招商证券：鸡价迎景气拐点 养殖端逐步扭亏

智通财经 APP 获悉，招商证券发布研报称，8 月白羽鸡鸡源减量，再加之中下旬起经销商积极备货开学季，对毛鸡价格有较好支撑，养殖端盈利显著改善。另一方面，随着养殖端规避高温结束，养户补栏积极性显著提升，带动苗价上涨。黄羽鸡方面，年初以来，TOP2 企业出栏量持续增加，目前看黄羽鸡毛鸡端供应仍然相对充足，至年中行业绝大部分养殖主体已现亏损，预计落后产能或加速出清。随着供需边际改善，8 月黄鸡价格回暖，优质产能已实现扭亏为盈。

招商证券主要观点如下：

白羽鸡：鸡价触底反弹，养户补栏增加

8 月主产区鸡苗均价 3.29 元/羽，同比-4%，环比 +133%；肉毛鸡均价 7.17 元/千克，同比-6%，环比 +9.9%；鸡产品均价 8728 元/吨，同比-7.5%，环比 +3.4%；毛鸡养殖端羽均盈利 0.86 元。8 月鸡源减量，再加之中下旬起经销商积极备货开学季，对毛鸡价格有较好支撑，养殖端盈利显著改善。另一方面，随着养殖端规避高温结束，养户补栏积极性显著提升，带动苗价上涨。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计 2025 年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响 2026 年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。

黄羽鸡：鸡价迎景气拐点，优质产能逐步扭亏

8 月份快大鸡均价 5.11 元/斤，同比-3.3%，环比 +30%；雪山草鸡均价 8.51 元/斤，同比-3%，环比 +32%。年初以来，TOP2 企业出栏量持续增加，目前看黄羽鸡毛鸡端供应仍然相对充足，至年中行业绝大部分养殖主体已现亏损，预计落后产能或加速出清。随着供需边际改善，8 月黄鸡价格回暖，优质产能已实现扭亏为盈。头部企业黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，上半年温氏黄羽鸡出栏成本已降至 5.6 元/斤左右，立华黄羽鸡出栏成本或已降至 5.5 元/斤以下；鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期

白羽鸡：虽然 2024 年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计 2025 年优质父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025 年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响 2026 年商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气，重点推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展 (002299.SZ)。

黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之行业亏损持续了一段时间，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。当前黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份 (300761.SZ)、德康农牧 (02419)。

风险提示

鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。