智通财经 APP 获悉，兴证国际发布研报称，中烟香港 (06055) 业绩稳健，通过产品结构和营业模式优化提升盈利能力，同时保持稳健增长的派息回馈股东，公司将继续发挥中烟海外业务整合平台的作用。该行预计公司 2025/2026 年公司营业收入分别为 153.90/164.70 亿港元，归母净利润分别为 9.46/10.63 亿港元，给予 “买入” 评级。 <h2>兴证国际主要观点如下：</h2>2025 中期业绩符合预期，每股派息持续增长公司 2025 年中期营收 103.16 亿港元，同比增长 18.5%;毛利 9.46 亿港元，同比减少 1.8%;归母净利润 7.06 亿港元，同比增长 9.8%。公司保持稳健增长派息政策，中期每股派息 0.19 港元，同比增长 26.7%。公司中期业绩符合预期。三大核心业务贡献主要收入和利润公司的三大核心业务烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务收入贡献分别为 81.4%、11.2% 和 5.3%，合计达到 98.0%;毛利贡献分别为 72.6%、6.7% 和 15.0%，合计达到 94.3%。烟叶类产品进口业务：公司的烟叶类产品进口业务 2025 年中期收入 83.99 亿港元，同比增长 23.5%，毛利 6.87 亿港元，同比减少 7.7%，毛利下降主要由于来自 CBT 采购的烟叶成本提升快于销售单价。烟叶类产品出口业务：该业务 2025 年中期收入 11.56 亿港元，同比增长 25.9%，毛利 63.1 百万港元，同比增长 124.1%，主要由于公司积极拓展新市场新客户，出口数量和单价都有所提升。卷烟出口业务盈利能力持续提升：截至 2025 年中期公司卷烟出口业务收入 5.52 亿港元，同比增长 0.8%，毛利 1.42 亿港元，同比增长 16.8%，毛利率持续改善，主要由于公司加大了自营渠道的拓展力度，自营业务规模扩大，以及不断引入新产品。盈利能力仍有提升空间2025 中期公司的毛利率和归母净利率分别为 9.2% 和 6.8%，公司继续优化产品结构和经营模式，除了烟叶类产品进口业务毛利率下降以外，其他业务的毛利率均实现提升。风险提示：地缘政治风险、行业政策变动、汇率波动风险、烟叶种植季节性影响。

中烟香港

兴证国际给予中烟香港 “买入” 评级，预计 2025/2026 年营业收入分别为 153.90 亿/164.70 亿港元，归母净利润分别为 9.46 亿/10.63 亿港元。公司中期每股派息 0.19 港元，同比增长 26.7%。三大核心业务贡献主要收入和利润，烟叶类产品进口业务收入 83.99 亿港元，同比增长 23.5%。

兴证国际：予中烟香港 “买入” 评级 派息稳健增长

兴证国际：予中烟香港 “买入” 评级派息稳健增长