智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，2025 年 8 月全国水泥出货率平均 45.2%，去年同期为 48.8%，8 月单月水泥产量同比-6.2% 至 1.48 亿吨，淡季水泥需求持续偏弱。玻璃方面，截至 2025 年 9 月，浮法玻璃日熔量 15.9 万吨/日，较去年末基本持平，尚未出现行业大规模冷修，供大于求导致厂商库存维持 5,500 万箱的相对高位，社会库存也呈现累库趋势。此外，8 月钢铁供需双弱，粗钢产量 7737 万吨，同比下降 0.7%，国内粗钢表观消费量 6839 万吨，同比降 0.8%。<h2>中金主要观点如下：</h2>水泥：需求面临压力，看好旺季行业格局边际改善需求 8 月延续下行：2025 年 8 月全国水泥出货率平均 45.2%，去年同期为 48.8%，8 月单月水泥产量同比-6.2% 至 1.48 亿吨，淡季水泥需求持续偏弱。价格相对弱势：截至 9 月 12 日，2025 年 7-9 月水泥均价 338 元/吨 (24 年三季度 376 元/吨)，但观察到当前水泥价格自 8 月低点小幅反弹，9 月全国水泥均价 338 元/吨，环比 +2 元/吨，测算 9 月水泥企业吨毛利 58 元/吨，环比 +3 元/吨。看好进入旺季后行业需求边际改善以及提价落地后带动价格回升。建议关注海螺水泥 (00914)、上峰水泥 (000672.SZ)、华润建材科技 (01313)。玻璃：需求侧持续承压，行业盈利低点静待冷修2025 年 1-8 月房屋竣工面积同比-17% 至 2.77 亿平方米，受地产持续下行影响，玻璃需求仍面临较大压力。供给端看，截至 2025 年 9 月，浮法玻璃日熔量 15.9 万吨/日，较去年末基本持平，尚未出现行业大规模冷修，供大于求导致厂商库存维持 5,500 万箱的相对高位，社会库存也呈现累库趋势。行业自发冷修或仍为产能调节的主要抓手，建议关注浮法玻璃企业盈利承压供给收缩带动的行业格局改善。建议关注信义玻璃 (00868)、旗滨集团 (601636.SH)。钢铁：淡季供需趋弱，静待产量压减落地8 月钢铁供需双弱，粗钢产量 7737 万吨，同比下降 0.7%，国内粗钢表观消费量 6839 万吨，同比降 0.8%。往前看，年内产量调控有望于四季度进一步加强，并改善行业供需，盈利周期有望继续修复。反内卷行情持续演绎，聚焦两条主线：1) 长周期维度看，当前时点行业核心资产估值普遍处于历史低位，被市场低估，伴随盈利周期的触底，有望迎来估值修复，首推华菱钢铁 (000932.SZ)；2) 短期维度年内产量调控及中期产能出清对螺纹钢企边际影响更大，建议关注效率较高且螺纹占比高的钢铁企业。风险因素需求持续向下风险，原材料上涨风险。

海螺水泥

上峰水泥

中金发布研报指出，2025 年 8 月水泥需求持续偏弱，出货率为 45.2%，同比下降，产量也减少 6.2%。玻璃需求承压，行业盈利低点，尚未出现大规模冷修。钢铁供需双弱，粗钢产量和消费量均有所下降。中金看好旺季行业格局改善，建议关注海螺水泥、上峰水泥和华润建材科技。

中金：水泥等建材淡季需求延续弱势 关注行业格局优化机遇

中金：水泥等建材淡季需求延续弱势关注行业格局优化机遇