智通财经 APP 获悉，华创证券发布研报称，微生物蛋白依托微生物生产蛋白，即是 “大食物观” 下对未来食品发展方向的积极探索，近年来突破性进展频出，从酵母蛋白获批新食品原料，到国内龙头先后获批美国 GRAS 认证，商业化稳步推进。微生物蛋白百亿级蓝海市场，技术为核心竞争要素，产能强化先发优势，建议关注有望率先实现大规模商业化的安琪酵母 (600298.SH) 与富祥药业 (300497.SZ)。<h2>华创证券主要观点如下：</h2>微生物蛋白：新技术赋能下更加营养均衡、高效清洁的蛋白新选择当前中国市场优质蛋白需求持续攀升，但供给端植物蛋白存在进口依赖，动物蛋白则产能受限且环保不足，总体而言优质蛋白供需存在缺口。而替代蛋白基于新食品技术制造，核心优势在于营养均衡、高效清洁，中长期看技术成熟、成本下行，有望成为破局之法、对传统蛋白生产形成降维打击。其中微生物蛋白是替代蛋白的子类，凭借技术优越性脱颖而出，可开发出符合特定属性要求的蛋白，且生产效率高、潜在降本空间更大，当前商业化正在加速推进中。阶段与潜力：导入验证期，商业化正加速，有望孕育 600 亿蓝海增量微生物蛋白在食品的应用最早可追溯到 1985 年英国企业 Quorn 开发制作的咸味馅饼，后行业先驱陆续在 2010s 前瞻性布局该领域，2020 年起食品级商业化落地加速，目前处于导入验证期。微生物蛋白有生物质发酵、精密发酵两大技术路径，前者定向筛选目标微生物，后者经基因编辑或诱变修饰对微生物进行设计改造、技术难度更高，相应地前者商业成熟度更高、肉乳制品为热门布局领域，后者进度略有滞后、产品为功能性蛋白多作为添加剂或培养基成分、附加值更高。潜力空间上，该行测算，中性预期 2035 年中国微生物蛋白原料出厂端市场规模约 600 亿元，而核心催化主要看一是技术进步、推出爆品加快渗透，二是若政策补贴支持其替代传统动物蛋白则空间进一步打开。企业布局：创业型长于技术创新，传统赛道龙头具备资金及业务协同优势创业型：灵活创新，技术引领。头部创业型企业长于技术创新、引领行业，如英国 Quorn 早在 1960s 即高通量筛选出丝状镰刀菌并基于此开发肉类产品;美国 Impossible Food 引领精密发酵技术，开发植物血红蛋白用于改善植物肉风味色泽。在中国，以昌进生物、蘑米生物为代表的创业型企业研发进度紧跟先驱步伐，多款蛋白产品通过美国 GRAS 认证、商业化量产在即。快消品/肉制品龙头：轻资产入局，渠道和品牌优势可复用。快消品企业和传统肉企无技术优势，多采用投资、合作开发产品等轻资产方式布局，如雀巢等快消品企业和美国精密发酵乳清蛋白先驱企业 Perfect Day 合作研发无动物源乳制品，品牌为产品背书、复用渠道优势，在美国部分地区销售测试。发酵龙头：躬身入局、自建产能，具备菌种、技术、设备等协同优势。百威英博、安琪酵母等发酵龙头积累下工业化发酵经验和知识，基于业务协同性躬身入局。国内安琪、富祥率先自建万吨级产能，量级远高于创业型企业。格局展望：技术为核心竞争要素，头部创业型企业和发酵龙头兼具技术和资金优势、预计竞争占优技术是贯穿微生物蛋白企业全发展阶段的底层竞争要素，决定能否成功研发并中试放大、能否通过法规审批、能否开发出物美价廉的终端产品。另外产能通过资金要求拉高进驻门槛、建设周期巩固先发优势，且产能上量有助于释放规模效应、降低成本，利好先发者更快进入经营正循环。头部创业型企业易获融资助力，发酵大厂兼具产业化发酵技术协同和强自造血能力，两类企业预计在竞争中占优。风险提示：技术发展不及预期，消费者渗透率提升不及预期，梳理相关企业及信息或有遗漏。

安琪酵母

富祥股份

华创证券发布研报，建议关注安琪酵母与富祥药业，这两家公司有望率先实现微生物蛋白的大规模商业化。微生物蛋白市场潜力巨大，技术为核心竞争要素，当前中国优质蛋白需求持续攀升，供需存在缺口。微生物蛋白凭借其营养均衡和高效清洁的特点，正在加速推进商业化进程。

华创证券：微生物蛋白商业化加速开探 建议关注安琪酵母、富祥药业

华创证券：微生物蛋白商业化加速开探建议关注安琪酵母、富祥药业