与其差距在逐步缩小。未来伴随国内品牌更加深入人心、渠道发展更为成熟，中资企业在国内涂料市场的份额有望进一步提升。风险提示涂料需求进一步大幅下滑、头部企业市场份额提升不及预期、原燃材料价格上涨。

北新建材

三棵树

东方证券发布研报称，经过数年地产下行周期，涂料行业龙头企业经营情况已触底，未来有望改善。建议关注三棵树和北新建材。一线城市房地产政策放松，预计将提振消费建材需求。涂料行业下游需求稳中微增，三棵树 2025 年上半年营业收入 58.2 亿元，同比增长 1.0%，归母净利润 4.4 亿元，同比增长 107.5%。

东方证券：经营情况已率先触底 关注国内涂料龙头配置机会

东方证券：经营情况已率先触底关注国内涂料龙头配置机会