觉得英伟达的股票价格过高？这里有 600 亿个理由让你重新考虑

没有哪家公司比半导体巨头 Nvidia(NVDA -2.96%) 更加受益于人工智能（AI）热潮。如果你在 ChatGPT 发布的那天（2022 年 11 月 30 日）投资了这家芯片制造商并持有至今，你的投资价值今天大约是原来的 10 倍。

在过去几年中，包括 Microsoft、Alphabet、Meta Platforms、Amazon 和 Oracle 在内的科技巨头们在其与 AI 相关的基础设施上投入了数千亿美元的资本支出，其中相当大的一部分用于为数据中心配备 Nvidia 的行业领先芯片。

AMZN 资本支出（TTM）数据来自 YCharts。

这种前所未有的需求使得 Nvidia 的市值从 AI 革命初期的约 3450 亿美元飙升至今天的超过 4 万亿美元。

在如此巨大的涨幅之后，自然会有人想知道 Nvidia 股票的最佳时光是否已经过去。毕竟，一只飙升至如此高度的股票怎么可能继续上涨呢？

然而，就在怀疑者开始呼吁见顶之际，Nvidia 的管理层已采取措施，通过 600 亿美元的承诺来支持股票的走势。

对我来说，问题不在于 Nvidia 是否已经达到顶峰，而在于这个全球最有价值的公司是否才刚刚起步。

Nvidia 股票是否被高估？

Nvidia 的交易价格与其三年平均市销率（P/S）相符，且显著低于其在 AI 热潮初期达到的峰值。

NVDA PS 比率数据来自 YCharts。

因此，与之前 AI 狂热时期的水平相比，Nvidia 股票可能看起来 “便宜”。不过，这种所谓的折扣是相对的。在 1990 年代末的互联网泡沫期间，许多高飞股票的市销率达到了 30 到 40 的倍数。

NVDA PE 比率数据来自 YCharts。

乍一看，Nvidia 的市盈率（P/E）倍数似乎与其历史平均水平和过去几年的峰值相比大幅折扣。需要指出的细微差别是，AI 趋势导致了 Nvidia 盈利能力的爆炸性增长。这意味着其市盈率中的分母（收益）大幅扩大。换句话说，Nvidia 当前的市盈率为 49 反映的是正常化的盈利能力，而不是投资者突然以较低的增长倍数来评估公司。

从绝对角度来看，Nvidia 的估值要求较高。但对于那些试图判断股票是否真的被高估的投资者来说，管理层的最新公告可能提供了一些见解。

600 亿（更多）理由关注 Nvidia

在今年上半年，Nvidia 回购了 1.93 亿股普通股，花费了 242 亿美元。此外，在 8 月底的第二季度财报电话会议上，管理层公布了一个更引人注目的举措：董事会批准了额外的 600 亿美元股票回购计划。

这样的回购通常被解读为信心的投票。它们通常表明管理层相信公司的现金流是可持续的，并且回购自家股票是资本的最佳使用之一。但在 Nvidia 的情况下，可能还有更具战略性的层面在发挥作用。

在过去几年中，Nvidia 的增长叙事主要基于其芯片用于训练大型语言模型（LLMs）和其他生成性 AI 工具。然而，展望未来，真正的上行空间将来自于它们在更先进应用中的使用，如机器人技术、量子计算和自主系统——每一个都代表着潜在的万亿市场。这些应用场景将需要更多的计算能力，这可能意味着 Nvidia 的下一代芯片架构。

虽然公司继 Blackwell 之后的继任者 Rubin 预计将在明年发货，但 Nvidia 下一次大规模反弹的关键在于时机。

在这些新的复杂应用场景推动足够的销售以实质性改变 Nvidia 盈利能力的情况下，可能需要五到十年。在此期间，公司的增长可能会继续——尽管速度较慢。

这就是为什么新的股票回购计划显得特别聪明。通过在未来几年内积极减少流通股数量，Nvidia 可以在 AI 叙事的过渡阶段增强每股收益（EPS）的增长。实际上，新的回购计划充当了一座桥梁——在 AI 时代的基础设施浪潮在后台扩展的同时，保持 EPS 动能在短期内强劲。

图片来源：Getty Images。

Nvidia 股票值得购买吗？

总的来说，Nvidia 处于一个有利的位置，可以从超大规模企业的 AI 基础设施支出中获得丰厚收益。同时，公司通过股票回购返还资本的能力突显了其现金生成的强劲、管理层对回报股东的承诺，以及公司认为其股票仍然适当定价的观点。

综合来看，这些动态强调了我为何将 Nvidia 视为一个引人注目的买入和持有机会。随着结构性增长驱动因素和以股东为中心的资本配置在其战略路线图的前沿，Nvidia 股票在 AI 领域仍然是一个不容错过的机会。