Mercadolibre 是拉美的亚马逊……还是另有其事？

当投资者谈论 MercadoLibre(MELI -0.66%) 时，几乎自动提到的短语是 “拉丁美洲的 Amazon(AMZN -0.84%)”。这个比较并没有错。MercadoLibre 运营着该地区领先的在线市场，建立了自己的物流基础设施，并越来越多地通过广告为卖家创造收入。

但仅仅停留在这里就错过了更大的图景。MercadoLibre 不仅仅是南方移植的 Amazon。它是电子商务和金融科技的混合体，而 Amazon 本身从未真正构建过这种模式。这种差异可能使其成为拉丁美洲最重要的增长公司之一。

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Amazon 比较的合理之处

从本质上讲，MercadoLibre 首先是一家电子商务公司。其市场连接了 18 个国家的数百万买家和卖家，其中巴西贡献了 55% 的总商业收入，墨西哥和阿根廷贡献了 39%，其余收入来自其他国家。与传统零售商不同，MercadoLibre 并不持有大部分库存。相反，它提供数字店面、支付和物流，使得在一个实体零售选项可能分散的地区进行商业活动成为可能。

该业务的规模增长令人印象深刻。在 2025 年第二季度，MercadoLibre 吸引了 7100 万独立买家，平台上交易的商品超过 5.5 亿件，比一年前增长了 31%。来自商业部门的收入同比增长了 45%，得益于更高的交易量和物流采用的扩大。

物流部门 Mercado Envios 是战略的关键部分。通过自行承担运输，MercadoLibre 可以确保在基础设施往往滞后的市场中提供更快、更可靠的交付。在 2024 年，Envios 处理了 18 亿件商品，近一半的货物在其最大市场中在 48 小时内送达。这种能力不仅让客户满意，还减少了卖家转向像 Amazon 这样的竞争对手的理由，而后者在该地区的市场份额增长乏力。

就像 Amazon 一样，MercadoLibre 也在其市场上建立了数字广告业务（Mercado Ads）。卖家为推广列表和可见性工具付费，为 MercadoLibre 提供了一个高利润的收入来源，随着其核心商业平台的扩展而增长。

在这些方面——规模、物流和广告——Amazon 的比较是完全合理的。但这只是故事的一半。

Amazon 和 MercadoLibre 之间商业模式的关键差异

乍一看，MercadoLibre 看起来与 Amazon 非常相似。两者都运营着主导的在线市场，都拥有自己的物流网络，并且都利用广告来提高盈利能力。但深入观察后，差异与相似之处同样显著。

1. 金融科技作为增长引擎

Amazon 依赖于北美和欧洲的成熟银行系统。

MercadoLibre 没有这种奢侈。为了使电子商务在拉丁美洲运作——在这里，很多人没有银行账户——它不得不建立自己的金融基础设施。这催生了 Mercado Pago，一个已经发展为数字钱包、贷款人和资产管理者的支付平台。到 2024 年底，它的月活跃用户达到了 6100 万，贷款组合为 66 亿美元，客户资产为 106 亿美元。

可以说，这种整合使得 MercadoLibre 的数字生态系统比 Amazon 的更具粘性。支付推动商业，商业推动信贷，信贷驱动忠诚度。Amazon 并没有相应的模式。

2. 亚马逊网络服务和娱乐

另一方面，Amazon 拥有 MercadoLibre 所没有的业务。最重要的是其云计算业务 Amazon Web Services (AWS)，该业务产生高利润收入，并为 Amazon 的增长雄心提供资金。MercadoLibre 没有云业务，这意味着其利润完全依赖于商业、物流和金融科技之间的平衡。

Amazon 还通过 Prime Video 拥有一个娱乐生态系统，这有助于吸引和留住 Prime 订阅者。MercadoLibre 选择不扩展到媒体，而是专注于成为拉丁美洲商业和金融服务的支柱。

这些对比突显了为什么称 MercadoLibre 为 “拉丁美洲的 Amazon” 既准确又不完整。每家公司都是围绕其本土市场的需求构建的——而 MercadoLibre 的金融科技优先模式在其自身的背景下可能同样重要，就像 AWS 和 Prime 对 Amazon 一样。

这对投资者意味着什么？

那么，MercadoLibre 真的是拉丁美洲的 Amazon 吗？简单的答案是既是又不是。它在市场、物流和广告业务上与 Amazon 相似。它也将客户满意度置于核心位置。

但在战术上，它以不同的方式接近游戏，这反映了它所处市场的动态。通过将电子商务与金融科技结合，它将自己定位为拉丁美洲经济的数字支柱，而不仅仅是一个市场运营商。

这种生态系统方法为 MercadoLibre 提供了巨大的发展空间——可能甚至比 Amazon 更大，考虑到后者已经庞大的规模。寻找海外增长股票的投资者应密切关注这家拉丁美洲科技公司。