智通财经 APP 获悉，西部证券发布研报称，随着国内摩企研发实力及产品质量管控能力不断增强，国内摩企与全球头部摩企产品、技术差距显著缩小，凭借中国制造高性价比优势以及品牌美誉度持续提升，国内摩托车出海 (尤其是大排量摩托车出海) 有望继续保持良好势头，国内头部摩企具有较大成长空间。重点关注：春风动力 (603129.SH)、隆鑫通用 (603766.SH)、钱江摩托 (000913.SZ)。建议关注：长城汽车 (601633.SH,02333) 旗下高端品牌 - 灵魂摩托。<h2>西部证券主要观点如下：</h2>全球摩托车销量稳中有升，2024 年超 6000 万辆。欧洲 (不含土耳其)+ 美国 + 澳大利亚是全球主要大排量摩托车市场，大排量销量渗透率平均超 60%;东南亚 + 印度是海外最大摩托车市场，合计市场规模超 3000 万辆，主要为低端小排量通路摩托车;拉美 + 墨西哥是我国摩企主要出口地区，以低端通路车为主，近年摩托车销量迅速增长，大排量摩托车渗透率也有所提升;非洲地区摩托车销量在 200 万辆左右，主要集中在西非地区。日系 + 印度 + 中国摩企主导全球摩托车市场，欧美品牌专注大排量。从全球摩托车主要玩家来看，1) 四大日系发展历史悠久，技术、渠道积累丰富，产品从低端小排量到高端跑车基本实现全覆盖，在全球占据领先地位;2) 印度厂商主要集中在低端小排量市场，在印度、非洲占据较高市场份额;3) 中国厂商豪爵、隆鑫全球市场份额位居前 10，但目前销量主要集中于低端通路车型，自主品牌 CR3(春风、隆鑫、钱江) 在高端大排量车型正逐步突破;4) 欧美品牌产品主要集中于高端大排量市场，整体市场份额较低。国内摩托车需求总量下滑，大排量摩托车销量增长潜力大。2023-2024 年摩托车内销连续下滑，2024 年内销 891 万辆，同比下滑 16.6%，但大排量摩托车车需求逆势增长，2020-2024 年销量从约 14 万辆增长至 40 万辆，CAGR 达到 30%。对标同属东亚文化圈的日本，当前中国大排量摩托车市场发展阶段与上世纪 80 年代的日本较为相似，1980-1985 年日本大排量摩托车销售渗透率从 4.1% 提升至 6.9%，每万人销量峰值约为 12.4 辆，为中国目前的 4X(中国 2024 年约 2.8 辆)，每万人保有量峰值为 64 辆，同样约为中国目前的 4X，中国大排量内销市场仍有较大增长潜力。出口贡献国内摩企销售重要增量，大排量出海空间广阔。2020 年-2024 年，中国摩托车整车出口销量从 709.06 万辆提升至 1101.61 万辆，年复合增速为 11.64%;出口占总销量比例从 41.5% 提升至 55.3%，出口已成为中国摩托车销量重要增长引擎。当前中国摩企大排量摩托车海外市场份额不足 10%，大排量出海空间广阔，据该行测算，2024 年海外主要地区大排量摩托车销量合计约 400 万辆，预计 2028 年国内 (内销，中性情形)/海外大排量销量将分别达到 70 万辆/446 万辆，中性情形下预计中国摩企 2028 年大排量摩托车出口将接近 90 万辆，2024-2028 年大排量摩托车出口销量 CAGR 约 25.5%。风险提示：关税政策风险、大排量摩托车渗透率提升不及预期、摩企出海进展不及预期。

隆鑫通用

钱江摩托

春风动力

西部证券发布研报指出，国内大排量摩托车的渗透率持续提升，摩企在全球化进程中展现出良好势头。随着研发实力和产品质量的提升，国内摩企与全球头部企业的差距缩小，特别是在大排量摩托车领域。重点关注春风动力、隆鑫通用和钱江摩托等企业。全球摩托车销量预计在 2024 年超过 6000 万辆，主要市场包括欧洲、美国和东南亚等地区。

西部证券：国内大排量摩托车渗透率持续提升 中国摩企开启全球化 2.0 征程

西部证券：国内大排量摩托车渗透率持续提升中国摩企开启全球化 2.0 征程