开源证券：8 月大猪持续出栏去化 后市猪价不悲观

智通财经 APP 获悉，开源证券发布研报称，涌益样本 8 月生猪出栏较计划完成率 100.04%，9 月计划出栏较 8 月实际出栏 +3.92%。8 月猪价同环比均下行，主要系集团降重出栏、散户大猪抛售及非瘟疫情由南向北扩散等因素影响。9 月涌益样本猪企计划出栏较 8 月实际出栏虽增加，但气温逐步转凉需求亦向好对猪价形成支撑。短期猪价或仍受疫情扩散压制，但猪企降重出栏及疫情导致的前置出栏对后市猪价支撑进一步增强，后市猪价不悲观。

开源证券主要观点如下：

行业：8 月大猪持续出栏去化，后市猪价不悲观

降重出栏及疫情压力致 8 月猪价环比下行，后市猪价不悲观。据涌益咨询，2025 年 8 月全国生猪销售均价 13.77 元/公斤，环比-5.35%，同比-32.35%。涌益监控样本 2025 年 8 月屠宰量 433.88 万头，环比 +4.34%，同比 +5.66%。涌益样本 8 月生猪出栏较计划完成率 100.04%，9 月计划出栏较 8 月实际出栏 +3.92%。

开源证券指出，8 月猪价同环比均下行，主要系集团降重出栏、散户大猪抛售及非瘟疫情由南向北扩散等因素影响。9 月涌益样本猪企计划出栏较 8 月实际出栏虽增加，但气温逐步转凉需求亦向好对猪价形成支撑。短期猪价或仍受疫情扩散压制，但猪企降重出栏及疫情导致的前置出栏对后市猪价支撑进一步增强，后市猪价不悲观。

存出栏结构：大猪出栏占比环比提升，存栏占比环比下降。截至 2025 年 9 月 11 日，涌益样本生猪出栏结构中 150kg 以上占比 5.16%，周环比 +0.02pct，同比-0.89pct，大猪出栏占比低于 2024 年同期。从 Mysteel 样本生猪月度存栏结构看，2025 年 8 月行业 7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg 以上生猪存栏占比分别为 33.4%、29.6%、35.9%、1.1%，140kg 以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.67pct，同比 +0.27pct。市场大猪存栏占比月环比下降，后市供给或逐步偏紧。

8 月生猪养殖利润环比收缩，涌益样本行业能繁存栏环比 +0.07%。受猪价下行影响，行业 8 月自繁自养头均盈利 36.80 元/头 (月环比-63.80%)。涌益样本 2025 年 8 月能繁存栏环比 +0.07%。截至 2025 年 9 月 11 日，规模场 15kg 仔猪价格环比降至 394 元/头，同比-218 元/头，冬季疫病高发，仔猪养殖成本及风险偏高，养户补栏仔猪谨慎，仔猪价格短期承压。涌益样本 8 月行业能繁存栏基本持平，政策及非瘟疫情推动下，后市能繁或进一步去化。

企业：8 月上市猪企生猪出栏均价环比下跌

截至 2025 年 9 月 10 日，12 家上市猪企发布 8 月生猪销售数据。生猪养殖上市企业 8 月合计出栏生猪 1511.60 万头，同比 +29.79%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团 8 月出栏量分别为 700.10、324.57、133.78、66.97、52.97、70.05、49.80、26.38、40.61、10.80、18.96、16.61 万头，分别同比 +27.11%、+37.88%、+4.72%、+141.77%、+2.36%、+67.50%、+78.49%、+10.15%、+33.85%、+7.78%、-4.48%、-4.38%。

出栏均重方面，大北农 8 月商品猪出栏均重 126.9 公斤/头，环比 +2.4 公斤/头。销售均价方面，主要 10 家上市猪企销售均价环比下跌，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团 8 月商品猪销售均价分别为 13.51、13.9、13.54、13.75、13.71、13.55、13.39、12.79、14.95、13.87 元/公斤，分别环比变动-5.5%、-6.5%、-6.9%、-6.8%、-6.8%、-5.6%、-7%、-6.4%、-2.5%、-6.5%。

风险提示

猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。