智通财经 APP 获悉，东兴证券发布研报称，8 月全国快递服务企业业务完成量 161.5 亿件，同比增长 12.3%。7 月以来反内卷趋势逐渐成型，以价换量的行为受到更强的压制，8 月件量增速环比下降较为明显。8 月上市快递公司件量增速继续分化，其中顺丰增速显著领先行业均值，4 月以来维持了 30% 以上的高增长。通达系快递增速则有一定下降，且增速皆低于行业均值。价格方面，申通、圆通与韵达 8 月单票收入环比分别提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。<h2>东兴证券主要观点如下：</h2>件量增速继续放缓，反内卷遏制以价换量8 月全国快递服务企业业务完成量 161.5 亿件，同比增长 12.3%。分类型看，8 月同城件业务量同比下降 0.8%，异地件业务量增长 14.0%。行业件量增速 3 月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关。7 月以来反内卷趋势逐渐成型，以价换量的行为受到更强的压制，8 月件量增速环比下降较为明显。圆通与申通单票收入明显提升8 月上市快递公司件量增速继续分化，其中顺丰增速显著领先行业均值，4 月以来维持了 30% 以上的高增长。通达系快递增速则有一定下降，且增速皆低于行业均值。价格方面，申通、圆通与韵达 8 月单票收入环比分别提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。结合量价数据看，申通 8 月表现最好，在件量增速略微下降的情况下，单票收入环比提升 0.09 元；圆通单票收入提升 0.07 元，但件量增速较 7 月下降较明显，说明圆通的销售策略存在一定调整，放弃了部分低价件。韵达单票收入提升并不明显，可能是收入确认存在一定滞后，建议继续观察。顺丰件量增速继续提升，单票收入也有所下探，说明顺丰电商件的比重还在继续提升。但顺丰本轮提升电商件业务占比主要任务是填充闲置产能，因此电商件吸纳能力存在上限，目前已经逐渐接近稳态。反内卷效果立竿见影，有助于行业可持续发展近期反内卷相关政策对行业的以价换量行为形成了较强的遏制，同时由于对价格敏感型客户的挖掘已经较为充分，继续降低价格能够带来的增量需求也已经较为有限。若低价件领域从增量市场向存量市场转变，则价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上。8 月的经营数据特别是价格数据的回升展示出反内卷立竿见影的效果参考 21 年下半年的情况，预计行业单票收入的上行还会持续一段时间。但由于今年价格战烈度较 21 年略弱，单票收入的反弹幅度大概率不及 21 年。但即使如此，由于目前行业单票盈利水平已经降至较低水平，提价对行业盈利的增益依旧较为明显。国家对反内卷高度重视，本轮反内卷的力度和持续性有望超预期，这有助于行业实现高质量可持续发展。投资建议预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，带动企业盈利和板块股价上涨。建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通快递-W(02057) 和圆通速递 (600233.SH)，以及经营数据改善较明显的申通快递 (002468.SZ)。风险提示行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。

申通快递

韵达股份

顺丰控股

圆通速递

东兴证券发布研报指出，8 月全国快递服务企业业务完成量 161.5 亿件，同比增长 12.3%。反内卷趋势逐渐成型，以价换量行为受到压制，件量增速环比明显下降。顺丰增速领先行业均值，维持 30% 以上高增长；通达系快递增速下降，低于行业均值。申通、圆通与韵达 8 月单票收入环比提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。

东兴证券：快递反内卷遏制以价换量 通达系单票收入明显回升

东兴证券：快递反内卷遏制以价换量通达系单票收入明显回升